来源：每日经济新闻
作者：李娜
在新基金的密集发行中，帮忙资金“注水”冲首发规模已经是公开的秘密。为了能够让一批帮忙资金顺利撤退，基金的投资操作或多或少地受到了限制。尤其是在封闭期前后的建仓策略，也往往不同。
今年受伤最重的QDII——嘉实H股基金，就是这样。其基金走势图显示，在
新基金打开封闭后的 “变脸”，究竟是巧合，还是有其他难言之隐？
封闭期前后建仓策略不同
《每日经济新闻》记者翻阅嘉实基金旗下去年以来成立的新基金发现，不少新基金在封闭期（新基金成立到打开申购赎回之间的一段时间，按规定不得超过3个月）前后，选择的建仓策略有所不同：封闭期内小心谨慎，而在开放后建仓速度明显加快。
以跟踪恒生中国企业指数的嘉实H股基金为例，嘉实基金曾表示，该基金因为择时而踏空了跟踪标的反弹行情。但记者发现，该基金“择时”的痕迹确实很明显，从该基金的净值走势图可以看出，其在开放日后的净值波动明显加大。
公开数据显示，嘉实H股基金成立于去年9月30日，并于去年10月28日打开申购。除去在首周净值无波动外，在封闭剩下四周内，该基金的净值周波动都维持在0.05%左右。
在去年10月28日的开放日后，10月29日，嘉实H股基金的净值下跌了0.18%，为0.9964元；11月1日，其单位净值上涨了0.39%，净值为1.0003元；11月3日，嘉实H股基金的净值有上涨0.33%。随后，该基金的净值波动范围明显变宽。
今年5月底成立的嘉实领先成长，于7月25日打开申购。在开放日常申购和赎回的前一个工作日，其单位净值仍有1.008元，整个封闭期间净值波动范围不超过0.3%，而在打开申购当日，由于沪深市场出现了较大下跌，而基金的单位净值则是降至1.001元，下跌了0.69%。
去年12月7日成立的嘉实主题新动力，其首发规模高达63.17亿份。从其封闭期来看，其封闭期的前半段较为平稳。当基金净值位于1元之上后，基金建仓的脚步也开始加快，相对于上证指数的同期表现，净值波动放大。
或掩护机构跑路
嘉实旗下基金在封闭建仓期前后，采取了不同的策略，建仓节奏明显变化。对此，某券商分析人士指出，有可能是市场前后发生变化，基金经理由此作出了调整；当然也有可能是为了让帮忙资金能够顺利“出逃”，所以封闭期内的投资比较谨慎。
某中等规模基金公司的投研人士也对《每日经济新闻》记者表示，目前新基金密集发行，帮忙资金注水冲首发规模的现象十分普遍。为了能够让机构资金顺利撤退，基金的投资策略或多或少地受到了一定程度地限制，封闭期内整体都偏谨慎，开放日常业务后，其建仓策略也往往变脸，这种情况在震荡市里体现的更为明显。
据Wind统计显示，嘉实H股基金开放日常申购和赎回业务前，成立时的规模达到了10.17亿份，而到去年四季度末，该基金的份额已猛然缩水至3.46亿份，期间的缩水就高达近6.7亿份。仅仅从场内机构持有人的数量的变化来看，截至去 年 年 底 ， 高 华－汇 丰－GOLDMAN，SACHS&CO、中信建投证券、长城证券和广发证券四家机构消失在前十大持有人名单中。截止到今年上半年，德意志银行也选择退出，瑞士银行场内持有份额也大幅下降。
同期，公司员工的持有数量也从基金成立时的262.57万份，降至今年6月底的84.81万份。数据显示，今年6月底，嘉实H股基金的单位净值为0.8869元。即使加上进入的手续费，选择赎回的机构和公司员工损失不超过15%。
而截至本周一，嘉实H股基金的单位净值已在0.6元关口徘徊。接近1.6亿份中小投资者的持有的份额，却已经跌到了6毛附近，亏损已接近40%。中小投资者持有的比例已从4季度末的55%提高到了接近八成。
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