成本吃掉部分中药公司利润 企业强化逢低采购药材

　　从中药板块2011年的三季报业绩来看，大部分中药上市公司呈现较好的利润增长，但因原材料成本上涨等原因，部分中药上市公司的业绩不尽如人意。

　　中投证券报告显示，中药上市公司今年前三季度平均利润增速为27.73%，扣除非经常损益后的净利润同比增长18.44%。但部分中 药上市公司的业绩仍低于预期。千金药业（600497.SH）今年三季度末净利润比去年同期减少55.2%，江中药业（600750.SH）今年1~9月净利润比去年同期下降29.59%，华润三九（000999.SZ）今年前三季度净利润比去年同期下降3.6%。

　　从公开资料来看，造成这些公司净利润下滑的原因仍是中药材原料成本上升。华润三九披露，今年公司原材料价格居高不下，药材和白糖同比涨幅在30%以上，公司上半年毛利率减少了2.62%。

　　康缘药业（600557.SH）一位高管告诉《第一财经日报》，“公司前9个月处方药合计销售7亿元，同比增长近40%，但受原材料上涨影响，公司中药材成本平均同比上升了53%，导致整体毛利率下降2.7%，主要产品热毒宁注射液的毛利率甚至下降了12.76%。”

　　自7月底以来，中药材价格整体回落。上述康缘药业高管表示，每家企业的产品结构不同，产能规模也不同，核心品种的原料成本价格如进入下行通道，以较低的价格补充库存，对企业的毛利率提升仍是有好处。“但至少要到第四季度甚至明年第一季度才能体现出来。”

　　进入年末，又逢药材价格普遍有所回落，大部分中成药企业开始了新的原料采购周期。

　　“总体来说中药企业要对主要原料品种的价格周期有个预估，遇到一个低谷可以大量备货加大库存。”广州中一药业采购部的孙晓（化名）告诉本报记者，一般春节前后是大量备货的好时机。

　　中一药业所在的广州药业（600332.SH）旗下有8家中成药企业、400个中药产品，去年因为药材涨价，广州药业光是原料采购成本就上升了30%。今年上半年，因为原材料涨价等原因，毛利率下降了2.09%。

　　本报记者了解到，广州药业总经理吴长海亲自抓药材采购。他的经验就是，一方面推进公司内部原材料集中采购以降低采购价格；另一方面，对公司核心产品所需主要药材，一般自建公司种植基地或发展订单式种植基地，对其他使用量较小的药材，则通过加大日常采购和加快库存周转来缓解成本压力。

　　江中药业曾因为核心原料太子参价格的暴涨而损失惨重，这个教训提醒中药企业界，对核心原料更是要加强对上游供应的掌控能力及加大库存。“虽然核心原料自建种植基地的成本也比较大，但至少可以稳定供应、稳定价格及稳定质量。”吴长海认为。

　　另外，成熟的中成药企业对核心原料都有一个“安全库存期”的做法，就是至少要储备半年的原料。“不过，实际上很多企业连三个月都没有。”北京一位中药企业人士透露。

　　去年以来，还有一类中药上市公司采用了产品提价的方式来缓解成本上涨，最近，片仔癀（600436.SH）、江中药业及贵州百灵（002424.SZ）都宣布准备对核心产品进行提价，出厂价提高5%~15%不等。不过，这类企业之所以能够进行产品提价，亦因为其产品为独家品种或竞争厂家少的品种，且产品主渠道在零售药店，整体受基本药物招标等政策影响比较小，大部分中药企业的产品仍受到政府价格管制而不能轻言提价。

　　招商证券分析报告还指出，天士力（600535.SH）、华润三九、云南白药（000538.SZ）、昆明制药（600422.SH）、千金药业等有独家品种进入基药市场的中药企业，今年以来其产品销量扩容已经比较明显，因此这部分公司亦有望通过销量上升、销售收入提高来缓解成本上涨的压力。