来源：经济参考报
作者：张莫
尽管根据监管部门的要求，理财产品销售文件需要载明投资标的的种类和所占比例，但《经济参考报》记者观察，目前市场销售的理财产品大多信息不够透明，这种“犹抱琵琶半遮 面 ” 的 披 露 也 让 投 资 者 无 法 得 到 准 确 的 信息。业内人士呼吁，要全面加强规范理财
投资方向多是“犹抱琵琶半遮面”
银监会日前最新发布的《商业银行理财产品 销 售 管 理 办 法 》(征 求 意 见 稿)第 二 十 条 指出，理财产品销售文件应当载明投资范围、投资种类和各投资资产种类的投资比例，并确保在理财产品存续期间按照销售文件约定比例合理浮动。
但目前多数银行对理财产品投资范围的披露 不 够 透 明 ， 投 资 者 很 难 得 知 资 金 的 具 体 去向。
例如，中国工商银行高净值客户专属资产组合投资型人民币理财产品(20天)B JX T 1142(非保本浮动收益型理财产品)，该产品主要投资于符合监管机构要求的信托计划及其他资产或 资 产 组 合 、 银 行 间 债 券 市 场 发 行 的 各 类 债券、货币市场基金、债券基金、存款以及其他货币资金市场投资工具。
再如，中国农业银行“安心得利”2011年第1713期网银专享人民币理财产品(非保本浮动收益)，其产品说明书指出，“本理财产品资金由投资管理人主要投资于银行间债券市场的国债、央行票据、金融债、回购、高等级信用债券、商业票据，投资比例0%至100%；同业存款、收益权、委托类资产及前期已成立的优质企业信托融资项目，投资比例0%至100%等。”
“资金池”里学问大
在投资者看来，投资方向决定了一款产品风 险 的 大 小 和 预 期 收 益 率 实 现 概 率 的 大 小 。“投资比例为0%至100%，这样的披露对我们投资者来说没有太多的参考意义。”投资者王小姐说。
中国社科院金融研究所理财产品中心研究员王增武指出，目前不少银行推出的产品都是投资于一个“资产池”，资产池中包含债券市场 发 行 的 各 类 债 券 、 货 币 市 场 基 金 、 新 股 申购、信贷产品、期权衍生品等各类风险不同的产品。“不过，很多银行并不公示其投资的具体标的所占比例为多少，以至于投资者对这类产品的风险性不能很好地进行评估。”王增武指出，“产品的资产池中有90%是信贷类产品和10%是信贷类产品两种情况，整个产品的风险是完全不同的。”
据媒体报道，在此之前，银监会已将银行理财资产池涉及的6种模式界定为违规，其中包括理财资产池中涉及委托贷款、信托转让、信贷资产转让、监管套利的票据、高息揽储、银银合作等行为。
有业内人士对《经济参考报》记者说，有的银行可能将理财资金贷给一些急需资金的中小企业，不仅购买理财产品的投资者能够获得高 利 息 ， 银 行 也 能 从 中 获 取 不 错 的 “ 中 间 收益”。但是一旦贷款企业经营不善，或遇突发情况资金链断裂还不上贷款，市场主要的风险就落在了理财产品的购买者身上。
道德风险增加 期待“黑匣子”公开
有业内人士质疑，投资过程的不尽透明，可能造成一种结果，那就是银行资金的安排可能并非投资于所说明的标的，而是作为他用，而理财产品高收益的取得也并非来源于该产品本身。
银 监 会 目 前 的 规 定 是 ， 商 业 银 行 的 贷 存比，即商业银行贷款总额与存款总额的比例不超过75%。随着存款数据下降，银行的存贷比压 力 也 进 一 步 凸 显 。 上 市 银 行 半 年 报 数 据 显示，16家上市银行半年报中仍有8家上市银行存贷比超过70%。中国银监会主席助理阎庆民日前表示，当前银行面临流动性紧张，未来缓解资本充足压力，银行都在表外资产做文章。
业内人士表示，商业银行为了实现信贷投放而面临更大的吸储压力，从而促使其通过加速发行理财产品来增加中间业务收入，避免储户流失。而在这种背景下，就有可能用较高的收益率来吸引投资者，而这种高收益的形成可能并非是理财产品自身的收益，而是银行其他收益的转移。
“目前，由于银行理财产品的资金募集、投资、清算和产品的销售都在银行内部进行，监管部门进行全面监管的难度很大，银行道德风险的可能性也在增大。”王增武指出。
王增武说，为保证银行理财产品市场平稳较 快 健 康 发 展 ， 有 必 要 完 善 银 行 理 财 产 品 市场 的 相 关 机 制 并 进 行 一 定 的 基 础 制 度 建 设 ，如 资 金 募 集 、 资 金 投 资 和 资 金 清 算 的 三 权 分立问题，积极构建统一的银行理财产品交易平台。
申银万国预计，银监会未来将加强对理财产品的监督，银行通过内部收益转移的方式提高理财产品收益的行为将被禁止。
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