大资金或已试探入场(组图)

　　周二A股市场再度让投资者感到失望，沪指2400点昙花一现，并再创调整新低，距离2319点仅有4点之差。上证综指报2348.52点，上涨0.16%；深证成指报10065.47点，下跌1.04%。沪市成交为627.7亿；深市成交为496. 6亿，两市合计1124.3亿，成交量同比放大。

　　基金动向

　　9月ETF获80亿净申购

　　本报讯 （记者吴倩）昨日，在汇金公司增持、外围股市向上双重利好的提振下，A股市场也仅小幅收高，市场获利抛压不小。但从向来作为观察市场大资金动向窗口的ETF基金申购赎回数据来看，9月净申购呈现井喷状态，净申购量超过80亿份，大资金似有试探入场之意。

　　节前ETF净申购井喷

　　从公开数据来看，9月份前两天没有详细申赎数据，但后面4周时间里净申购累计高达80.33亿份。其中，在连续3周净申购超过10亿份之后，国庆节前最后一周，沪深两市ETF的净申购份额更是猛增到25.6亿份，单周净申购额创年内新高。

　　Wind统计显示，国庆节之前的4周时间内，华安上证180ETF份额从105.86亿份增加到了141.8亿份，增长了35.94亿份，增长比例达到33.95%。2010年11月1日，华安上证180ETF份额达到140.84亿份的历史高位，经过近期上证180ETF持续获得净申购，这一纪录被刷新。

　　除华安上证180ETF之外，深证100ETF也在近期频繁出现净申购，国庆节之前的4周时间内该产品净申购了22.2亿份。仅这两只产品合计的净申购份额就达到58.14亿份，占全部ETF净申购份额的72.38%。上证50ETF同期的净申购份额也达到12.89亿份。

　　四季度或出现阶段性反弹

　　对此，专家分析指出，熊市中机构投资者更加关注ETF在资产配置上的作用，不少投资者熊市中放弃选股投资，而是通过ETF波段操作或者套利，在弱市中寻找正收益的投资机会。

　　而从公开观点来看，不少机构投资者认可四季度市场或有阶段性反弹。 日前，国投瑞银基金发布四季度投资策略报告指出，四季度国内经济将继续面临增速下滑、通胀高位、政策难松的态势，而且A股扩容压力大、资金面偏紧，在此背景下，A股市场难以出现趋势性的反转行情。但另一方面，A股市场整体估值中枢不断下移，已跌破2008年历史低点，政策最紧阶段正在过去，一旦市场捕捉到积极信号，四季度A股市场仍有望出现阶段性反弹机会。

　　海富通基金近日发布策略报告也指出，考虑到目前极度悲观的市场预期已经包含了对未来大部分负面因素的预期，预计未来四季度A股或可能出现一定程度的反弹，推动因素包括通胀下行窗口打开、多部委协同解决地方融资平台问题、新兴产业十二五规划颁布、海外市场风险逐步释放等。

　　三条主线布局反弹机会

　　对于四季度具体的投资方向，国投瑞银基金建议，三条主线布局可能出现阶段性反弹机会。第一是新兴产业群主题；第二是消费稳定增长主题，尤其看好品牌消费和高端消费；第三是基本面良好的低估值蓝筹行业，前期调整较为充分的低估值板块具备相当的防御功能，相对看好金融、通信、地产和石油石化等板块。

　　海富通基金表示，基于宏观调控紧缩、经济增速放缓的背景下，建议投资者对强周期股的配置应相对谨慎，可适当关注汽车、旅游、医疗设备等可选消费板块中盈利增长稳定、估值合理的公司。

　　技术解盘

　　利好反现中阴线

　　技术上，在市场未出现明显的上涨动力前A股市场的上涨高度有限，机构为了赚取更多的收益，只有经过低位的反复震荡才能获得更加廉价的筹码，这或是所谓的黎明前的黑暗。短线来看，昨日市场的高开低走收出放量长阴，5日和10日线得而复失，极大地挫伤了市场短线做多的热情，导致短线反弹行情启动的时间点或后移。指数上，沪指连续五日收跌，昨日尾盘出现一定的翘尾，短期若无利空打压，深幅下挫的可能性不大，今日早盘关注沪指能否重新回到2350点之上，若不能收回该点需关注2319点支撑。

　　（中证投资 张索清）

　　政策解读

　　盘江股份税费大幅上升

　　本报讯 （记者张忠安）原本被投资者期待很高的汇金救市行情，没想到被盘江股份一则公告给泼了瓢冷水，A股昨日高开低走，煤炭股全力砸盘，反弹行情落空。而多家机构表示，市场走势短期依然谨慎，投资者年底没有啥机会，炒股等到明年吧。

　　不少分析人士把昨日大盘熄火归罪于即将实施的资源税。日前国务院正式发布《国务院关于修改〈中华人民共和国资源税暂行条例〉的决定》，并于2011年11月1日执行。同时，盘江股份11日发布公告表示，接到贵州有关部门的“收钱”新规，10月1日执行。该公司仅在2011 年10 月1 日至12 月31日，预计负担煤炭价格调节基金1.35 亿元。今年上半年，盘江股份的净利润也只有8.76亿元，这也意味着，将要拿出上年净利润的15.41%缴纳煤炭价格调节基金。记者查阅盘江股份中报后发现，按商品煤外销计提的煤炭价格调节基金为30~50元/吨。在营业税金及附加栏目中，该公司报告期内发生的煤炭价格调节基金为4541.30万元。这意味着，仅仅在今年四季度，盘江股份承担的煤炭价格调节基金就要比上半年多两倍左右，未来应交的税费将大幅攀升。盘江股份自己也指出，煤炭价格调节基金改变对公司利润的影响尚存在不确定性。

　　有分析认为，如果贵州新修订的煤炭价格调节基金被其他产煤区效仿的话，整个煤炭行业的业绩将受到明显冲击。从二级市场看，该规定直接将盘江股份摁在跌停板上，引起整个煤炭板块的恐慌。截至收盘，煤炭行业累计暴跌6%左右，美锦能源和ST黑化全部收绿，近一半个股跌幅超过5%。东方财富数据显示，昨日A股流出金额62.77亿元，煤炭股净流出达到8.96亿元，远超其他行业。

　　增发板块

　　近500亿定增套牢盘或自救

　　统计数据显示，2010年第四季度进行的定向增发、且为现金认购的A股上市公司共39家。然而由于今年恶劣的市场环境，这些定增股票二级市场表现并不尽如人意，破发个股频现。以2011年9月26日收盘价计算，破发个股数量占比过半，已达到20只，总体套牢资金高达484.5亿元。

　　在这些破发的个股中，江中药业拔得头筹。2010年12月江中药业定向增发1527.32万股，发行价格36元/股，此后公司每10股派现金3元，除权后增发价格35.70元。按目前江中药业股价23.6元计算，参与定增的机构套牢幅度超30%。而从发行对象来看，华商基金成为最大的“冤大头”，合计持有460万股，目前的浮亏已高达5600多万元。此外，易方达基金、中信证券、中矿集团财务公司因均持有220万股，浮亏均高达2700万元左右。

　　继江中药业之后，中国国航以29.76%破发程度也将56亿资金牢牢套住。2010年11月中国国航以11.58元/股的价格定向增发4.84亿股，除控股股东中国航空集团大手笔认购1.3亿股外，保险公司成为主力军团积极认购。

　　回想起去年上半年的那波大跌势和“破发潮”，当时那批破发的定向增发个股中，下半年随着A股市场的强劲反弹，除极个别个股外都成功回升到增发价格之上，近七成还跑赢了大盘指数，中恒集团、中联重科、兴发集团的涨幅甚至翻了一倍。这种强势很大程度来自于被套机构的自救行为。

　　解禁日后30天内机会更大

　　国泰君安的策略分析师时伟翔曾对定向增发中的投资机会进行过专门研究，他发现，在董事会提出增发预案、股东大会批准、证监会批准、增发实施、增发股份解禁上市等多个关键时点中，其中的确存在一定的投资机会，并且具有规律性。

　　华泰证券研究所高级研究员陈慧琴称，一般来说，对这些参与定向增发的机构，公司都会有说法，因此在快解禁前的一段时间里上涨是大概率事件。

　　广发证券分析师郑有利认为，投资者在操作定增股时需要注意以下几点：首先，股价与增发价之间的差距不能太大；其二，合理预估注入资产质量；其三，公司估值应基本与所属行业的整体市盈率相当；最后，选择介入定增股时，若在发审委通过定增方案前、发布实施增发方案公告前、增发股解禁前后这3个时段介入，一般来说会有较好的机会。

　　2010年第四季度进行的定向增发、且为现金认购的A股上市公司共39家。以2011年9月26日收盘价计算，破发个股数量已达到20只，总体套牢资金高达484.5亿元。 分析人士认为，近500亿定向增发套牢资金有可能利用最后三个月期限发起自救。 （记者杨欣）

　　个股链接

　　资源税

　　对无烟煤公司

　　影响最小

　　资源税新标准对无烟煤公司影响最小，动力煤公司次之，焦煤企业影响最大。

　　若政策性成本需煤炭企业自己消化，无烟煤公司兰花科创（600123）、神火股份（000933）影响最小；若新标准全年执行，主流动力煤企业中国神华（601088）、中煤能源（601898）、大同煤业（601001）、国投新集（601918）等公司11年净利影响普遍不超过3%，中国神华最小，为1.3%。

　　相对而言，焦煤企业受影响程度较大，西山煤电（000983）、开滦股份（600997）、平煤股份（601666）影响程度分别为2.3%、3.4%、4.8%（年化数）。

　　兖州煤业（600188）、潞安环能（601699）、阳泉煤业（600348）煤种的界定存在不确定性。影响程度分别为0.7%～2.1%、0.9%～3.8%、2.5%～5.0%（年化数）。

　　（国泰君安）

　　2319点支撑。

　　作者：吴倩 (来源：广州日报)