中国软着陆？瑞银：YES黑石：NO

　　本周，宏观政策面传来的三大利好，似乎正将关于中国经济是否会软着陆的争论推向高潮。一方面，瑞银、澳新银行昨日（10月25日）均表示中国经济有望软着陆。另一方面，黑石却直言，中国经济增速将在未来几年降至7%～8%，未来将越来越难以赚钱。

　　工资上涨VS信贷难

　　对于中国经济将软着陆，瑞银似乎有一系列证据。据悉，该行中国策略师JohnTang表示，由于工资上涨，中国消费增长非常强劲。这将支持整个经济的扩张。另外，澳新银行大中华区经济师LiuLi-gang则认为，中国离“硬着陆”还有一定距离。中国国债占GDP的比例相当低，而且中国政府还拥有大量资产。如此富有的国家，很难让人相信会出现硬着陆危机。预计中国在本年度的GDP增长只会放缓到9.4%到9.5%，低于之前2010年的10.4%。

　　有意思的是，瑞银所说的工资上涨因素确实存在。昨日，人力资源和社会保障部表示，截至9月，内地前三季度21省市调整最低工资标准，平均增幅为21.7%。

　　事实上，现在说中国经济将硬着陆似乎显得理由不足。今年第三季度，中国GDP同比增长9.1%，为2年来最慢升幅。尽管如此，工业增加值和零售销售额仍在上月实现了快速增长。此外，10月汇丰中国PMI预览值回升至51.1，为4个月来首次上升，表明经济放缓的势头似乎有所好转。

　　但对于中国经济前景，黑石并不看好。该公司一份报告表示，中国GDP的增长速度将从过去十年的10.5%，降到在未来几年里的7%到8%。而中国每增加一元的GDP就需要0.30元的借贷成本，在2002年只有0.17元。对此，黑石亚洲信用债部门主管NeerajSeth甚至直言，中国的投资盈利空间正变得越来越小。要维持增长，必须看到不断增长的投入。

　　黑石看空中国的理由也很简单，信贷放缓。其曾表示，无论是中国企业、房主还是政府都需要融资来实现生产，但信贷本身却在放缓。记者了解到，目前融资途径主要包括银行借贷、表外资产信贷以及股债承销。不过在今年前9个月中，上述融资却同比下降11.4%至9.8万亿元。

　　黑石同时表示，因为民众增加了收入中的支出比重，储蓄正在下降。对此，Seth解释称，中国经济的再平衡在于，一旦推动内需与提供更好的社会暴涨，储蓄率会逐渐下降。由于过去10年中，中国经济经历了高速增长，储蓄率必然会下降。

　　硬着陆可能性不大

　　事实上，中国一旦真的出现硬着陆，有着较强的地缘经济联系的马来西亚，新加坡，韩国等国家，将首先感受到中国增长突然减弱的阵痛。这对整个亚洲的冲击，甚至将超过2008年雷曼兄弟破产。据美银美林的经济学家预测，只要中国实际人均国内生产总值下降两个百分点，“那将会导致金融震荡溢出中国传向亚洲”。而四个百分点的下降，则意味着波动将会到达包括俄国，科威特和芬兰在内的西亚和部分欧洲地区，并导致全球经济增长率下降0.5个百分点。

　　那么，中国经济到底会选择哪条路？

　　为此，《每日经济新闻》的记者采访了华融证劵经济分析师范贵龙。范贵龙表示，目前政策运用空间比较大，国情可以允许动用的足够的资源和力量来保证宏观经济实现软着陆，如果GDP增速下降到8%至8.5%国家将有所行动。他认为目前类似于2008年，遇到困难的多是中小企业而非国营企业。由于国有企业增长稳定，GDP下降的幅度将会有限。

　　金元期货的股指期货高级研究员肖子会也向《每日经济新闻》记者透露，硬着陆的可能性不大，目前风险主要集中在房地产上。据她了解，今年房地产上下产业链占GDP的权重很大。如果房地产市场出现崩盘，产业链可能会遭遇超过40%的资金面损失。但她预计而且目前国内市场已经回收或吸收了3万亿流动资金，国家进一步加息回收可能性较小。而且国家近期在银行政策上适当放宽，房地产危局已经获得一定缓解。