信用债接棒反弹行情

　　周二尽管央行发行了100亿元1年期央票，并进行了600亿元7天和300亿元28天正回购，但资金面仍然较为宽松，隔夜和7天回购利率与前一日基本持平。当期宽松的资金面主要得益于10月份公开市场到期量较大，以及财政存款的投放。

　　现券方面，经过周一的调整，利率产品再度发 力，收益率全线下行。以10年期品种为例，剩余9.8年的国债110019成交收益率周一从3.77%升至3.79%，周二又迅速回落至3.74%的水平；剩余6.7年的110017成交在3.67%，下行4BP；剩余4.6年的110014成交在3.57%，下行5BP。金融债方面降幅略小于国债，剩余6.7年的农发债110411成交收益率下行至4.33%附近，而剩余4.9年的进出口债110316成交在4.25%，收益率较前日下行2BP。

　　信用债则步上周利率产品的后尘，收益率继续快速下行。短融依然火爆，各期限均有成交，需求也从之前的AAA级蔓延至AA级。作为代表的新发11中铁股CP01成交在5.61%附近，11中冶CP03也大踏步下行至5.60%的水平，与本周5.98%的指导利率下限相比溢价接近30BP；低评级品种中，AA级的11铁十九CP01成交在6.74%，溢价幅度更是达到50BP。中票方面形势亦不输于短融，中长期AAA级品种成为交投热点，一直成交活跃的首钢MTN和中煤MTN均下行近10BP，尾盘成交在5.52%的水平，大幅低于估值水平；另有几只AA+级品种成交，在近期较为罕见，可见中票需求也有向低评级蔓延之势。企业债方面则仍未见起色。

　　我们认为，基本面、资金面都在短期内对债市形成利好，随着一二级市场价差拉大，信用债将迎来较好的交易机会。