备战！调仓！最后40个交易日的冲刺
理财周报记者 熊婷婷/文
自10月25日起，大盘觉醒，至11月中旬涨幅近10%。
这是决战的良机，数百只基金排名战，烽烟已起。
理财周报兵分三路调查北上广深18家主流公司。
华北嘉实、工银瑞信选择防守板块，
华东交银押高端装备，海富通、华宝兴业、国泰偏好消费；
华南国投瑞银、广发、南方均买入低估值板块……
记者下笔时是11月11日，从此日起至12月31日，还有40个交易日。
久旱逢甘霖。起于10月的这波行情终于给基金行业带来了一丝激情，而剩下的这40个交易日，关系到1297只基金的最终排名，关系到基金经理的年终考核与奖金，关系到他们来年跳槽的砝码。
时间越靠近年底，竞争将愈加激烈，而局势也将更加扑朔迷离。
11月9日，王亚伟的华夏策略混合登上了偏股型基金的冠军，每到关键的时候，他总会现身。但去年银河行业优选陈欣在最后一天力压王亚伟成为亚军，亦仿佛还在眼前。
太阳底下没有新鲜事，今年最后的40个交易日，仍然会有变化发生。
据统计，反弹期间，有240只基金重仓股跑输大盘，大多集中在金融、食品饮料等消费股。基金重仓股，对资金吸引力并不大。
更有紫鑫药业、辉煌科技等出现较大跌幅。基金重仓股，一旦出现风吹草动，在基金争先恐后的出逃中，往往跌跌不休。
到底是攻还是守？攻向何方，退守何地？各个基金经理的选择都不同，但是一个普遍的常识是，基金重仓股对冲业绩已无太大意义。
反弹，而不是反转，是业界目前对此波行情的共识。
在此基础上，北京的嘉实、工银瑞信仍然选择防守板块，对周期性板块有所保留，力争保持业绩。随着反弹强度的渐弱，工银瑞信更表示接下来会逐步减仓。与大多数公司的保守不同，中邮创业却坚定的看好机械制造业，采取了对机械板块强势企业持有，弱势企业减仓的策略，但整体来讲对大消费板块暂时看淡。
上海滩公募基金行业整体策略亦较保守。此轮反弹的中枢文化传媒板块，沪上公司短期已经集体看淡，大消费依然是多家公司标准重配板块。对于下一热点，沪上不少公司仍然选择跟随政策热点的策略，买入节能环保，财税政策，现代服务业等板块。
资产配置较为离群的，京有中邮创业，沪有东吴。东吴投研二号人物任壮，仍然坚定的看好“能源+资源+金融”。在年度业绩冲刺压力和自己的判断之间，这已经不是任壮第一次选择跟着自己的判断走。
华南地区，国投瑞银、广发基金、鹏华基金等均买入了估值较低的板块，特别是银行股，同时减持周期类股票。此外，广发还看好内需品消费，主要包括食品饮料、消费、医疗、零售板块。
南方基金相应减持了高端消费品的配置，甚至也减少了在整个消费板块的配置，加重了寡头制造、白色家电板块的投入。而景顺长城四季度买入了传媒板块，预计将较大幅度的增厚业绩。
最终的答案，将在40个交易日后，由市场给出。
多杀多谜局：240只基金重仓股滞涨，请留意独门股
反弹行情金融、消费表现平平，基金扎堆股年底涨难跌易
理财周报记者 朱昌斌/文
2011年还剩一个多月的时间，基金重仓股这段时间的表现对于基金经理来说意义重大。但往往在反弹行情中，一旦机构主力对后市分歧较大，那么基金扎堆的股票上涨并不容易，甚至可能出现基金互踩、多杀多现象。“基金经理不至于会去砸盘，但是到了年关的时候，都不希望有些股票砸在自己手里，所以看到其他机构抛售可能也跟着跑。”某不愿透露姓名的基金经理表示。
南方基金首席策略分析师兼南方小康ETF基金经理杨德龙认为，反弹行情中基金重仓股对于资金的吸引力不够，尤其是在资金面并不宽松的情况下，这些股票涨上去很难，股价上去了也可能要被出货的基金砸下来。这类现象时有发生。
反弹行情240只 基金重仓股跑输大盘
经历了长达三个月的单边下跌行情后，10月24日A股终于迎来一波小幅反弹，截至11月4日，期间上证指数涨幅达8.3%。伴随这波行情，备受净值、排名压力的公墓基金总算有了喘息之机，旗下重仓股股价也纷纷上涨。即便如此，仍有不少基金重仓股表现平平，甚至在此区间不涨反跌。
Wind统计数据显示，10月24日至11月7日，有240只基金重仓股涨幅低于同期大盘涨幅，而紫鑫药业、漳泽电力、恒泰艾普、庞大集团、方正证券、航天信息、辉煌科技等公司股价更是出现下跌。对于这种情况，上述不愿透露姓名的基金经理告诉理财周报记者，“基金经理不至于会去砸盘，但是到了年关的时候，不希望有些股票砸在自己手里，所以看到其他机构抛售可能也跟着跑。”
辉煌科技便属于这类股票。基金持有公司2271.43万股，占公司流通股的42%。今年6月28日，公司停牌筹划非公开增发股份现金购买北京国铁路阳技术有限公司资产。但是停牌期间，辉煌科技收到河南证监局警示函以及深圳证交所问询函，公司或陷入内幕交易事件。
10月21日公司复牌，连续两个无量跌停，基金出逃无门。
10月25日，辉煌科技跌幅收窄，但是成交量井喷，其中卖出金额最大的前五名全部来自机构，仅这五个席位卖出总金额便高达1.8亿元。在之后交易日里，公司的机构投资者仍是买少卖多，股价难有起色。
辉煌科技的现象出现在反弹期间跑输大盘的不少股票上，公司基本面一旦有风吹草动，扎堆的基金便争先逃离，有时甚至不计成本脱手，出现基金“互踩”现象。
而对于是否会出现某些基金公司趁机“砸盘”行为，上述不愿透露姓名的基金经理表示，“现在这个行业影响力已经没有那么大了，而且基金公司不会明显地砸别人的盘子，一是对大家都不利，二是你砸别人，对方也会砸你其他的股票。”
基金年底落袋为安，
扎堆股飙升难
分析反弹期间跑输大盘的240只基金重仓股发现，其中大多集中在金融、食品饮料等消费股。“对于这段时间涨得少的消费板块股票，一是因为基本都是基金公司仓位很重的股票，对资金没有太大吸引力，另一方面是因为消费板块前段时间没怎么跌，相对来说估值并不算低。”杨德龙告诉理财周报记者。此外，基金年底获利后落袋为安的心态阻碍了股价上涨。
11月10日，方正证券上市三个月后部分限售股解禁，当天便遭到机构抛售，最终方正证券暴跌6.74%。其中卖出金额最大的前5名有3个是机构席位，总计抛售8.28亿元。机构在限售股解禁第一天大肆抛售方正证券的行为并不难理解，相对于3.9元的发行价，目前将近6元的价格让打新机构在三个月时间里获得50%的收益，而后市行情并不明朗，此时自然选择落袋为安。“对于这类股票，涨上去很难，涨上去会被基金砸下来。”杨德龙表示。
今年还剩下一个多月的时间，很多基金已经开始为年底业绩排名开始布局，而这些涨难跌易的股票便是基金经理避开的对象。
年底冲排名，
基金专注独门重仓股
“对于那些只有70%左右仓位的基金来说，现在还有冲业绩的筹码。”杨德龙告诉理财周报记者。然而如何用好手中的筹码，对于基金经理在年关的冲刺能否取得好成绩至关重要。上述不愿透露姓名的基金经理表示，“当然大家加仓肯定会尽量避开基金扎堆的股票，买这些股票吃力不讨好。”
杨德龙对于这一说法表示认同，他认为现在资金面还不是太乐观，资金在抢反弹时肯定会重点关注基金涉入少的股票，“要想手里的股票表现好一些，加仓会选独家重仓的优质股票，盘子大、基金扎堆的公司会买得少。”
而嘉实首席投资官戴京焦认为通过抬高某些股票，在年底冲排名的行为并不现实，“现在这个市场，如果想拉某只股票很难，抬高的部分可能很快就被消化了。基金通过资金拉一只股票来抬升净值，最多在几天内有效。”她表示，小基金或者新基金经理可能会在最后两个月时间里，对管理的基金净值备战。而资深基金经理可能着眼于两三年的时间，不会以年终前的一两个月作为冲刺目标，年底的调仓只是处于对明年市场预期的考虑。
华北机构调仓情报：嘉实工银仍谈“守”，中邮坚守机械
多数基金公司并未因此轮反弹而过于兴奋，认为反弹只是暂时的，目前策略还是防守
理财周报记者 朱昌斌/文
这是一年中承上启下的时候。基金公司一方面要抢年底行情，另一方面已经为明年开始布局。10月24日起，股市出现一定反弹，此前资产配置偏防守的基金公司是否到了调仓的时候？
有人坚持继续配置防守性板块。“反转行情还未到来，目前股市还是要看防守板块。”嘉实投资总监戴京焦告诉理财周报记者。工银瑞信同样采取此策略，在行业配置上，继续偏向百货、消费、医疗服务、食品饮料等行业。
也有人在为周期股“叫屈”，认为很多周期股价格被打到很低，是因为市场对核心制造业周期看得太短，但是周期行业的优质股没有问题。
反转行情还未到来
工银嘉实仍以防守为主
10月24日后，A股出现一波近10%的反弹，这给市场打了一剂强心针。但有基金公司并没有因此而过于兴奋，认为反弹只是暂时的，目前策略还是防守。
“市场仍处于反弹而非反转。随着指数上涨，可能逐步减仓。”工银瑞信对接下来的行情并不是很有信心。
工银瑞信表示，其仓位保持中性，明年年初应适当回避投资品行业，行业配置上，继续偏向百货、消费、医疗服务、食品饮料等行业，在未来一个季度可逐步增持以上行业股票。为明年布局准备。
嘉实戴京焦认为，反转行情需要政策底、估值底、盈利底三个底同时出现，目前政策已经很严，A股估值也低，但是很多上市公司盈利看起来还不错，“可能要到明年二季度，很多公司在盈利方面才会出现问题，那时盈利底出来后，大牛市才有机会。”
从今年三季报披露的投资组合看，嘉实对于机械等周期行业股票配置得很少。戴京焦表示目前这一策略还会继续下去。
消费等防守性板块转周期股的前提是股市开始反转，她表达了对消费股的倚重，“消费板块上市公司每年都是以一定的速度在增长，即使是反弹行情中也不能忽略这一板块本身增长带来的投资价值。”
而东方基金基金管理部经理于鑫则表示，“前三季度择时操作比较多，今年沪深300估值不是特别高，有一些已经低估了，现在我会配置一些。”
理财周报记者通过多方调查了解到，北京地区基金公司未来策略仍以防守为主，配置进攻类的周期行业意愿并不高。但是，中邮属于例外。
周期股坚守者中邮：市场低估核心制造业持续期，优质公司没问题
潍柴动力、柳工、山推股份、中联重科、厦工股份……三季报中，中邮基金依然坚持对机械板块的看好。
中邮基金一位投研人士向理财周报记者表示，市场还是对核心制造业周期看得太短，对于这类行业的担忧，很大程度上是因为对未来国家投资力度担忧，但他认为，这两年政策大开大合，波动太大，政策预期平稳后优质公司没问题。
而对于基金公司大量配置消费类股票，他提出了自己的看法：“大家现在是因为对于经济形势的担忧，所以配置消费。但要注意的是，一旦经济下来，国内消费会跟着下降。这本身就是个伪命题。”
他表示并不是不认可消费，而是现在很多消费板块公司只能完全依靠内需，现在看来内需能否支撑下去也是个问题。并且中国经济不是空心化的，不能都是消费股，而没有中间核心制造业的配置。
对于接下来的调仓策略，他认为投资机会看好两方面因素，一是基于中国庞大内需市场的公司，二是中间核心制造业，“消费股我们也配，但是不集中在这块。机械股方面我们有些个股可能会减持，但策略强势企业持有，弱势企业减持，重个股轻行业。”
布局经济转型中结构性机会
轻行业重个股，把握结构性机会，是当前很多基金经理进行仓位调整的策略。
华商动态阿尔法基金经理梁永强表示，会从产业转型方向寻找结构性机会，而目前消费、医药、新兴产业等行业，是较好的布局时点。
但他认为，这些行业中的公司会出现分化，需要加以甄别，好的企业在后续的市场中会有业绩数据进行确认，其他业绩尚未体现出来的中小企业尚需时间观察。
华东机构调仓情报：交银押高端装备东吴看三条主线
沪上基金普遍认为，宏观经济仍在软着陆过程中，预计上游周期类品种难有超预期表现
理财周报记者 熊婷婷/文
在萧条的市场环境下，十月下旬的一轮反弹，演变成了本年度最赚钱的一波行情。
而这个时间窗口，又因靠近年底，变的十分敏感。
但仍有一些共识，譬如传媒股短期已经有估值风险，譬如大消费仍然是诸多公司的标配，转向周期股时机可能仍未成熟。
至于下一个机会，交银施罗德表示短期仍然看政策面，中长期仍然看好高端装备；海富通押宝在内需概念；周期股高手东吴基金任壮仍然坚持“能源+资源+金融”的配置；国泰范迪钊认为文化传媒半年内仍有机会，接下来的行情里，他和华宝兴业胡戈游一样力挺大消费；业绩开门不俗的富安达则将传媒之后的下一个热点压在节能环保及现代服务业上。银河基金成胜则将视野放得颇为开阔，指出三条投资主线。
传媒板块短期多谨慎
周期股短期仍难有表现
文化传媒板块是此轮反弹行情的领头羊，但随着时间推移和热点逐渐多元化，多家基金公司对文化传媒板块行情持偏谨慎态度。
交银施罗德向理财周报表示：“我们对传媒板块短期持谨慎态度，但中长期相对乐观。短期而言，经过10月份的大幅上扬后，传媒板块市盈率相对大盘的估值溢价在3倍左右，而传媒（申万）指数也已相当于大盘3000点以上的水平，应该说该板块估值偏高，风险也过大；而中长期，在政策的大力扶持下，传媒行业的主题炒作将逐步演绎为基于基本面的理性行情中来，投资者应警惕板块内部的分化风险，挖掘真正有业绩支撑的相关收益公司，把握中长期投资机会。”
海富通则表示，文化产业是一个相当丰富的空间，包含了出版、传媒、影视、互联网、旅游等非常多的内容。若国内文化产业能够真的成为支柱型产业，出现一批真正有业绩的可投资对象，市场热度将可持续。
国泰金牛创新基金经理范迪钊则对文化传媒板块短期行情相对乐观，他表示，文化传媒行业积极向好的趋势肯定是长期的，反映到二级市场，未来半年或还有投资机会可以把握。
虽然反弹行情在持续中，但上述七家公司除东吴任壮外，仍不看好上游的资源品的投资机会，他们普遍认为，宏观经济仍在软着陆过程中，预计上游周期类品种难有超预期表现。
交银看好高端装备制造
海富通看多内需概念高端消费品
交银施罗德调仓的大方向依然是围绕政策受益的相关行业展开，尤其是国家财税政策扶持的产业。在房地产行业经历着“去支柱化”的改革阵痛的时候，交银施罗德在中长期相对看好包括高端装备制造业在内的七大新兴产业的投资机遇。
海富通表示，内需将成为可持续增长的关键，这几乎已成为共识。消费股近期表现不俗，除了传统的食品饮料、纺织服装、商业，甚至医药类外，还可以更多的关注一些高端消费品。
去年获得年度亚军的银河行业优选如今由成胜担任基金经理。在接下来的年末行情中，他看好三大类投资机会：具有真实需求和核心竞争力的新兴产业，比如节能环保、信息化、通用照明；部分消费升级的行业，如品牌服饰、医疗保健；财政政策转向下部分投资领域，可能在水电、核电、特高压、保障房等领域。
东吴基金投研二号核心人物任壮认为，下一个板块行情热点将循着三条投资主线走：政策扶持+业绩保证+精选个股，重点看好新材料、TMT（软件、电子元器件、通信行业）、节能环保和工程控制等；市场反弹中具有较高弹性的行业，重点看好煤炭、有色及其它下跌幅度较大的行业等；适当的防御性品种，重点看好食品饮料和医药生物。
据东吴行业轮动披露的三季报来看，仓位已处高位，任壮表示在接下来的操作中仓位将保持稳定，持仓配置实际上早在年初就已经完成，并始终坚守。未来，也将保持“能源＋资源＋金融”的配置策略，关注煤炭、有色、金融等“大资源型品种”，以及新能源、新材料等新兴产业的投资机会。
华宝兴业胡戈游主配大消费
国泰范迪钊看好医疗服务及品牌消费
华宝兴业宝康消费品基金经理胡戈游表示，在当前纠结的市场状况下，资产配置方面看多业绩增长明确且估值合理的中小盘股和估值偏低的大盘蓝筹股，并择机选择景气持续上升的部分周期性品种，特别是保障房等财政明确支持行业；选股上着重低估值和确定性。
据其透露，四季度华宝兴业宝康消费品基金仍将把防御性的食品饮料、医药、商业等消费股作为主要配置行业，并逢低买入那些低估的长期前景良好的成长股。
国泰范迪钊则比较看好文化传媒、安防、医疗服务、品牌消费和环保等行业。他表示：“不能预测未来两个月短期内是否一定有机会，周期性行业一般在大牛市中表现较好，在震荡市中消费、医药或许更具有安全边际。医疗服务方面看好供给稀缺需求较大且不断增长，行业整治使民营化资本有很多机会的公司；品牌消费方面看好如大众消费品、非奢侈品等，像上海家化这样的民族品牌。”
富安达表示，当前，结构调整与经济转型已不可逆转。除了近期政策明显扶持的行业之外，消费型投资和民生投资其中孕育的机会值得关注。
据富安达孔学兵分析，近期节能环保的政策愈发细化并落实推进，在经济转型的现实压力和政策推动下，加上增值税调整政策的主要受益范围在现代服务业等行业，节能环保和现代服务业有可能延续为下个热点板块。
华南机构调仓情报：众基金抄底银行，南方加仓制造
国投、鹏华、招商买银行减持其他周期股
理财周报记者 刘梦/文
上证指数从2307点到2507点，所有人都松了一口气。10月底反弹之前，讨论的焦点是低点在哪里；而现在，投资者开始讨论这一波行情的高点在哪里。
对于基金公司来说，今年整个收益情况，可能就取决于今年最后两个月的操作。记者采访了华南区的基金公司，试图了解他们最新的调仓动向。
国投、鹏华、招商
买银行减持其他周期股
“2600点是一个压力线。如果可以突破，看2800都没问题。如果突破不了，大盘有可能会往下探。”华南区一位基金经理说，“但2307点是中期低点，最近有一波小行情，这基本上已经形成共识。”
有行情就有估值修复。记者调查发现，市场回暖时，华南区的基金公司对低估值板块颇有信心。国投瑞银、广发基金、鹏华基金等均买入了估值较低的板块，特别是银行股，并在同时减持其他周期类股票。
“今年估值低的板块还有很大的机会，包括银行、石化、建筑、运输、煤。”国投瑞银投资部副总监徐炜哲说。“但周期类股票可能比较困难。由于处在经济转型期，周期股接下来可能会有压力。”
根据Wind数据，9月底，银行股的市盈率为6.65倍，处于历史最低位。11月初，银行市盈率为7.25倍，仍然有极大的提升空间。据三季报披露数据，国投瑞银在三季度重仓了民生银行、建设银行、交通银行、浦发银行、招商银行、兴业银行。
除了银行股以外，新兴产业也是估值较低的板块。“新兴产业有很多不错的个股，估值也处于历史较低的区位。”徐炜哲说，“这也是我们推出新兴产业基金的原因。”
11月10日，国投瑞银新兴产业基金正式发行，徐炜哲和另一位基金经理马少章将共同管理该基金，其投资对象正是食品饮料、医疗、消费、物流板块中盈利预期较好，并且有创新商业模式的企业。据三季报披露数据，国投瑞银在三季度就已经重仓双鹤药业、恒瑞药业、铁龙物流等。
除此之外，徐炜哲还看好资源类股票。
鹏华基金也看好低估值的银行板块，甚至从三季度开始就配置了较多银行股，但与国投瑞银不同的是，鹏华并不看好资源类股票。
“之前银行就拿得多，今年还有两个月，还是看好银行股。而资源类、矿产类的股票现在也没什么大机会。”鹏华一位基金经理说，“周期股也没戏，涨也只是一时的，涨完以后需要接盘，不好操作。”
此外，招商基金的调仓策略中，银行等权重蓝筹股也成为重点的跟踪对象，对煤炭、汽车等周期股的投资则在逐步减少。
南方买寡头制造，广发内需压仓，景顺长城买传媒
11月10日，国家统计局公布10月CPI数据为6.5%，环比已经出现下降，通胀见底的预言成功兑现。而CPI的回落，将直接对很多企业盈利带来机遇，同时也有挑战。
“CPI回落，很多商品的原材料价格会下降。就日常消费品来说，由于价格稳定，成本下降，盈利的空间会增加，四季度会有机会。但CPI回落对高端商品的成本影响很小。”南方基金投研人士说。
因而，南方基金相应减持了高端消费品的配置，甚至也减少了在整个消费板块的配置，加重了寡头制造、白色家电板块的投入。
与前述华南区数家公司相同，南方基金也看好低估值银行板块，以及新兴产业的个股。“银行的估值较低，会有起来的机会。产业升级时，机械代替手工是一个趋势，纺织服装、机械制造板块会有体现。”
除此外，华南区其他基金公司的调仓策略也大同小异。广发看好内需品消费，主要包括食品饮料、消费、医疗、零售板块。广发个别小型股票基金中，对内需品的配置占比达到三分之二。广发基金表示，四季度如果有跌出来的机会，会继续考虑加仓、买进。
景顺长城四季度买入了传媒板块。反弹以来，传媒股、环保股领涨。据同花顺数据，10月21日反弹以来，传媒、环保板块涨幅分别为20.23%、11.67%。加大了传媒仓位的景顺长城，其基金业绩显然会有所表现。
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