国金证券研究所近日发布题为《走过寒冷的冬天》的2012年股票投资策略报告。国金证券认为，2012年将是“旧经济”向“新经济”过渡的阶段，整体宏观经济以稳为主；股市的吸引力将提高；报告预测2012年上证综指核心波动区间为2100点至3200点，建议投资者关注战略新兴产业
展望2012年的A股市场，国金研究认为，在大类资产中，股市的吸引力将提高。一是货币信贷的相对扩张压低短端收益率水平，加之政策改善和经济下滑双重影响，将推动短期收益率下滑；二是国债收益率以及未来风险溢价的下降将推动估值回升；三是估值的改善是一个重要的上行驱动力。股市作为长端资产，吸引力相对提升。
对于2012年的A股格局，国金研究预计明年上证综指核心波动区间为2100点至3200点。在经济软着陆的前提下，预计明年A股盈利将温和增长10.8%~15.3%，形态分布呈现前低后高。2100点对应着10%的业绩增长和9倍PE，3200点对应着15%的业绩增长和13倍PE。
从宏观策略来看，国金研究认为，2012年流动性改善将有助于估值提升，经济环比改善和盈利见底回升有助于市场筑底回升。明年一季度的主要特征是成长泡沫化，临近二季度则需要关注周期切换。其核心逻辑在于，政策导向一是守住宏观调控成果，二是守住经济平稳运行底限，三是顺应经济内生性趋势。内生性趋势基本独立于政策外力，值得战略性持有，可关注新材料、新能源、轻工、旅游、电子消费；守住经济平稳运行底限，可能倒逼传统投资改头换面重启，具有战术冲击价值，可关注铁路、核电、特高压。
在投资思路上，国金研究认为，2012年将是新旧经济模式交替及战略转型的重要时期，代表“新经济”方向的行业将获得更高的溢价，是值得全年战略性配置的品种。中国经济过往十年依赖外贸和投资驱动的传统模式已经走到尽头，经济转型是唯一出路，未来转型指向科技进步和消费升级。下一轮增长需要找到新的动力，其中包括战略性新兴产业中的支柱产业：节能环保、新一代信息技术、生物技术、高端装备制造；先导产业：新材料、新能源、新能源汽车。国金研究指出，2012年将是“旧经济”向“新经济”过渡的阶段，整体宏观经济以稳为主，周期性波动不明显。代表“新经济”方向的行业值得全年战略性配置。看好代表“新技术”方向、行业市值占比高、弹性大的TMT、机械和电气设备、新材料；看好符合“新生活”方向、业绩增长稳定的旅游、医药、家纺和品牌服饰。
国金研究认为，机构的配置行为已体现出对传统周期性板块的抛弃和对消费新兴行业的青睐。在上轮经济周期中一直被超配的金融、地产、采掘行业风光不再，自2010年以来新兴和消费行业持续处于超配状态。在2012年一季度前期，机会更多存在于主题横行的中小板和创业板中。一季度后期市场风格将发生转化，周期品行业将迎来战术性机会。建议一季度超配农林牧渔、电力设备、新能源、旅游、保险。
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