来源：东方早报
作者：张飒
8月大增9月骤减，表明跨境资金波动加剧 学者建议增加人民币弹性应对
中国人民银行（央行）公布的最新数据显示，截至9月末，中国外汇占款总额达255118.23亿元。和8月份252645.60亿元的余额比，这一
而耐人寻味的是，8月份外汇占款曾猛增3769.4亿元，较7月2190多亿元的增量环比增加超过7成，可到了9月份，这一数字却又骤降。这让部分市场人士担心，三季度月度外汇占款增量的波动加剧，充分表明国际市场情绪对跨境资本流动的影响加剧。
所谓外汇占款，是指央行收购外汇资产而相应投放的本国货币，分析人士普遍以外汇占款与贸易顺差和实际使用外资（FDI）间的差额作为衡量热钱入境规模的主要参数。
欧债危机
加剧跨境资本流动
根据数据，9月新增外汇占款2472.63亿元是年内月度新增外汇占款的较低水平。外汇占款在今年2月仅新增2415.23亿元，然后在3月创出年内最高点，当月新增4079.11亿元。
但真正值得关注的是，今年三季度以来，外汇占款的数据波动明显加剧。譬如，7月份是截至当时的年内外汇占款次低值，可到了8月，一下子成为截至当时的年内外汇占款次高值，到了9月，这一数字又明显波动。
综观多位学者的评论，这或许是由于持续发酵的欧债危机以及发达经济体变数颇多的货币政策，在给世界经济走势增添不确定性的同时，也给跨境资金的流动带来更多变数。
兴业银行（601166）首席经济学家鲁政委说，“撇开我们看不到因素，比如说外储可能进行的一些投资行为不谈，导致外汇占款最重大的影响便是国际投资者情绪的变化。”在外汇占款增长较低的月份，恰是国际投资者看空中国的时候，而国际投资者看好中国的时候，中国外汇占款增长通常较快。
央行此前公布的数据则显示，截至9月末，国家外汇储备余额为32017亿美元。其中，7月、8月外汇储备分别增加478亿美元、172亿美元，但9月份减少了608亿美元，这是国家外汇储备16个月来首次出现单月下降现象。对此，已有多位分析人士根据这一数据直言，“全球金融体系由于面临债务危机等重大不确定性，避险情绪增加，国际资本对新兴经济体的投资热潮降低的同时，希望能够持有更多的流动性，可能短期有部分资金跨境流出。”
国家外汇管理局在9月末公布的《2011年上半年中国国际收支报告》曾称，下半年全球经济增长放缓将抑制外贸增长及贸易相关的融资活动，发达经济体债务危机可能进一步加剧全球金融市场动荡，短期内我国跨境资本流动的不确定性上升。
人民币缺乏弹性
由于外汇占款会直接导致货币供应量的变化，因此各方也关注，9月外汇占款数据是否会带来货币政策的变化？
对此，中金公司首席经济学家彭文生认为，在实体经济增长放缓和流动性偏紧的条件下，到年底对流动性控制有所放松的可能性加大。在总量调控上，未来几个月政策可能有些微调，央行的流动性放松可能遵循如下的顺序和措施：定向宽松、公开市场操作和下调存款准备金率。
不过彭文生特别强调，即使年内央行下调存款准备金率，也不意味着稳健货币政策基调的改变。当前经济增长仍属稳健，就业仍然比较充分，同时房地产调控正处于关键时期，并不具备实行宽松货币政策的条件。
而鲁政委则从另一个思路给出了解决方案。鲁政委认为，这与人民币缺乏弹性有关，“如果热钱流出去的时候人民币一定幅度贬值，那么外汇占款就不会出现大幅减少（编注：人民币要对其他货币贬值，需要抛出人民币买入其他货币，这便可以减少外汇占款），波动会平缓许多，而目前的情况是在海外看空中国的时候，人民币反而逆势升值。”
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