多晶硅连续跌价 永祥股份借壳遭遇盈利考验

　　多晶硅价格从二季度末的32万元/吨跌至最近的25万元/吨。对于拟借壳*ST远东的永祥股份来说，这将令它面临两个问题：未来赢利预测遭遇挑战；赢利堪忧之下能不能过重组委审核这一关。

　　永祥股份借壳*ST远东的预案显示，*ST远东此次拟通过向永祥股份全体股东发行股份的 方式吸收合并永祥股份。永祥股份经审计的净资产账面价值为19.87亿元，按成本法和收益法评估值分别为22.8亿元和39.54亿元，最终以收益法作为评估结果，增值率98.96%。永祥股份全体股东可获得*ST远东11.87亿股股份。

　　永祥股份主营多晶硅，旗下有三家公司涉及此业务。评估机构预测，2011年下半年、2012年和2013年多晶硅每吨销售单价分别为34.62万元、32.54万元和31.56万元，且2016年之前一直保持31万元/吨的价格，并基于上述价格预测三公司多晶硅利润。其中，永祥多晶硅今年下半年及未来两年综合毛利率预测分别为36.4%、35.5%和32.1%；净利润预测分别为9724.27万元、26364.19万元和22309.07万元。

　　对于永祥股份全体股东来说，上述预测是公司资产评估近乎翻倍的基石，并以此换取更多的*ST远东股票。但是，现在看来，这一基石却并不牢靠。

　　截至目前，多晶硅年内最高价出现在三月份，从四月份开始，受光伏主要市场欧洲调整补贴政策的影响，多晶硅价格一路下跌。其中，5月的价格从每吨50万元降到35万元；进入9月份以来又加速下跌并跌穿历史最低点，目前价格约为每吨25万元。一位长期跟踪光伏行业的分析人士表示，欧债危机是本轮下跌的元凶，而欧债危机至今仍未解决；近期组件和硅片跌得很多，而多晶硅跌速不快，后期多晶硅仍会补跌。目前，中国千吨级小企业大多数出现亏损。

　　永祥股份现有多晶硅产能为1000吨/年，另有年产3000吨的多晶硅生产线已建成，正处于试生产阶段，未来还将投建6000吨产能。据预案，永祥股份最低生产成本低于25万元/吨，但未来一年中多晶硅价格若持续下跌，永祥股份赢利堪忧。而监管部门要求拟借壳资产有持续赢利能力，因此，永祥股份借壳上市能否过监管部门这一关，让人生疑。

　　此外，永祥股份如果通过上市审核，但标的资产实际净利润达不到赢利承诺，则其股东通威集团、巨星集团、双良科技则需向上市公司以现金方式补偿。预案显示的赢利承诺为：2011年度实现的净利润不低于15273.55万元；2011年度与2012年度累计实现的净利润不低于56015.20万元；2011年度、2012年度和2013年度累计实现的净利润不低于116892.44万元。

　　作者：阮晓琴 (来源：上海证券报)