下降趋势终结 市场底有望筑就(图)

　　周二A股承接周一的升势继续大幅反弹，上证指数一举收复了10日均线和20日均线，成交量也有明显放大，没有出现前期屡次上演的一日游行情。盘面观察，物联网、环保、传媒、有色、房地产、煤炭等板块均出现大幅上涨，两市共有32只个股报收涨停，市场活跃度明显提升。我们 认为，市场人气得到较好恢复，上证指数已突破7月以来的下降通道上轨，短期震荡走高将成为运行主基调。

　　上涨动力首在超跌

　　从引发上涨的利好消息来看，主要有汇丰PMI指数重回景气区间，CPI拐点初现，三季报显示企业盈利能力仍在增长，经济软着陆的预期在加强，国内政策继续加大紧缩的可能性在降低，等等。而欧债危机的解决出现转机，外围市场不断走强，也进一步提振了国内投资者的信心。

　　虽然有诸如上述的各项利好消息，但中国经济增速放缓的信号仍较明确。中央政府继续调控的基调仍未改变，新股发行和再融资也没有放松迹象，可以说基本面并未出现重大转机。因此，股指走强的动力虽然有着基本面改善的因素，但更根本的动力应该还是来自于技术上的超跌因素。从近期上证指数走势来看，破前期重要低点2319点时为2318点，仅一点之差，之后的新低点分别为2315、2313和2307点，每次新低都在几个点之间，显示向下的动力已基本释放殆尽。既然向下无力，反弹也就顺理成章。

　　底部有望成功构筑

　　经过两天的大幅反弹，各板块热点纷呈，人气得到较好恢复，我们预计短期内震荡走高将成为指数运行主基调，投资者可以适度参与热点板块，把握来之不易的反弹良机。

　　从当前指数运行来看，上证指数已经突破了7月以来的下降通道上轨线的压制，并有望收复30日线。短期内，我们不妨将30日线是否能成功收复视为底部构筑是否成功的标志，因为上证指数已经连续61个交易日运行在30天线下方。深证成指走势相对弱一些，目前尚未突破上轨线压力，20日线和30日线仍然形成压制。从成交量来看，两市密集成交区域位于上证2600点上方，距离当前指数尚有约200点的空间，我们有理由相信，指数将在此构筑一个短期底部，随着热点板块的不断出现，市场将演绎一段持续性较好的结构性行情。

　　筑底之路尚有反复

　　有分析显示，在中国银行业在没有最终达到巴塞尔协议要求之前，在世界危机没有稳定之前，中国货币政策不具备长期宽松的条件。而据彭博社报道，全球最大的资产管理公司贝莱德(BlackRock)的一项研究显示，未来几年中国的GDP增速将从过去10年的10.5%下降到7%至8%。从中国经济的宏观面来看，目前股市尚不具备大幅走牛的基础。因此，关于底部的性质，在政策面尚未出现实质性转变之前，我们暂时判断属于一个短中期的市场底。一般来说，筑底的过程很少一蹴而就，所谓的V型底仅是少数，而且绝大多数的V型底都要伴随着明显的政策因素，因此，后市的筑底之路尚有反复。投资者在操作上可以把握短线机会，建议除了继续关注传媒股、券商股之外，对于前期跌幅较大而周二开始活跃的物联网、环保、有色等板块也可以多加关注。　（作者单位：天源证券）

　　作者：陈 可