反弹或非反转 只宜低吸不追高

　　周一，沪深股市短暂下探后收盘大涨，沪综指涨2.29%报2370.33点，深综指涨1.87%报977.03点，成交显著放大。

　　利好忽然极多，大体是：传汇金再度出手、港股大涨、汇丰中国PMI指数回升、发改委称通胀拐点确定、存准率或将下调传言或谣言等。其实以笔者看来，就算刚过去的周末有利空，且股指一度杀跌，大盘最终仍会有一波反弹，因股指技术图形和绝对点位均预示反弹就在眼前，只是或早或晚且最低点略有不同罢了。

　　10月汇丰中国PMI预估值极大扫除了前期GDP弱势数据顾虑。也许可以这么解释：尽管外需不足，中国内生需求仍较强，这才出现GDP和其他部分指标矛盾现象。这些日子许多个股因业绩拐点隐现而暴跌，上述PMI数据正好缓和了投资者对“硬着陆”的顾虑。

　　发改委官员称物价将回落，这是较权威的表述，肯定是利好。至于存准率下调传言，笔者却认为不太可信，只因此举必然会给出极强的暗示信号，第一个显著结果就是楼市中仍在死扛者的决心必然加大，其后果不堪设想。另外，外需不足也非我们内部松动货币就能解决得了的。

　　券商股因转融通业务推进而大涨。只是值得注意的是，单就该金融创新业务本身来说，其对整体股市不一定就是长期利好，毕竟A股证券市场法制环境、治理水平、诚信方面问题不少。还有就长远看，当股指超高时，因融券做空者爆仓，股指会有额外上涨；但当股指于超低位时，也可能因融资者爆仓而有额外杀跌。1994年跌到325点时，当时就是有许多并不规范的暗箱操作的透支 （融资）盘被打爆（这些人在750点“铁底”之上透支）。另外，当未来有国际板时，融券业务或也成为助跌因素。

　　转融通业务中，基金和券商等均得益，表面看似乎并无吃亏者，然而这种“多赢”局面实质上是不可能出现的，有赚就有赔是“融资多于分红”的股市铁律，惟有“分红多于融资”的股市才有可能出现多赢局面。想不明白，至简的道理为何理解就起来这么难！

　　笔者认为，基金和券商在转融通业务中不吃亏，但许多参与融资融券的机构和大户极可能被“玩得很惨”，也许不用几年大伙就会看到这种情况。这早有先例——1994年有大量因购买首批认购证而暴发者结果便很惨。

　　建议投资者只是当成反弹来做，在沪综指上封前期向下跳空缺口后就应保持谨慎，即使其继续上涨一阵，料空间也较有限，因在这种情况下，后面的大盘股必不失时机地推出。操作方面，无货的不必追，仓重的可略减些。整体原则是：防守为主，反击为辅。