抓住政策微调下的投资机会

　　“目前来看，资金回到9月份紧张状态的可能性很小。如果市场破了2300点，就可以勇敢买入。同时，如果通胀回落，市场也很难超越3400点，因为3400点时的信贷释放不太可能再出现。近期指数大致就在这样一个区间。”

　　本报记者 黎宇文 杭州报道

　　“我们的观点有一个核 心的假设：通胀是回落的。这一点不久就会随着数据的出台慢慢得到验证。”在“中证·国信2011冬季金牛策略全国巡讲”杭州站的活动中，国信证券宏观策略部资深分析师黄学军表示，如果通胀回落，中国经济在此背景下又出现了缓慢的回落，则存款准备金率的调整可能性非常大。在这样的形势下投资者可以捕捉许多确定性的投资机会。

　　“从10月份经济数据可以看到，整个通胀环比回落幅度非常大。在未来的半年之内，通胀压力尽管可能有一些反复，但趋势是向下的。在此情况下，基础货币开始回落，就要调整存款准备金率。”黄学军分析。

　　对于政策微调形势下的投资布局，黄学军指出，首先，要区分这一轮的通胀跟之前两轮通胀最大的不同点。2003、2004年通货膨胀表现为粮食价格恶化，2007年通胀是因为猪肉价格，而这一轮的通胀是因为劳动力价格，并且对通胀的影响会越来越大。所以，会看到衣着服饰类的价格在上升，服务类的价格也在上涨。劳动力的价格在上涨，食品、肉制品的投资机会比较多。不发生通胀、地震、经济危机，旅游就有很大的机会；同时，电力改革会提到议事日程上，非常看好电力设备，特别是配电网这一块。未来核电、电力信息板块也有机会，近期涨势不错，如果有回落则建议投资者多关注；此外，TMT的投资机会也可以继续看好。很多软件开发都是受到财政支持的，跟财政有关的软件板块应该很好，上面所说的电力软件也属于这一类。一些转型的股票也会脱颖而出，如果有做这些实体行业的投资者就可以更好把握机会。

　　而对于这一轮的反弹，黄学军不建议投资者配置地产和汽车，原因是没有加息。这一波反弹行情，业内预期的是存款准备金率下调的行情，而不是全面放松的行情。等到降息和去地产的结束，投资者可以配置早周期的地产和汽车等以及相关产业链。

　　主题投资方面，黄学军认为，股权激励不失为一个好的选择。他指出，通过指数观察，实施股权激励概念的股票整体在历史上是跑赢大盘的。2009年以来，这些股票更是在震荡市中远远好于大盘趋势。