商品市场寒气逼人，24日延续23日的普跌行情，代表国内商品整体走势的文华商品指数盘中创下去年9月以来的新低173.95。其中，豆油、棕榈油、菜籽油期货跌幅超过2%，领跌商品市场，小麦、玉米、早籼稻、豆油、豆粕、甲醇、白糖等创下近期回调行情的新低。系统性风险之下，商品后市仍将处于寻底行情中。
原油引领油脂等商品走低
24日国内商品期货市场一大关注点是豆油、棕榈油和菜籽油期货领跌。除了宏观基本面较差的因素外，国际原油开始显著回调是一大诱因。虽然纽约原油前期一度抗跌，这与中东等地缘政治紧张、美国经济数据好于预期等因素有关，此外，有关机构对于原油需求的乐观预期、资金的炒作与避险也密切相关。不过，相对纽约原油而言，布伦特原油期货已经先行回调，短期头部特征明显。日前美国三季度GDP增速低于预期、初请失业金人数也低于预期，给前期过于乐观的市场泼了盆凉水。纽约原油继布伦特原油之后开始明显回调，短期纽约原油在95美元附近有一定的支撑，但是随着欧元走弱、美元继续走强，纽约原油将在不久之后跌破95美元乃至90美元大关。国际棕榈油和豆油近期开始大跌，也传导至国内，并推动国内三大油脂期货大跌。
宏观环境依然偏空
汇丰银行23日发布11月中国制造业采购经理人指数(PMI)，初值为48，低于上月终值51.0。这一数据不仅跌破50的“荣枯线”，更创下32个月以来最低，这是23日开始的国内商品普跌行情主要诱因。22日世界银行预测，中国今年的GDP增速为9.1%，明年下滑至8.4%；今年的CPI增速将为5.3%，明年将下滑至4.5%。离开了中国这驾最大商品消费国马车的大力支持，商品市场大涨或大幅反弹几乎不可能，在中国经济软着陆的背景下，商品市场仍将以偏弱调整为主。
由于官方对于通胀仍保持警觉，货币宽松迟迟没有推出，商品市场颇感失望，多头反弹有气无力，只有选择再度继续下调。与此同时，国内房地产泡沫破裂或将难免，这不仅使相关的钢材、焦炭、有色金属和PVC等品种期价下跌压力增大，财富缩水效应还会挤压其他商品期货走低。而国内今年粮食丰产，也是导致小麦、玉米、早籼稻期货领跌国内商品的重要因素。
国际方面，一直困扰商品市场的欧债危机再度恶化，加大了商品下跌的压力。23日德国基准国债“灾难性”的拍卖结果，引发债务危机甚至将威胁德国的担忧。与此同时，评级机构煽风点火更加剧商品市场恐慌。标普23日警告称，如果欧元区主权债券收益率持续上升、银行继续压缩资产负债表，欧元区明年进入衰退的风险将非常大。惠誉同日表示，如果欧债危机进一步加剧，法国的AAA主权信用评级将面临下调风险。特别是因德法在发行欧元区共同债券和其他问题上分歧严重，而离开德国的支持欧债危机解决无从谈起。从这个意义上说，欧债危机到明年都将打压商品价格，商品期货中长期将继续偏弱运行。
多空交织空方占优
虽然近期商品市场也不乏利好，比如美国经济数据好于预期、国内定向宽松预期强烈以及政府稳定经济增长的信号愈加明显。但在全球主要经济体增速放缓而欧元区经济衰退风险加剧的背景下，下游消费不足将极大地牵制多头反弹空间和动能。
例如，近日国内有关PTA多家主流生产厂家准备减产保价，但其实际效果很难达到预期，因为PTA下游化纤和纺织服装需求清淡，价格同盟策略很难奏效，24日PTA期货补跌就是一个明显的信号。又比如，目前全国生猪出栏价格已经连降两个月。23日，全国生猪出栏价继续小幅下滑至16.28元/公斤新低，较9月高点下跌超过3元/公斤。虽然传导至猪肉价格还有一个滞后期，但是生猪价格走弱无疑会加大猪饲料玉米、小麦、豆粕价格的下行压力，这在近期的玉米、小麦和豆粕期货价格中已经充分显示。我们认为，至少在今年四季度和明年上半年，商品市场仍将以震荡下行为主基调。
国内大宗商品11月24日涨跌统计
品种 11月23日（收盘价） 11月24日（收盘价） 涨跌幅（％） 涨跌 单位 交易所
ＬＬＤＰＥ 9265 9435 1．83 170 元／吨 ＤＣＥ
螺纹钢 4039 4073 0．84 34 元／吨 ＳＨＦＥ
天然橡胶 24705 24845 0．57 140 元／吨 ＳＨＦＥ
铜 54310 54440 0．24 130 元／吨 ＳＨＦＥ
早籼稻 2416 2419 0．12 3 元／吨 ＣＺＣＥ
玉米 2159 2161 0．09 2 元／吨 ＤＣＥ
ＰＶＣ 6600 6605 0．08 5 元／吨 ＤＣＥ
铝 15870 15880 0．06 10 元／吨 ＳＨＦＥ
白糖 6337 6337 0．00 0 元／吨 ＣＺＣＥ
焦炭 1973 1972 －0．05 －1 元／吨 ＤＣＥ
燃料油 4855 4845 －0．21 －10 元／吨 ＳＨＦＥ
锌 15065 15025 －0．27 －40 元／吨 ＳＨＦＥ
棉花 20165 20110 －0．27 －55 元／吨 ＣＺＣＥ
铅 15240 15190 －0．33 －50 元／吨 ＳＨＦＥ
大豆 4259 4245 －0．33 －14 元／吨 ＤＣＥ
黄金 351 348．8 －0．63 －2．2 元／克 ＳＨＦＥ
强麦 2378 2352 －1．09 －26 元／吨 ＣＺＣＥ
豆粕 2795 2758 －1．32 －37 元／吨 ＤＣＥ
ＰＴＡ 8036 7914 －1．52 －122 元／吨 ＣＺＣＥ
菜籽油 9556 9382 －1．82 －174 元／吨 ＣＺＣＥ
棕榈油 7938 7792 －1．84 －146 元／吨 ＤＣＥ
豆油 8876 8676 －2．25 －200 元／吨 ＤＣＥ
注：以上均为连续合约；数据来源：世华快讯；品种取值截止北京时间11月24日18：00。
上网从搜狗开始
