来源：中国证券报
作者：李良
截至昨日收盘，沪深300指数9月以来已重挫8.29%，然而股票型基金却逆市加仓。海通证券、民生证券等多家券商的测算报告均显示，截至上周五，股票型基金平均仓位较9月1日都有所上升。对此，多位股票型基金的基金经理向中国证券报记者表示，仅就估值而言，A股整体上已经进
坚持“估值底”
股基敢于在9月逆市加仓的底气，源自基金经理们不断重申的“估值底”。
光大保德信基金公司指出，目前沪深300的市净率约为1.9倍，对应16%的净资产收益率，可以估算出，目前市场隐含的股权成本为12%左右，这可能已超过许多实体经济投资的收益，也高于A股市场2005年900点和2008年1800点时的水平。
上海一位基金经理表示，A股目前的动态市盈率约为13倍，部分大盘蓝筹股的动态市盈率则更低，从价值投资的角度而言，这已经为投资者提供了较好的买点。虽然从短期来看，市场仍然有可能因为各种情绪因素的影响继续下跌，但对于各种不确定因素的担忧已经较为充分地反应在股价上了，整体而言，A股再度爆发系统性风险的概率较低。因此，从中长期角度来看，布局价值股的时机已经来临。
在坚持“估值底”的同时，基金经理们也看到了“政策底”的曙光。光大保德信表示，未来经济数据大多会在市场预期之内，没有惊喜，但也不宜过于悲观；政策调控的方向近期不太可能出现变化，但也不会从紧，这意味着政策进入了观望期。
耐心待反弹
基于“估值底”和“政策底”的判断，尽管9月份以来指数跌幅不断扩大，但基金经理们对市场反弹仍保持憧憬，这或许是股基9月逆市加仓的催化剂。
东吴行业轮动基金经理任壮指出，目前A股市场已积累了趋势向上的能量，一旦恐慌情绪化解即能引发反弹。“上周三的大涨也印证了这一点，只不过由于欧美债务危机的反复，进一步影响了情绪的稳定，导致此后A股再度向下。”任壮说，“当前国内政策面、资金面和基本面均维持相对平稳，尤其是货币政策进入观察期，将逐步确认市场拐点，因此，越是在震荡市中，投资者越要保持客观理性，不能盲目乐观，也不应跟风悲观。”
光大保德信则表示，基于外围市场的动荡和国内对地产调控的持续，对未来的市场保持略为谨慎的态度，同时也在等待市场出现反弹，毕竟目前市场的系统性风险不大。上投摩根也向中国证券报记者表示，A股仍有待量能进一步提升，反弹行情或可期待，建议投资者关注业绩和估值均不存在泡沫的股票。
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