来源：理财周报
作者：杨庆婉
上市公司拿了钱干什么？
不管公司上市时把募投项目说得如何必要，日后变更的可能性始终存在。
2009年登陆创业板的公司中，变更募投项目的有23个项目，个别公司出现小幅度变更，经纬电材变更地点、青松股份变更子项目方向；晨光生物视原料行情及供应情况变更
变更可能是顺势而为，也可能是前期准备不足。他们属于哪类？来一一鉴别。
晨光生物在“等行情好转”
“目前大豆的行情不太好，从投入和产出的比例来看，此时投建大豆蛋白项目并不划算。”晨光生物证券部人员告诉记者。通过加工大豆生产植物蛋白，这是晨光生物第三个募投项目的子项目，今年3月份公告已发生变更。
2010年11月，晨光生物上市募集资金净额为64908.51万元，计划将32050万元投入到4个项目的建设中，包括年产2万吨色素颗粒原料项目、年产6万吨植物蛋白项目、采取超临界技术年产2000吨精品天然色素项目和河北省天然色素工程技术研究中心建设项目。
晨光生物是天然色素的生产企业之一，“年产2万吨色素颗粒原料项目”指建设万寿菊和辣椒的生产线，万寿菊是提取叶黄素的原料，而辣椒则用于提取红色素。
据了解，2008～2009年生产季，晨光生物生产叶黄素8,000万克，从外部采购原料颗粒约5,000吨。如果将产量提高到2～2.4亿克，将需要万寿菊颗粒约1～1.2万吨。另外，增产红色素需要3.5～4万吨辣椒颗粒，目前可自产1.8 万吨左右，其余则需要从市场上采购。
于是，计划万寿菊和辣椒各建4条生产线，建成后，晨光生物每年加工11万吨万寿菊鲜花和1.5万吨辣椒干，年产万寿菊颗粒1万吨、辣椒颗粒1万吨。
项目建设期2年，但今年3月份，晨光生物发布公告，称辣椒颗粒生产线经过生产技术的改进和生产管理提升，现建的2条生产线已完全达到并超过原设计的生产能力要求；而万寿菊生产线因当地年产出的万寿菊花达不到生产线对原料的要求，因而暂不投建。
记者致电公司证券部，工作人员表示：“万寿菊种植地在新疆，由政府引导当地农民种植，目前的面积和鲜花产量不多，现有的生产线正好匹配，如果还继续投建，设备闲置会造成浪费。”
对此，晨光生物早就该料到，项目是建立在上游原料足够的前提下。招股书中曾提及，项目的实施需要在当地建立6万亩左右万寿菊种植基地和4万亩左右的辣椒种植基地。
此外，另一个项目“年产6万吨植物蛋白”也遭到了腰斩，公告称要“集中力量发展棉籽蛋白提取加工”，因而暂不投建另一个子项目“大豆蛋白项目”。
实际上，证券部人员告诉记者：“目前大豆的行情不太好，从投入和产出的比例来看，此时投建大豆蛋白项目并不划算。项目是动态的，并不是说现在停滞了以后就不会投建，等行情好转也许还会启动。”
中能电气项目取决于“土地使用权”
“若能如期取得土地使用权，福清中能将立即启动募投项目建设。”募集资金到位一年多以后，中能电气这样向投资者交代，“本次变更在不改变原募投项目的投向及确保效益的前提下，仅变更实施地点、实施主体，和部分项目实施内容。”
2010年3月上市的中能电气，计划将45571万元用于三个项目建设：中压预制式电缆附件及其组合设备（电缆分支箱）6500万元、智能化免维护型环网设备(C-GIS)技术改造项目12000万元、特种纤维增强聚脂绝缘材料（SMC）及制品项目3500万元。
项目建设期两年，如今一年多的时间过去了，中能电气才发现自己的用地紧张需变更募投项目实施地点。
目前，3个项目只投入资金2,051.14万元，如今中能电气决定用共计资金总额2.2亿元作为注册资金，在福清市融侨经济技术开发区内设立全资子公司中能电气（福清）有限公司，由福清中能全面负责上述三个募投项目的实施。
项目实施地点更换为福清市，如此一来征地和用地的资金就大大增加了，本来“中压预制式电缆附件及组合设备”和“特种纤维增强聚脂绝缘材料（SMC）及制品项目”就需要建成占地面积分别为1635平方米和775平方米的框架结构厂房，变更实施地点后需要新购工业用地并进行新建或改扩建基础建设投资，所需资金至少8,398万。
对此，福清中能拟在福清市融侨经济技术开发区内参与竞购或受(转)让一块占地总面积约为268亩的工业用地（含地上建筑物），在取得土地使用权之前，项目也就无法开展。中能电气称：“2011年3月31日前明确对目标地块的受让，预计三个募投项目原计划的达产时间需要从2011年6月30日延长至2011年12月底。”
既然更换募投项目的实施地点变数大，为何非要变更不可呢？
中能电气现有厂区位于福州金山开发区，占地约33亩，但即将在福清市竞购或受让的用地竟达268亩。中能电气解释称，现有厂区无法满足近两年日益扩张的产能的需要，“虽然公司可以通过加盖厂房、租赁、委外加工等方式，适当缓解用地紧张局面，但这不能根本解决进一步发展的用地需求。”
说到底，中能电气想要在福清置地，顺便满足产能扩张的需要。所谓的厂区用地紧张早在上市募集资金之前就存在，如今3个募投项目迟迟没有启动，未来除了购置设备所用及铺底流动资金不变外，其他募集资金恐怕将用于征用土地和厂房建设上。
不过，中能电气承诺：“所购用地将全部用于与主营业务相关的产业建设项目，不用于经营投资性房地产业务或其他高风险的投资。”
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