来源：中国证券报
作者： 刘兴龙
汇金出手增持并未拉住大盘下滑的缰绳，10月24日沪综指盘中一度下探至2307点，今年以来的跌幅已经达到15.59%。外有欧债危机持续发酵，内有流动性紧张制约，A股市场的低迷已经波及到了融资融券市场。统计显示，上周沪深两市的融资余额净减少2.65亿元，这已经是连续第三
融资市场渐趋谨慎
自融资融券业务推出以来，尽管融资融券增加额时有波动，但总体来看基本保持持续上升势头，促使融资融券余额不断增加，作为主体的融资市场更是如此。由于融资融券市场的发展迅猛，规模提升速度也逐渐提升，从试运行到市场规模超百亿共计经历了21周，从100亿增加至200亿用了17周，而从200亿跨越到300亿以上只有15周，时间间隔越来越短。
然而，这种快速发展的势头却在近期出现了意外的变化，由于二级市场成交量萎缩，沪深股指不断创出新低，这导致融资融券市场的交易呈现出明显的强弱转换。
融资一直是融资融券市场的主体，约占融资融券总余额的99%，融资余额不断攀升更是助推融资融券规模增加的主要动力。不过，从9月26日以来融资的偿还额多于了买入额，这导致融资余额连续三周出现负增长，净减少额分别为11.03亿元、0.76亿元和2.65亿元。
市场人士指出，目前A股市场流动性紧张已经成为了普遍的现象，只有市场出现系统性机会的时候，投资者融资买入的意愿才会增加。此前，汇金出手增持曾使得周融资买入额提升到了68.23亿元，处于近十周较高的水平，不过大盘迅速回落让抢反弹的愿望落空，这导致交易额重新降至100亿元的水平，并且偿还额增多，融资余额的负增长也就难以避免。
相比融资而言，虽然融券市场的规模占比较小，不过作为空头力量强弱的指标之一，融券余额对市场环境的判断还是有着重要的意义。从数据来看，在大盘连遭重挫的环境下，投资者通过融券卖出的积极性有所增强，最近三周的融券卖出量分别为5867.19万股、8344.52万股和7551.28万股，无论是卖出量的规模，还是大肆做空的频率均处于历史最高的水平。在大量融券卖出量的推动下，融券余额已经从9月末的2.05亿元，骤增至目前的3.65亿元，增幅达78.05%。
个股融资交易出现分化
截至10月21日，中国平安、中国联通和中信证券的融资余额分别高达14.29亿元、11.46亿元和10.33亿元，成为当前融资余额最大的股票。与此形成对照的是，建设银行、工商银行和双汇发展的融资余额仅为4175.47万元、5168.14万元和8013.63万元。由此来看，尽管同为金融股，受热捧的中国平安与被冷落的大银行，俨然有着天壤之别。
这种差别同样体现在融资交易的过程中，虽然汇金力挺“四大行”，不过融资融券市场的投资者却并不买账。统计显示，上周贵州茅台成为了融资余额净减少最多的品种，金额为-6354.89万元。而华夏银行、农业银行、浦发银行、兴业银行、深发展A和招商银行的融资余额净减少额分列第二位至第七位，这些银行股的偿还额远高于买入额，净减少金额介于-4172.84万元至-5743.87万元之间。
与此同时，同为金融股的海通证券则颇受投资者青睐，融资余额净增加1.42亿元，成为90只标的中唯一增加额过亿元的融资融券品种。此外，中集集团、中国联通和中联重科的融资余额分别净增加6684.21万元、4444.80万元和3834.16万元。
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