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郑眼看盘:持续抗跌 沪指望回补2463点缺口

2011年11月23日02:19
来源:每日经济新闻

  外盘连续大跌,但A股顽强抗争。继周一下跌1点后,上证综指周二也仅是下跌2.5点收报2412.63点。

  市场之所以抗跌,一方面和短期杀跌过猛相关,另一方面和“存款准备金率下调”预期相关,而后者又与本周的 “热钱外流信息”相关。

  热钱外流是利空,但短期内股市却可能先受下调存款准备金率的预期支撑。如果要更清楚地说明这一点,不妨回顾下2005年至2008年人民币快速升值和当时上调存款准备金率的过程,并回顾一下当时股指表现。

  2005年之后人民币高速升值,当时热钱不断流入,我国的基础货币投放大增,每每其增加量到令人“忍无可忍”的节点时,央行即会上调一次存准率。当消息公布后,股指即刻出现调整,但其后总被更多热钱淹没,股指不久又创出新高。之所以会如此,是因为发央票和上调存准率都是有成本的,所以往往不能“充分对冲”新增外汇占款,故其溢出效应最终促使A股大涨。

  由此我们或可以推导:在本币升值和贬值过程中的上调或下调存准率,股市短期走势可能会和中期走势相反。也就是说,如果过去经验管用,那么人民币贬值和下调存准率所带来的股市上涨也可能是短期行情。

  笔者可能是较早提出“人民币贬值”的人了,若号称“最早的那个人”也不能算太过吹牛。因为在不知多少个月前,我就说过“人民币购买力有限,并没理由升值”。最近的那次提示人民币贬值风险是在本月16日开盘前,那篇文章的标题是 《警惕本币转向 中性看待大盘》。至于其后股指暴跌,笔者承认是出乎意料的。

  虽然存在“币值隐患”,笔者却仍弄不清这次热钱外流是否仅为短期现象,也不知未来外汇占款等相关数据会否出现反复。因此建议投资者继续关注相关信息,假如出现连续性、方向一致的相关数据,则理应提高警惕。至少不要用常规思路去猜测底部。

  昨印度卢比跌至历史最低,其今年跌幅累计为15%。卢比贬值实会增加印度的通胀压力,该国通胀率已连续11个月高于9%。当然,我国远没到印度这个地步,加上我国产能超强,所以即使人民币贬值也不太可能引发通胀压力过度增强。不过即便如此,投资者仍应关注此事,毕竟本币贬值是通胀的支撑因素。

  周一东方汇理在一份研究报告中表示,中国最早可能会在本月下调银行业的存款准备金率。笔者对该报告持怀疑态度。这倒并非不信其下调方向,而是认为下调时间太早,除非同时加息,否则楼市反应后果难测。

  我国目前调控通胀已不太迫切,故加息动机有限。热钱适度外流其实不是坏事,高层内心也许同样希望适度和有序外流。因此,当前就加息并不太妥当,因这妨碍热钱外流,而一旦不加息,则单独下调存准率也就不太妥当。所以官方最佳策略或是无为和观望,让热钱自然流失一些后再定对策,其间不断进行央票的逆回购即可。

  大盘方面,笔者维持原先猜测,即股指有向上回补2463点缺口机会。至于再以后走势,还得看上述热钱外流信息是否坐实。投资者目前应可适度参与炒作,未来应有较充分时间看清基本面变化。

(责任编辑:思涵)
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