来源：搜狐财经
作者：周航
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此刻美国10年期国债利率已经处于极低水平的1.95%，低于通货膨胀，而此时经济上面临的问题远远不是纯粹的低利率就可以解决的
连续两天的会议过后，9月21日，美国央行联邦开放市场委员会终于出台了拯救经济的措施：长短期利率操作（Operation Twist）——过去两年，美联储打着“定量宽松”的旗号，购进了约1.65万亿联邦国债，其中部分在一两年内即将到期。现在，美联储要在今年10月至2012年6月之间，将即将到期的4000亿美元中期国债（利率几近为零）出手，而以长期国债（如10年期国债）取而代之。此举必然导致10年期国债利率降低。由于多种利率（如按揭利率）都与10年期国债利率挂钩，因此该项措施会使得利率全面下降。
降息是美联储百试不爽的无上利器，尤其当失业率于9%的高位时，降息能够刺激人们的贷款和消费欲望，从而达到刺激经济的作用。然而，这一招真的有用吗？
熟悉美国金融史的人都会对“长短期利率操作”感到十分眼熟。早在20世纪60年代，这一招就已经被操练过了，这个专有名词也由此而来。当时该措施的效果就很不明显：国债利率仅仅降低了0.15%，而抵押利息和公司借款成本下降得更是微乎其微。
50年后的今天，这样的举措能够奏效么？指望不大。因为此刻美国10年期国债利率已经处于极低水平的1.95%，低于通货膨胀，而此时经济上面临的问题远远不是纯粹的低利率就可以解决的。美联储当然对此心知肚明，直到几个月前，他们还认为自己有实力赢得美国经济复苏的战役，可居高不下的失业率和低迷的经济形势，使他们最终明白自己无力回天，降息是他们唯一能做的了。
但做点什么是不是总比什么都不做强呢？如果失业率仍然处于高位，必然会有那么多人们无力支付房贷或偿还其他债务，银行也不会轻易地发放抵押贷款，就算利率再低也不可能彻底改变这种状况，也就是说，光凭长短期利率操作这一斧子，作用实在不大。因此，当伯南克宣布执行这一计划之后，经济学家们都反应冷淡，甚至可以说是失望，只是对4000亿美元的规模稍有诧异。标准人寿投资公司全球战略总裁安德鲁密立根认为，美联储把注意力过多地放在资金成本、债券收益率及利率上，而对货币供应量、信贷增长或财务状况所反映出的货币量问题考虑不足。在他看来，长短期利率操作只能通过低息对房地产市场有一定扶持作用，但在当今如此低迷的市场形势下，恐怕收效甚微。
欧洲和亚洲股市对美联储的这一举动反应负面，因为市场认为，这恰恰说明美国经济形势不佳，而美联储已经黔驴技穷。欧元区岌岌可危的经济状况也起了雪上加霜的作用。全球市场已是惊弓之鸟，其中很大一部分是非理性操作。恢复市场信心是当务之急，这只有通过各国政府和央行的通力合作才能实现。也许凯恩斯大师的“通过政府干预以提升市场信心，促进经济”的“独孤剑法”又到了应该现身江湖的时候了。
（作者系搜狐财经专栏作家。本文系作者“西方看中国”系列之四。）
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