上周房地产信托发行期限与收益率背离

　　国庆长假过后，集合信托产品发行情况恢复正常，房地产信托发行在规模和数量上均占较大比重。此外，受银监会理财产品新规影响，银信理财产品数量和规模出现回落。

　　发行期限缩短 收益率上升

　　据用益信托工作室最新统计，上周（10.8~10.16）共有22家信托公司参与发行36款集合信托产品，规模达到75.6亿元，周环比增加116.68%。

　　上周发行产品的平均期限为1.67年，平均收益率为9.72%，出现平均期限下降而平均收益率上涨的现象。用益信托工作室分析师雷雯雯认为，二者背离的原因主要是由于上周发行的产品期限大多集中在2年以内，并且房地产信托产品较多，拉高平均收益率，此外，通胀预期进一步增强使得平均期限缩短，收益率上升。

　　上周发行产品的最大投资领域仍集中在房地产，有14款产品，拟募集资金46.6亿元，占比61.64%。其余投资领域按资金规模排序依次为其他类、金融类、工商企业类和基础设施类。

　　对于近期业内普遍关注的房地产信托兑付风险，雷雯雯指出，目前市面上虽然仍以房地产信托产品为主，但大多为商业地产项目。与之前相比，发行频率有所下降。不能兑付的可能性较小，一方面信托公司可能采取延期兑付的方式，逾期将资金兑付给投资者，很多信托产品合同中都有延期条款，一旦延期收益率也会相应提高；另一方面，信托公司也可以成立一个新的信托计划接管原来的产品，虽然存在“以新换旧”嫌疑，但如果项目未来现金流充沛，只是兑付时点与项目资金回流时点不匹配而暂时无法兑付，风险还是可控的。

　　新规显效 银信发行骤减

　　针对理财产品销售乱象，银监会近日正式印发《商业银行理财产品销售管理办法》（下称《办法》），政策效力在上周的银信合作产品发行上得到体现。

　　上周共有15家银行和15家信托公司参与发行了188款银信理财产品，发行数量较上上周减少9款，减幅为4.57%。预计发行规模为415.57亿元，周环比减少241.69亿元，减幅为36.77%。用益信托工作室分析，由于9月季度考核已过，加上银监会出台新规，使得银信发行受到影响。

　　雷雯雯指出，《办法》将引导目前有点变味的理财产品回到正轨，短期内，银行的中间业务将会受到影响，收入增长可能会下滑，不过《办法》将有效防范银行系统风险。若从长期来看，还应该将表外融资纳入正轨。通过利率市场化，真正放开商业银行自主发展。