初冬债市暖意浓 “信用”反弹势头足

　　受欧美股市大跌影响，在宽松资金面的支撑下，周三银行间现券继续走强，中长期利率产品较受关注，收益率呈现小幅走低态势，信用品种收益率继续全面下行。

　　国债方面，收益率整体微幅下行，午盘后抛盘加重，收益率有所回调。成交热点集中在5年及7年期品种。其中5年期如

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　　金融债方面，中长端品种成交较为活跃，收益率呈现小幅走跌。如5年期11农发12成交在4.08%附近，下行约4bp；7年期11农发11多笔成交在4.18%附近；10年期成交在4.33%-4.35%，下行约3bp。定存浮动债如剩余期限不到7年的11国开37需求有所增多。

　　央票方面，收益率呈现不同幅度的下行，交投热点集中在2年及3年期品种。2年期品种早盘低开，如10央票32成交在3.72%，下行约3bp。3年期如11央票81成交在3.80%附近，午盘后回调至3.82%。此外，1年期11央票84成交在3.55%附近，下行约1bp。

　　信用市场延续活跃之势。短融成交放量，收益率持续下行逾5bp，热点集中在高评级品种。如超AAA券种11中石油CP02成交从5.08%下行至5.05%，AAA的11北车CP03成交从5.35%下行至5.20%，不到1年的AAA券种11华能集CP03、11武钢CP02成交在5.20%附近，AA+券种11葛洲坝CP01成交在5.72%附近，下行约7BP；中票各期限、各评级的品种均有所成交，收益率呈现大幅下行态势，幅度大多超过10bp。AA+及以上品种需求较多。如不到5年的11电网MTN2成交在5.13%-5.10%，下行约3-10bp，AA+的新券11沙钢MTN2成交从6.05%下行至5.93%附近。

　　资金面继续宽松，银行间资金价格全面大幅走低。伴随11月通胀和经济指标继续回落，央行保持较低货币市场利率的概率较大。在保证金存款补缴准备金之后，基于11月3250亿元的公开市场到期量，以及可能的逆回购或调降准备金率的操作，近期资金面仍将继续维持宽松，债市整体收益率呈现震荡走低的态势，中长期品种成为重点关注对象，仍有一定的下行空间。(长江证券 斯竹)