来源：每日经济新闻
每日经济新闻记者 王砚丹
证券公司客户保证金现金管理计划迈出实质性的一步。
昨日（10月18日），信达证券旗下的信达现金宝资产管理计划正式进入推广期。与以往的货币型产品不同，信达现金宝将公司的客户保证金作为管理标的物，这也是自2004年券商综合治理以来，监管部门首度允许券商将客户保证金纳入资产管理范畴。
信达证券试水
所谓证券公司客户保证金现金管理计划，是指在不影响投资者正常证券交易的前提下，券商每天收盘后，将签约客户的闲置保证金投向各类银行存款，以取得高于活期存款的收益。
信达现金宝作为先行者，准备先在信达证券旗下的北京西单北大街、北京古城路、上海四川北路、湛江中山一路、丹东锦山大街营业部和盘锦兴隆台街等6家营业部进行推广。凡上述6家营业部的合格客户均可参与。初次参与的最低金额为5万元，每次追加参与金额为1万元的整数倍；单一账户最高参与上限金额为1000万元人民币。推广期从10月18日至11月17日止，推广期及存续期前6个月为试点期，期间产品规模上限为15亿份。成立满6个月后，信达证券可根据试点运行计划维持规模上限15亿份，或提高至70亿份；并将推广机构扩大至公司所有营业部。
根据计划说明书，信达现金宝的投资组合比例为商业银行活期存款10%～100%；定期存款比例0～90%；另外还可投资证监会认可的其他投资品种。投资者一次签约后，资金既能随时参与证券交易，又能在闲置时参与集合计划；参与、退出时由系统自动生成，投资者无需手工操作。
管理费率偏高
信达现金宝虽然看上去很美，但是《每日经济新闻》在经过统计后发现，相比其他同类货币市场型券商集合理财产品，它的各项费率明显偏高。
计划说明书显示，投资者参与信达现金宝的固定费用主要有以下几部分：支付给信达证券的管理费，年费率0.7%；支付给托管人的托管费，年费率0.05%。产品年化收益率若超过0.7%，信达证券可提取其中的30%作为业绩报酬。
市场上现存的5只货币型券商理财产品没有一只设计了计提业绩报酬条款；管理费率也比信达现金宝低得多。中银国际中国红货币宝、国泰君安君得利2号货币、华泰紫金现金管家等3只2009年以后成立的产品，收取管理费率0.58%；国泰君安君得利1号和招商现金牛货币这两只2005年、2006年成立的产品管理费率更低，均只有0.33%。
北京某券商资产管理人士指出，按照条款，信达现金宝能够达到0.7%业绩报酬提取要求应该是非常容易。“集合理财产品的净收益，是指扣除管理费、托管费等费用后所余的收益。这意味着只要年化净收益率达到1.45%以上，信达现金宝就基本能够保证提取业绩报酬。现在银行间市场1天同业拆借利率都达到了2.8%左右，因此信达现金宝达到业绩报酬提取条件并不困难。”
年获利将超千万
如果信达现金宝能够顺利达到15亿元的募集资金上限，且规模维持不变；那么一年时间内，信达证券所能收取的管理费可达到1050万元。而信达现金宝也在其计划说明书中举出一个例子，假设产品投资收益率为2.4%，那么扣除管理费和托管费后的年化净收益率为1.668%，根据公式，信达证券还可提取业绩报酬435.6万元；合计获得利润约1485.6万元。
2011年上半年，信达证券利润总额为1.54亿元，即使仅收取管理费，在募集资金达到15亿元的情况下，信达现金宝也可以为公司贡献约6.8%的利润。若是未来这一业务扩展到所有营业部，规模也达到70亿元的上限，信达证券光是一年的管理费就可以收取4900万元。
而投资者所能取得的年收益率只有1.38%，这一数据虽高于活期存款利率0.5%，但却远远低于各档定期存款利率目前最低的三个月期定期存款利率为3.1%。一些银行理财产品所能预期的扣除费用后的最高年收益率通常更在4.8%以上。
上述券商资管人士指出，信达现金宝主要的优势在于方便股票投资的客户，因为客户签约后能取得比活期存款高的现金收益率，同时因是系统自动识别、操作而不影响股票交易。“但是信达现金宝还是借助了目前保证金管理试点的东风，所以设计条款对自己比较有利。”该人士表示，目前客户保证金的管理模式是券商将客户保证金存放在银行的客户保证金托管专户中，银行按照1.6%左右向券商支付存款利息，券商再以活期利率向客户支付利息；本来券商就可以获得1%以上的价差，因此在设计条款时信达证券肯定也会考虑到客户参与集合资产管理计划后，自己所承担的这部分机会成本。他认为，只要信达试点成功，且监管层放松，那么基本所有具有资产管理业务资格的券商都会发行类似产品。
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