香港上市在即,中信证券(600030.SH)却显露颓势。
2011年以来,以直投为代表的创新业务领域风生水起的中信证券,其传统强势领域——股票承销业务却面临尴尬。
9月份,A股三单超级IPO相继露出真容,陕煤股份、中国水电、中交股份,累计募资额预计将达507亿
元,本年度券商投行业务座次也基本可以依此排定。一如既往,龙头券商中信在这三个超级大单中均有露脸,不同以往的是,这次它扮演的主要是配角——财务顾问。“A股IPO的财务顾问,基本属于可有可无的角色。”9月28日,一位合资券商保荐代表人告诉本报记者,类似财务顾问的出现,一般都是利益协调的结果。
作为昔日以IPO大单闻名的投行翘楚,中信在这个初秋完败于中银国际,后者出现在三家超级IPO大单的联席主承销商名单上,而中信仅为陕煤股份和中交股份的联席主承销商。
将时间线拉长,中信证券今年前9个月的IPO承销家数和金额,也远不及平安、国信、招商等着力于中小项目的投行新秀,沦为今年IPO市场配角几成定局。
配角中信
9月28日,中交股份过会,200亿募资规模使其成为今年截至目前的最大IPO。
这无疑是顶级投行的争夺焦点。招股书显示,胜出者为中金、中信和中银国际,三者为其联席主承销商,分享保荐、承销蛋糕,而中信也是财务顾问。
无独有偶的是,已公布上市计划的中国水电,中信亦均只谋得财务顾问之位。
事实上,担任三家超级IPO财务顾问的重要性远不及保荐人。
“若在境外上市,要协调的各方关系较多,如担心被国外机构投资者忽悠,因此与其熟识的财务顾问就有存在的必要性,至于在A股上市,财务顾问的作用就没有那么突出,更多的可能是利益协调的结果。”上述合资券商保荐代表人告诉本报记者,像中信这样的龙头券商参与IPO大单竞争,落败了有个安慰奖很正常。
“市况不佳的情况下,IPO财务顾问很重要的功能之一就是发挥对高端机构的引领作用。”一位中型券商投行部门负责人表示,作为财务顾问,中信以其丰富的机构资源可帮助超级大蓝筹顺利发行,“至于收费,可谈的空间很大,但肯定比不上保荐承销的收入,而项目大到这个程度,钱一定少不了。”
中银国际成黑马 中信沦为配角
承销总规模仍可观
除了大单失利,中信今年以来在IPO领域可谓全面“失落”。
中信证券2011年半年报显示,其承销业务收入5.81亿元,占营业收入比重为7.74%,同比锐减41.56%。
其上半年股票承销筹资额的指标显示,再融资占据绝大部分比例,达301.75亿元,而首发募资额仅43.62亿元,对应项目数为3个。
Wind统计显示,2011年以来,中信承销的首发项目共计7个,募资总额约145亿元。
以项目数排名,其与中型券商安信并列第八位;以募资额排名,则位居第三,不及平安、国信。
随着未来三家募资额介于100亿-200亿元的大蓝筹陆续登陆A股,中信证券的第三名势必只是过眼烟云。
不过,凭借在增发、配股和债券承销市场与中金公司不相上下的话语权,中信的总承销规模,一直未离行业前三。
因此,中信证券H股招股书开宗明义,推介投行业务采用债券和股票承销规模总额,数字相当耀眼,“投资银行,按股权和债券承销总额计算,我们2008年及2010年于国内排名第一及于2009年排名第二”。
中银国际上位
一些笼统指标,不仅掩盖了老将的颓势,也遮挡了新星的光芒。
无论是以A股股票承销项目数还是募资总额看,这些年,中银国际都难有好看的排名,皆因其竞争优势在香港而非内地。
作为在香港成立的四大银行系投行之一,据统计,截至目前,中银国际已参与14家国有大中型企业在港上市项目。
随着众多H股回归A股的大潮来临,2008年以来,中银国际的优势得以迅速转化,并在今年集中爆发体现。
据本报记者统计,2008年以来,拟募资金在50亿元以上的非金融企业IPO项目,共有15单,金融企业IPO项目亦有6家,共计21单。
21单投行业务中,最耀眼者当属“红顶券商”——中金,其成为11家超级IPO的主承销商。
紧随其后的,正是中银国际。
中银国际参与的超级IPO大单达到6单,均为非金融企业。2010年,中银国际独享宁波港(601018.SH)和中国一重(601106.SH)项目的承销盛宴,而在金钼股份(601958.SH)、陕煤股份、中国水电(601669.SH)、中交股份IPO中,中银国际则均任联席主承销商。
今年9月,陕煤股份、中国水电、中交股份集中登场,同时出现其中的中银国际因此引来艳羡无数。
不出意外,当3个月后的年度承销榜单大幕落下,中银国际必将占有极具分量的一席,而中金、中信分食A股大单的“好时光”,则一去不复返。