公司2011年前三季度实现主营业务收入7.38亿元,同比减少23.30%,净利润为3.08亿元,同比减少35.09%。血液制品同比基本持平,公司尽力弥补四季度和明年的影响。东方证券预计公司前三季度血液制品收入约5.8亿元,同比略增1%左右,但单季度血液制品收入同比下降约27%,关
停浆站的影响逐渐显现。公司期间疫苗收入预计约1.5亿元,甲流仅有少量确认收入。这部分业务的收入包括流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感疫苗、重组乙型肝炎疫苗(汉逊酵母)、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗和儿童剂型流感病毒裂解疫苗五个上市品种,预计到第四季度冬季公司进一步加强销售,疫苗收入可继续提升。本期甲流疫苗收入约确认1172万元,而去年全年高达3.09亿元,这也是本期疫苗收入降低的主要原因。东方证券认为剩余714万剂应该仍能确认,但时间无法确定。
公司为应对血液制品产量下降而增强营销力度,致使期间费用率急剧提升,东方证券调低盈利预测以使预测费用率接近前三季度费用率(暂仍将714万剂甲流疫苗预计在2011年确认),预计2011-2013年每股收益为0.97元、1.00元和1.22元,对应PE为23倍、22倍和18倍。东方证券预期公司仍是血液制品的优质企业,未来将重回增长轨道,且疫苗业务在不断发展,维持公司“增持”评级。