来源：中国证券报
惊变48小时 德法IMF三巨头挑灯夜战急求对策
本报记者 陈听雨 杨博 俞靓 王亚宏 高健 巴黎 纽约 伦敦 北京联合报道
政治拖经济后腿
就在上周末，欧洲理事会主席范龙佩、欧盟委员会主席巴罗佐还郑重其事地代表欧盟致信二十国集团(G20)伙伴经济体，通报欧盟救助
但随后一天，希腊政府宣布将对欧盟救助方案举行公投，为救助计划平添了重大变数；而意大利国债收益率连番上扬及此前大举“押注”欧债的曼氏金融(MF)破产，进一步折射了欧债危机的深化趋势和恶劣后果。美国《华尔街日报》2日的文章指出，欧债危机不仅是欧盟的问题，也是一场跨大西洋的金融危机，欧美任何一方的巨大债务问题会通过银行体系而连在一起。
“希腊现政府内阁，完全支持就欧盟救助计划进行公投的决定。”也许是并没有意识到总理乔治·帕潘德里欧周一宣布公投的举动给欧盟领导层“添了多大的堵”，该国政府发言人伊利亚斯·莫西亚罗斯在周二晚间再度用上述明确措辞，强调了希腊举行公投的决心。
西方媒体认为，希腊政府的表态表明该国通过公投推翻救助案的可能性正在增大。更重要的是，该事件折射出欧元区内部的深层矛盾：即统一货币政策体系缺乏足够紧密的财政和政治联盟提供支持，造成决策环节繁多、过程冗长，极易错失解决问题的最佳时机。英国《泰晤士报》就评论称，希腊公投将不可避免地成为对欧盟下一阶段发展进行肯定或否定的一次投票。
此前，多位中外专家均表示，欧元区建立统一财政联盟是大势所趋；甚至，今年诺贝尔经济学奖得主、普林斯顿大学教授西姆斯也持类似观点。但现在，希腊举行公投的决定显然将更多关注点从“欧洲应该做什么”转移到了“欧洲能否做得到”上面。
而1日，瑞银集团全球高级经济学家凯茨在接受中国证券报记者采访时更是强调，尽管他也认为“欧洲要解决现在要面临的问题，财政联盟是唯一一个可行的办法”，但“欧洲文化和政治的高度多样性，使得其短期内无法实现财政联盟”。这也意味着欧洲经济稳定性、社会稳定性、政治稳定性等不平衡问题很难解决。
“如果希腊公投结果是反对接受欧盟援助，对全球市场来说无异于一场灾难，特别是银行业金融机构将会面临生死考验。”美国纽约交易所交易员马克·奥托对中国证券报记者表示。
“希腊总理帕潘德里欧在混乱局势中的决定说明，希腊可能会做出意外的选择。”英国诺丁汉大学经济学教授姚树洁向中国证券报记者直言，希腊公投可能给欧洲带来一场灾难。
由于希腊政府决定就欧元区救助方案举行全民公投引发市场担忧情绪，全球金融市场近日出现大幅震荡。一度曙光乍现的欧债危机再度发酵，走向扑朔迷离。从曙光闪现到后院失火再到重新危机四伏，48小时内，欧债危机形势急转直下并重创了刚在10月重聚信心的全球金融市场。
目前，欧元区主要经济体领导人已要求希腊尽快展开公投并决定在2日召开紧急会议商量对策。但其是否能在G20峰会前拿出完备方案、G20峰会及随后举行的欧元区财长会议能否将救助方案细化到“可信可行”的程度，乃至市场是否会做出乐观回应，都将难有明确答案。
下一个是意大利？
抛开欧元区发展进程中的深层矛盾，希腊国内的政治形势也让其最终避免债务违约的前景难言乐观。虽然德国《明镜周刊》强调“帕潘德里欧让希腊人做决定是正确的”，但帕潘德里欧内阁却要首先面对希腊人的另一次重大决定，即本周五的信任投票。如现任内阁赢得信任投票，很难说其是否会因当前反对实施进一步财政紧缩的呼声而做出妥协、任由公投做出“反对”结果；而如果其输掉信任票，则希腊还需要重新进行大选，欧盟救助案最终“流产”的可能性同样不小。
这一状况导致投资者以较周一更为激烈的情绪实施抛售，导致欧美市场1日全线大跌。当日，德、法、意、西市场基准股指分别大跌5%、5.38%、6.80%和4.19%；纽约股市三大股指也全线跌逾2.4%；欧元对美元汇率也继续走低。
值得注意的是，意大利10年期国债收益率升至6.18%，接近历史高点6.397%并创下450基点的与德国国债利差新高；该国5年期国债信用违约掉期证券(CDS)息差也扩大至495个基点。这似乎都在证实罗素投资亚太区首席策略师安德鲁·皮斯有关“意大利或为欧债危机火上浇油”的警告；而“欧元之父”蒙代尔则坦言，经济规模位居欧元区第三的意大利，其债务问题只能自行解决。
此外，美国知名期货经纪商MF因大举投资欧债而导致全球资金链断裂的事实，也让投资者不免回想起2008年雷曼兄弟倒闭在全球金融体系中引发的“多米诺骨牌”效应。10月31日申请破产保护的MF是继德克夏银行后第二家因欧债关门的金融机构，其倒闭也是1980年以来全美第七大破产案。
挑灯夜战求对策
对于欧盟及欧元区主要经济体领导人来说，让G20峰会“越俎代庖”直接处理欧债危机都是件丢面子的事。为厘清救助希腊面临的复杂局面，提交成型方案供各经济体首脑探讨，德国总理默克尔提前抵达法国，与法国总统萨科齐及国际货币基金组织(IMF)和欧盟代表举行紧急会议商讨对策。据悉，会议将在法国当地时间2日下午至晚间举行。
目前，德国仍坚持实施希腊救助方案。该国财长朔伊布勒表示：“只要希腊愿意承担救助方案所提责任、努力改革各种弊端并愿意留在欧元区，那么我们将给予支持。”
不过，市场对于临时会议挽救救助希腊计划的期望普遍不高。摩根士丹利的报告认为，除希腊内阁面临信任投票外，公投还令希腊救助计划陷入了一系列变数中：一方面，延期及市场风险厌恶情绪本身，都会给救助行动及金融市场相关反应形成负面影响。另一方面，救助进程的波折不断“可能触发潜在风险”，包括难以吸引投资者购买本月启动的欧洲金融稳定机制(EFSF)债券，造成欧洲央行不得不扩大资产购买规模以吸收剩余债券，而这又会导致欧洲央行资产负债表进一步扩大，反而拖累欧债危机缓解和金融市场反弹的进程。
此外，知名信用评级机构惠誉高级董事马克·布朗向中国证券报记者表示，希腊举行公投举动对破解欧债危机大局的拖累，已严重到了需建立“防火墙”以阻断希腊负效应传导至欧洲其他经济体的程度。
当然，尽管紧急会议的效果可能非常有限，但希腊公投所进一步揭示的欧债危机困局也只能由欧洲人自己来处理。英国《金融时报》在2日刊发的社评中指出，希腊公投计划是个错误，但欧元区必须立即采取行动，“再晚就来不及了”。
新华社图片 制图/王力
G20峰会变数丛生
欧债危机形势从曙光闪现到危机四伏的快速转变，对市场不啻一次“闪击”；而其对于即将聚首法国戛纳的G20首脑来讲，则意味着本就弹性有限的会议议程将变得更加紧凑。
美国媒体指出，尽管“攻克欧债危机、推进经济增长和加强金融监管”的三大议题不会出现变化，但严格来讲，经历了本周的连番利空后，欧债危机相关议题的比重势必大大增加，甚至相关探讨议题也有可能发生“退步”由细化希腊债务脱困救助案的实施方式与步骤，退回到方案的制定与多种可能局面的应对上。
而在场外，已在本周前两个交易日里丢掉部分信心的金融市场投资者，也对G20抱有更多的期望。某种意义上，市场在10月积聚起来的信心能在多大程度上继续得到保留，同样要有G20首脑们的会议结果来决定。
不过，凯茨指出，在G20那样规模的会议上，政治家和决策者很难达成有意义的方案来真正解决全球经济面临的这些问题，“过去几年的情况也印证了这一点”。相比之下，欧洲决策者更知道自身面临的局面，更能做出一些新举措来解决问题。
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