宏观调控政策预期松动点燃市场热情

　　上周市场在周一创出此轮调整的新低，接近2300点整数关口后迅速反弹，上证综指连续5根阳线，周涨幅达到6.74%，为去年10月以来涨幅最大的一周，市场成交量随之也温和放大。

　　上周市场的反弹是多重因素共振的结果，首先是在A股积贫积弱，前期大幅下跌后，存在技术性反弹的要求；其次，宏观调控政策预期的松动成为推动因素。最后，“从市场层面出发，早在高峰期的2001年、2002年，A股平均市盈率分别达到61倍、44倍，2007年的大牛市中市盈率攀升至40倍。此后在2008年股市的大幅回落中，市盈率一度降至16.94倍，到2010年为17.41倍。但即便如此，也均没有今年14.15倍这么惨淡的估值水平。专家表示，“可以说市场估值进入十年底部。”

　　此前，不少业内人士判断货币政策仍处于较紧的状态；而温总理在天津的调研强调，要正确认识当前经济形势，准确判断经济走势出现的趋势性变化，把握好宏观调控的方向、力度和节奏，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，适时适度进行预调微调，这让市场看到了宏调松动的希望。

　　展望四季度，业内人士认为，流动性紧张的局面虽然面临一定的缓解。嘉实货币基金经理魏莉在三季报中就预计，四季度市场流动性将比三季度有所好转，但是幅度有限。因为控通胀一直是央行的首要任务，在通胀下降态势确定之前，货币政策转向的可能性非常小。此外，银行机构受到贷存比考核等因素影响，资金的波动性依然较大，不排除市场出现阶段性的资金紧张。

　　更有业内人士预测，A股在经历一波反弹后，或围绕2500点一线展开震荡。而面对今年市场的一波三折以及后市走向的不明朗，海富通国策导向基金经理牟永宁判断，“震荡走高是大概率。但是在政策见底以后来一个V形反转，这种可能性不大。

　　不过在政策见底、估值见底、通胀见顶的情况下，随着政策的逐步放松，通胀的逐渐往下走。市场的悲观情绪就会慢慢减退，乐观情绪就会慢慢起来。这个时候，如果我们能提前布局一些有前途的产业和个股，就会取得比较好的收益。”

　　具体到后市操作，业内人士认为，市场的大幅回调为投资那些估值趋于合理的优秀成长企业创造了很好的机会。目前受众多利好因素刺激，投资者信心有所恢复，但是也不能期待市场能持续大涨，继续寻找估值合理、有核心竞争力的成长性企业是把握市场下一波行情的关键。专家强调，中国经济转型最为现实的带动力是中西部的继续城镇化和进出口替代需求带动下传统产业升级，前者直接受制于政府的地产产业政策，后者则较大程度受制于海外经济影响。“未来转型所能带动的A股资本市场的机会将可能会局限在结构性非常明显的小产业机会。”