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株洲 蒋占刚
证监会有关负责人日前表示，将多管齐下逐步改变高市盈率发行股票的局面；完善退市制度，坚决遏制恶炒绩差公司的投机行为，先在创业板探索试行退市制度改革；将启动创业板上市公司非公开发行债券工作；坚定不移地打击内幕交易行为；推进债券市场制度规范统一和监管审核统一；在国务院领导下，协调有关方面清理整顿各类交易场所。
笔者认为，这些政策的推出，一是有利于证券市场投资环境的改善；二是平衡股票债券发行，为股市高速扩容减压；三是对其它各类交易所的全面清理整顿，有利于遏制股市资金分流。这些政策对股市而言，应该是长期利多。
事实上，要完善上市公司退市制度，立足解决当前“壳资源”炒作成风等问题，提高ST公司重组门槛，使之达到与首发上市基本相同的水平，坚决遏制市场“恶炒”绩差公司的投机行为。据笔者了解，退市制度改革将先在创业板探索试行，证监会将在进一步论证的基础上尽快向社会公开征求意见，拟出台方案。据介绍，经过近两年的反复研究和调研，深交所提出了完善创业板退市制度的初步方案，拟从增加退市标准、完善恢复上市审核标准、缩短退市时间、改进退市风险提示方式、设立单独的板块和退市后的去向安排等六个主要方面对创业板退市制度进行完善。
证监会负责人日前表示，坚持不懈、坚定不移地打击内幕交易行为。对容易引发内幕交易的上市公司并购重组行为，要不断完善“异动即调查、涉嫌即暂停、违规即终止”等规则措施，杜绝违法者可乘之机。笔者认为，证监会的这些举措有利于促进资本市场健康有序发展，夯实证券市场基础，保护投资者合法权益，增加股市的吸引力。
据笔者了解，下一步证监会将持续努力，以提高信息披露质量为中心，以上市公司真实透明为目标，加大改革和完善发行监管力度。此外，证监会将启动创业板上市公司非公开发行债券的工作，发行对象数量不能超过10名。创业板定向债不进行公开转让，深圳证券交易所已有计划为这类债券提供一定的转让服务，这将有助于新股定价合理化，提高股票的股息率，吸引长线资金进场。同时，管理层一直提倡大力发展债券市场，创业板定向发债将减轻股市融资压力。那些资金需求大、银行贷款难的企业今后不必急于超募或增发等，这无疑有利于市场的长远发展。
笔者认为，从金融体系全局来看，当前推进债券市场制度规范统一和监管审核统一非常迫切。具体来讲，需要统一准入条件，统一信息披露标准，统一资信评估要求，统一安排投资者适当性制度，统一债券市场投资者保护制度，减少交易市场分割，增强统一互联。中国证监会将积极协调并推动债券市场的统一监管。
长期以来，我国债券市场处于割裂状态，从一级市场看，发改委负责管理企业债，证监会负责管理公司债，隶属于人民银行的银行间市场交易商协会负责管理债务融资工具。二级市场方面，人民银行主管银行间债券市场，证监会主管交易所债券市场，两个市场的参与机构有很大差异。尽管目前上市银行已经获准进入交易所债市进行现券交易，商业银行“回归”交易所市场的开户、结算等技术问题已经得到解决，但要彻底改变债市分割局面仍需多个部门出台具体措施推进。
笔者分析，通过地方债、公司债、民间融资规模扩大，提供基建政府投资、小企业发展的资金需求，从央行、发改委、国务院和证监会的表态和政策看，“十二五”的重大融资方式变革已经开始。另外，通过创业板为中国的产业结构调整和新兴产业发展提供投融资保证，通过改革发行、再融资和退市制度保证创业板的活力，将有利于股市慢牛格局的形成。
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