阳光私募冷落定增瞄准“对冲”

　　“靠天吃饭”让阳光私募在2011年尝到了太多的苦果，业绩和规模的双重困境倒逼该行业不断创新。继今年下半年定向增发型产品一度走红之后，日前，记者获悉，对冲策略型产品又成为新宠，并被寄希望于成为扭转私募被动生存的利器。

　　统计数据显示，截至上周末，存续期超过9个月的700只阳光私募产品今年以来的平均收益率为-12.43%，实现正收益的仅有59只，占比8.43%。与此同时，在震荡下行的市场环境中，阳光私募亦遭遇新产品难产的尴尬，至目前，今年新成立的非结构化私募产品有160只左右，相比去年同期下降了近20%，而10月份，更是只有一只产品发行。

　　波云诡谲的市场，对于“靠天吃饭”的阳光私募来说，是其追求绝对收益躲不开的拦路虎。于是，在不断“吃亏”之后，2011年成为了这个行业的创新元年。据私募排排网不完全统计，目前，已出现的创新型私募产品类型主要有风险缓冲、目标回报、定向增发、行业基金、量化套利和对冲策略等，创新产品数量已达50余只。

　　相对来说，定向增发型产品较受追捧，特别是今年下半年来，由于博宏4期等定增私募产品中报业绩较为突出，私募定增热一度升温。不过，近日，记者在采访中发现，“定增”已有退烧之势，转而，对冲策略型产品有望成为私募大佬们逐鹿的目标。

　　上海证大投资总裁助理吴元青近日在接受记者采访时指出，定增型产品盈利的空间已越来越小，“2008年参与定增，收益率基本都在100%；到了2009年、2010年，收益率能保持在60%-70%；而今年，收益率则在40%”。他认为，阳光私募靠在二级市场上的单一盈利模式始终不是生存的长久之计，对冲交易或是其未来发展的重要方向。

　　融智评级高级研究员龙舫也认为，对冲策略型私募产品将会有更大发展。他说：“根据海外经验，量化技术和多种衍生工具的套利对冲的应用是私募创新的主流，其有助于私募摆脱靠天吃饭的困局。”

　　今年以来，已有数只对冲策略私募产品相继问世，据好买基金研究中心武晓江介绍，目前，国内对冲基金策略比较明显的有两种，一种是市场中性策略，一种是宏观对冲策略。前者有民森旗下的民晟A、B、C、G号；朱雀旗下的朱雀丁远指数中性。后者只有1只，梵基旗下的梵基一号。数据显示，至目前，上述6只产品在今年弱市中全部取得了正收益，业绩平均超越大盘逾15%。

　　去年4月16日推出的沪深300指数期货，开创了中国式对冲基金的大时代。而今年7月13日，《信托公司参与股指期货交易业务指引》的下发，则给予了信托公司参与股指期货交易的合法身份，为阳光私募开启了对冲的大门。此前，私募参与股指期货做对冲，主要是借道有限合伙的模式。

　　据记者了解，目前，不少阳光私募都对对冲产品跃跃欲试。如上海证大刚刚筹建了对冲基金部，不久将会发一期对冲基金产品；深圳金中和投资首席执行官曾军也透露，目前正与发行渠道积极沟通，未来两三个月内有可能正式推出对冲策略产品。

　　商报记者 王丹

　　名词解释

　　对冲交易

　　金融学上，对冲指特意减低另一项投资的风险投资。它是一种在减低商业风险的同时仍然能在投资中获利的手法。一般对冲是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。对冲的基本原理就是做空指数，做多股票，赚的是投资组合跑赢市场的钱。私募基金采用卖空、杠杆操作、程序交易、互换交易、套利交易、衍生品种等进行对冲，运用换位、套头、套期来赚取巨额利润，这其中就包括股指期货交易。