利率产品
上周1年央票发行利率下行1bp，标志着紧缩货币政策正式转向宽松，年底前下降存准率的机会将大大增加，也意味着明年降息的可能性大增。1年央票发行利率下行将打开短端利率的下降空间，而结合此前3年期央票发行利率下行，目前利率产品收益率曲线全面下降的空间已被打开。另外，信贷多增导致利率下降停止的担忧为时过早，一方面，信贷同比多增的趋势能否延续仍存疑问，另一方面，从08年的经验看，从信贷大幅放量到利率下行趋势发生逆转之间仍然存在2-3个月的时滞。在经济和通胀增速面临大幅下降、流动性趋于宽松、央票发行利率下降打开利率下降空间的情况下，无风险利率下降的趋势仍将持续。
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