天胶低位震荡是中线基调

　　在近期的市场中，虽然上海天胶屡屡充当涨跌龙头，但并不能改变期价中线低位震荡的基调。

　　国际橡胶组织数据显示，今年全球橡胶需求可能达到2610万吨，较去年的2440万吨增长7%。今年全球天然橡胶与合成橡胶的需求可能分别增长4.6%和8.6%，明年全球橡胶需求可能达到2,750万吨，天然橡胶和合成橡胶的需求将分别增长3.8%和6.4%。从供应来看，近期关于主产区IRCO减产保价的传闻较多，包括3000美金/吨之下限制出口、收储10万吨以及号召胶农减产25%等，对市场构成短期心理支撑，但周末三国会议并未达成协议，限产保价的措施落空带来本周胶价的低开。国内海南云南产区临近停割期，而东南亚产区迎来11月-次年2月的高产期。从消费来看，下游工厂对未来消费形势偏悲观，同时年底资金紧张限制购买能力释放。而在此前11月上旬，10月份进口数据和汽车产销数据给市场带来悲观指引，贸易商恐慌多杀多气氛主导现货坍塌，而现货坍塌又催生期胶跌破前低。目前青岛保税区天胶库存维持16万吨高位，去库存化仍未展开，而国产胶价格高于复合胶进口成本，在消费领域也不占优势。

　　金融环境动荡不定削弱了基本面供需的影响，继续在商品定价体系里占据主导。主要风险点欧债危机向核心国逐步渗透，其在加深市场悲观情绪的同时，反过来也有助于促使更有力度的救市方案尽快出台，两者构成一组博弈命题，其结局存在很大的不确定性。橡胶基本面上呈现供过于求的阶段性状态，但从历史上胶价的季节性走势来看，12月-次年1月上涨概率偏高，尤其是此前价格已经大幅下挫，后市超跌反弹的可能性随之升温。而从更长的周期来看，考虑到欧洲债务危机和救市政策的博弈仍存很大不确定性，低位宽幅震荡或是中线主流。