来源：经济观察报
作者：欧阳晓红
内忧，增长放缓；外患，欧债危机；再加上一个“捣乱”的汇率议案，汇率的波动是否还在央行的预期之内？
日前，美元指数下跌，原本10月12日人民币对美元中间价走高，但较前一交易日，中间价反向走低115个基点；13日，中间价开出6.3737，人民币继续贬值，较12日的6.
与之对应，美国当地时间11日，美国参议院投票通过《2011年货币汇率监督改革法案》，也许人民币中间价以这样一种方式“反驳”美方汇率操纵论派。
12日，一位央行接近人士称，即使美国通过汇率议案，也很难真正执行，中国汇改按照固有节奏进行，将加大弹性，更多体现双向波动。
汇率分歧
围绕6.35展开的汇率双向大幅波动令外汇交易员近期忙得不可开交。“6.35到底是关口还是拐点？”他们也有些不知所措。
国际金融专家赵庆明分析，6.35是一个可以稍作“休整”的关口；之前的9月，人民币对美元中间价已连破6.37、6.36两道关口。“十一”长假之前，做多的央行明显在与市场做空力量“对决”；国庆节后的第一交易日，人民币中间价报 6.3586，较 9月30日的6.3549，跌37个基点；谁知翌日，11日，较前一交易日大幅走高103个基点，一举突破6.35关口。
这一天的美国当地时间，美国国会参议院通过《2011年货币汇率监督改革法案》。似乎是一种回应：12日，人民币对美元中间价跳水115个基点。
似乎在岸人民币汇率贬值“遥感”了离岸市场12日，美元/人民币(香港)即期汇率定盘价为6.4923，而11日是6.3966，1天就贬值957个基点；但13日回升至6.4407。
据一位外资银行交易员透露，原因在于银行拆仓还原，令离岸人民币承压；因金管局调查发现银行通过上海窗口兑换的人民币用于非贸易相关项目。
12日，路透交易系统显示，离岸人民币即期最新成交价曾走低至6.5530元，境内人民币兑美元即期报收6.3685元，显示二者汇差又在拉大；而继美国参议院通过有关人民币汇率议案后，人民币兑美元早盘一度触及跌停位6.3916元。
国家行政学院决策咨询部副主任陈炳才认为，不同体制和机制的境内和境外，短期有分歧也属正常。两种机制目前未打通，若打通，则看哪个更为强势。
理论上，离岸汇率差价应该回归常态。一位金融局接近人士称，节前人民币贬值，市场因素之外，也因为中银香港40亿人民币的头寸用尽，节后情况将有所好转。据悉，此额度已提至80亿。
招商证券(香港)投资银行业务董事总经理温天纳说，最近人民币汇率出现逆转，相对境内汇率偏低，但主流还是在境内，香港人民币汇价不会偏离太远，很快便能恢复常态。
双向浮动
“按照现在的渐进升值方式，加上其他结构调整措施逐步见效，中国将渐进、稳妥地实现汇率均衡。”央行12日表示。
然而，这种渐进升值方式却有着“先天缺陷”——升值预期令跨境流动套利资本有备而来，坐享“汇差与利差”双重收益。
北京师范大学经济国际金融研究所所长贺力平认为，理论上，汇改本质是增加弹性，若一点点升值，其他相关因素也在变化，升值不到位，往往会变成单边，达不到弹性目的。
“真想要弹性的话，汇率变动就要过度，超调才有弹性，才会有明显的双向变化，这是市场机制有待完善的部分，”贺力平说，“不过，当政策通过主观意图来操作--只想要市场好的一面时，就会发现处于困境之中。”
中国改革基金会国民经济研所所长樊纲教授说，人民币小幅升值是现阶段有限选择下，风险最小之首选。
不管怎样，央行已经定调“人民币汇率正逐渐趋于均衡合理水平”。这是否意味着接近均衡水平的人民币升值空间可能不大了？
中国人民大学国际货币研究所理事和副所长向松祚反问“升值的理由到底是什么呢？”其逻辑是，伴随着人民币升值，贸易顺差一路高歌；另外，2005年启动单边升值之时，决策层希望达到的三个目的“降低中美贸易不平衡(主要是美国的逆差)；遏制通货膨胀；促进企业升级换代”等无一达成。
现在恰是双边动起来的好机会。中国建设银行金融市场部杨爱民认为，当前人民币仍有较好的机会打破单边升值预期。目前欧洲深陷欧债危机难以自拔，美国经济复苏动能下滑，外围环境的不确定以及国内生产成本的上升大大降低人民币升值压力。
招商银行总行高级分析师刘东亮认为，目前看，人民币对美元最终将升值至6.25-6.30区间。明年或进入双向波动，“有涨有跌，不像今年这般单边升值。”“现在就动，不妨让人民币汇率双向弹性大一些，可以振动起来，高可以到6.31，低到6.5。”赵庆明建议。
“对人民币汇率的无端指责，将人民币汇率问题政治化，解决不了美国储蓄不足、贸易赤字和高失业率等问题；”央行说，“而且可能严重影响中国正在进行的汇率改革进程。”
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