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多晶硅连续跌价 永祥股份借壳遭遇盈利考验

来源:中国证券网·上海证券报
2011年10月21日09:06
  多晶硅价格从二季度末的32万元/吨跌至最近的25万元/吨。对于拟借壳*ST远东的永祥股份来说,这将令它面临两个问题:未来赢利预测遭遇挑战;赢利堪忧之下能不能过重组委审核这一关。

  永祥股份借壳*ST远东的预案显示,*ST远东此次拟通过向永祥股份全体股东发行股份的 方式吸收合并永祥股份。永祥股份经审计的净资产账面价值为19.87亿元,按成本法和收益法评估值分别为22.8亿元和39.54亿元,最终以收益法作为评估结果,增值率98.96%。永祥股份全体股东可获得*ST远东11.87亿股股份。

  永祥股份主营多晶硅,旗下有三家公司涉及此业务。评估机构预测,2011年下半年、2012年和2013年多晶硅每吨销售单价分别为34.62万元、32.54万元和31.56万元,且2016年之前一直保持31万元/吨的价格,并基于上述价格预测三公司多晶硅利润。其中,永祥多晶硅今年下半年及未来两年综合毛利率预测分别为36.4%、35.5%和32.1%;净利润预测分别为9724.27万元、26364.19万元和22309.07万元。

  对于永祥股份全体股东来说,上述预测是公司资产评估近乎翻倍的基石,并以此换取更多的*ST远东股票。但是,现在看来,这一基石却并不牢靠。

  截至目前,多晶硅年内最高价出现在三月份,从四月份开始,受光伏主要市场欧洲调整补贴政策的影响,多晶硅价格一路下跌。其中,5月的价格从每吨50万元降到35万元;进入9月份以来又加速下跌并跌穿历史最低点,目前价格约为每吨25万元。一位长期跟踪光伏行业的分析人士表示,欧债危机是本轮下跌的元凶,而欧债危机至今仍未解决;近期组件和硅片跌得很多,而多晶硅跌速不快,后期多晶硅仍会补跌。目前,中国千吨级小企业大多数出现亏损。

  永祥股份现有多晶硅产能为1000吨/年,另有年产3000吨的多晶硅生产线已建成,正处于试生产阶段,未来还将投建6000吨产能。据预案,永祥股份最低生产成本低于25万元/吨,但未来一年中多晶硅价格若持续下跌,永祥股份赢利堪忧。而监管部门要求拟借壳资产有持续赢利能力,因此,永祥股份借壳上市能否过监管部门这一关,让人生疑。

  此外,永祥股份如果通过上市审核,但标的资产实际净利润达不到赢利承诺,则其股东通威集团、巨星集团、双良科技则需向上市公司以现金方式补偿。预案显示的赢利承诺为:2011年度实现的净利润不低于15273.55万元;2011年度与2012年度累计实现的净利润不低于56015.20万元;2011年度、2012年度和2013年度累计实现的净利润不低于116892.44万元。

  作者:阮晓琴 (来源:上海证券报)
(责任编辑:姜炯)
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