来源：经济观察报
作者：欧阳晓红
“是否底部还需等待，今年‘黑天鹅’事件太多了，现在国内经济已软着陆，主要看欧债危机如何演化。”10月18日，一位大型保险资产管理公司负责人说。
这位人士坦言，在今年股债双熊境况下，险资收益压力较大，受累此前的大幅进仓银行、地产股，保险资金
一位险资人士表示，“现在到了反映险企业绩的最后关口。没弹药，又想兑现，只有等年内到一定高度时，通过减持获取收益，相信不少险资机构都会那样做。”“这很悲伤，也很无奈，谁让我们错判趋势，在前期进行了几轮大幅补仓，仓位不低，加之保费收入出现负增长，导致现在左右为难。”一位保险资产管理公司人士说。
数据显示，今年前9月中国人寿、平安寿险和太保寿险累计保费增速分别为2.8%、32.0%、8.1%，较上月进一步下降。其中，国寿9月单月保费同比下降6.9%，太保寿险保费9月同比下降1.3%。此外，中国太保（601601）三季报显示，其前三季度累计实现净利润70.18亿元，同比增幅43.1%，但投资浮亏却在放大。包括上半年投资浮亏约60亿元，业内测算其浮亏额近百亿。这并非个别现象，其他几家保险巨头浮亏也在百亿元，有的逾200亿。
“加上其他保险巨头的浮亏额，截至目前，险资总浮亏额或超过700亿。”一位保险公司人士初步预计。
追本溯源，险资的谨慎性注定其偏好估值较低的大盘蓝筹股，银行、地产股成其首选。数据显示，险资在2009年四季度重仓地产股，亦由此留下了“后遗症”。
2010年的调控令地产股、银行股跌跌不休；有的险资走了，有的却“痴心”不改，依然长期看多金融、地产股。相关资料显示，2010年4月以来，有的险资集中减仓地产股、银行股、机械股等大盘蓝筹股；但中国人寿维持2009年四季度的重仓，2010年一季报显示，国寿系资金在金丰投资、莱茵置业、深振业A、浙江广厦的持股比例维持不变。其实，像国寿那样执着于大盘股的险资为数不少。
事实上，受制于宏观调控，那些没有及时减持银行、地产股的投资者短期内“损失惨重”。在近几日大盘大幅震荡背景下，险资连续三日出现流出，如17日、18日、19日，险资分别流出4.06亿、3.76亿、9.73亿、5.20亿。
不过，逻辑上，今年国庆节前或许是一个不错的“布局”机会。“的确是那样，但我们没有行动，不是不想，而是粮仓不足了。”一位保险资产公司人士坦言。
原来，在上证综指2500点、2600点大幅加仓之后，有一些保险公司现在竟没钱加仓了。
据上述险资人士解释，国有保险公司普遍受约束，不能轻易斩仓，也出现了一些误判。为摊薄成本，不停补仓，结果越套越深，反而没有把握好真正的热点，把宝贵的弹药都用于补仓。“而之所以喜欢摊薄成本，是因为不想‘割肉’兑现，只有不断补仓——降低浮亏的幅度，便可以不用计提损失准备金，账面上不会反映出来，但副作用是浮亏额在扩大，如今已被深度套牢。”一位保险资产管理公司人士说。
面对目前的盘整期，一位险资人士表示，将适当增加低估值金融板块的权重，逐步降低食品饮料行业权重，择机增加景气和估值都在底部的周期性行业。“现在是结构问题；总体估值很低，但中小板还是较高，不排除若境外形势不好，中小股会进一步补跌。”一位保险资产公司负责人说，“从长远看一个周期，应还有布局机会。”
问题是，年景不好，险资的投资收益将如何体现？“肯定不好看，而且也到了反映业绩的最后关口。没弹药，又想兑现，只有等年内到一定高度时，通过减持获取收益；相信不少险资机构都会这样做。”上述险资人士说。
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