11月23日，德国央行拍卖60亿欧元、票息为2%的10年期基准国债，尽管一向被视为欧元区的支柱，德国主权债务此番也未能逃脱灾难命运。
根据德国央行23日公布的拍卖结果，此次国债拍卖接获的投标规模为38.89亿欧元，而最终分配给38个投标团成员的债券金额仅为36.44亿欧元，认购率为1.1倍，平均收益率为1.98%。
拍卖之后，德国10年期国债收益率飙升至2.09%，达到三周以来的最高点，已经超过了美国10年期国债2.03%的收益率水平。近几年来，由于债务状况较好，德国国债的收益率一般都低于美国国债。
“（反应疲弱）并不是针对德国，而是由于市场仍然比较脆弱，在流动性方面就更加谨慎。”汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌对本报记者表示。
德央行保留比例达39%
除了收益率的事后狂飙，此番国债拍卖结果中，最惹人注意的是德国央行保留用于二级市场操作的国债金额高达23.56亿欧元，占到总拍卖金额的39%。法兴的跟踪数据显示，这是德国1999年7月以来拍卖滞留率最高的一次。
根据德国央行的债券发行计划，这是本年度最后一次发行10年期国债。最近两次10年期国债拍卖中，虽然德国央行均有保留部分国债，但金额相对较低。今年9月21日和10月19日的两次10年期国债拍卖中，保留用于二级市场操作的国债分别为8.125亿欧元和9.25亿欧元，占比分别为14%和8%左右。
与10月份相比，此次国债拍卖的成本有所下降。10月份国债拍卖的平均收益率为2.09%，认购率1.1倍。不过，最近两次的投标结果都没有那么差，前两次国债拍卖分别增加了50亿欧元的发售额度，尤其是9月份国债拍卖的认购率高达1.5倍。
尽管德国财政状况可能没有差到令人担忧的地步，不过对投资者来说，一些新出炉数据还是超出了脆弱的承受范围。
市场研究机构 Markit Economics 公布，德国11月制造业采购经济指数（PMI）初值由上月的49.1降至47.9，为两年来最低水平，跌幅超出市场预期。此外，采购经理调查发现，德国私人部门的增长受压，德国经济未来数月将会出现收缩。
另一方面，外围状况也不容乐观。
11月23日，希腊央行指出，如果欧元区内部不能全力以赴重建希腊的政治和经济信心，希腊无法控制的经济下行可能迫使希腊退出欧元区。葡萄牙前财政部秘书Carlos Pina近日宣称其可能还需要200-250亿欧元救助资金。11月22日，西班牙政府出售的近30亿欧元短期债券中，3个月期债券的收益率已由上个月的2.292%飙升至5.11%，其10年期债券收益率也接近7%。
投资者选择有限
尽管一片哀鸿，投资者却不能停下脚步。
日本财务省的数据显示，截至今年9月底，日本基金经理购买的英国国债价值达1.53万亿日元，这是自2008年以来同期最高数值。同时，日本投资者出售最多的是德国国债，总计达1.46万亿日元，其次分别为意大利和法国。
“这并不是因为德国特别不好，事实上大家都不好。”屈宏斌认为，投资者依然要进行投资，只能选择相对不那么差的地方，“新兴市场（的情况）虽然相对较好，比如中国，但是买不到（数量有限），而且对于全球那么大的市场来说，新兴市场的容量有限，只是杯水车薪。（投资者）选择美元资产避险是同样的道理，不是因为对美国经济有信心，而是因为对其他国家信心更差。”
根据美国财政部公布的数据，9月海外投资者对美国国债需求量创下一年多来的最高纪录。其中，美国最大的债主中国9月净增持美国债113亿美元，持债数量由1.137万亿美元增加至1.148万亿美元。日本、英国等国家也分别增持美国国债，其中日本增持至9568亿美元，英国则增持至4216亿美元。
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