离岸人民币中心全球化：完全可兑换最后一大步

　　日前中英两国政府发布联合声明称，双方对私营部门在伦敦发展人民币离岸市场的兴趣以及该市场的增长持欢迎态度。双方同意关注未来进展、开展双边对话，并在必要时与其他有关当局开展对话，以支持这一市场未来的发展。业内认为，这显示了中国加速推进人民币国际化、推动资本项目完全可兑换的决心。《第一财经日报》记者近日就相关话题采访了苏格兰皇家银行新兴市场策略部门主管谢汶君。

　　建立离岸中心两关键

　　《第一财经日报》：如果伦敦能成为离岸人民币交易中心，是否意味着人民币在完全可兑换上走出了重要一步？

　　谢汶君：是的。伦敦是领先的国际金融中心，允许人民币在伦敦交易不仅意味着人民币可以在非亚洲交易时段进行交易，还很可能意味着人民币向完全可兑换迈出了最后一大步。

　　由于中国资本市场发展尚不够深入，因此还未做好充分开放资本账户的准备，从这个意义上来说，我们不认为中国会很快允许在伦敦建立一个新的离岸人民币交易中心。但即便中国方面只是公开支持伦敦鼓励本地银行开始在伦敦金融城推出以人民币计价的金融产品，也将是具有重要意义的一步。

　　日报：建立离岸人民币交易中心和推出人民币贸易结算及投资产品有何不同？

　　谢汶君：二者之间存在本质不同。建立离岸人民币交易中心，意味着在中国境外将人民币按照一种可交割货币来对待，允许人民币对美元和其他外币的银行间做市；也意味着允许东道国内任何银行间市场参与者及其他境外第三方的对手方进行任何类型的人民币批发交易。要做到这一点，显然需要达成更多的制度安排。

　　另一方面，2010年6月中国政府已经完全允许在跨境贸易结算中使用人民币。同时，以人民币计价的境外投资资产类别也从债券扩大到股票，最近又扩大到直接投资，当然这方面的前提是人民币汇款通过监管审批。因此，问题只在于境外监管部门将如何允许其本地银行和企业与中国境内银行和企业进行业务往来。

　　日报：建立离岸人民币交易中心需要哪些条件？

　　谢汶君：我们认为，建立离岸人民币交易中心至少需要两个关键条件：离岸中心与中国人民银行建立直接结算安排；中国人民银行向离岸中心央行提供人民币互换安排。

　　第一项安排允许银行汇进汇出人民币，用于交易结算。第二项安排则是为了在银行直接结算安排因某些原因失灵时，该离岸中心的央行能够从中国人民银行获取人民币流动性。如果东道国没有建立这样的制度安排，人民币贸易结算仍然只能通过香港或中国人民银行完成，那么以人民币计价的交易将只能局限于对华跨境贸易和中国监管部门界定的投资活动。

　　离岸人民币全球化：

　　完全可兑换最后一大步

　　日报： 伦敦的人民币交易会对香港的人民币交易产生替代作用吗？

　　谢汶君：是的，而且还会替代中国境内人民币交易，尽管这将受到限制。这种限制源于现行资本控制措施对各交易中心之间人民币交割的禁闭，由于伦敦和香港都没有任何控制措施，这两个离岸人民币交易中心自然很容易相互替代，但由于中国内地的资本控制措施，境外人民币资金与境内人民币之间的互换只能通过已经开放的特定渠道。基本上，中国人民银行并未设立一种只能在境外或者某一个离岸中心使用的平行货币。

　　日报：离岸人民币的全球化意味着什么？

　　谢汶君：在我们看来，这意味着允许人民币在所有国际金融中心进行交割交易，允许人民币像其他可交割货币一样实现24小时交易。当然，这并不等同于人民币完全可兑换，但应该可以算作是向完全可兑换迈出的最后一大步。