欧洲央行最后贷款人角色存疑

　　德法意领导人同意在12月9日欧盟峰会前提交修改欧盟条约的建议

　　欧洲最安全债券――德国国债的发行意外遇冷，促使德法意三国领导人在西方感恩节当天紧急召开小规模的峰会。不过，和以往的无数次峰会一样，这次的会议依然是形式大于成果，没能给市场带来任何惊喜。对于当前各界热捧的解决欧债危机的两大选项――发行欧元区共同债券以及让欧洲央行成为“最后贷款人”，欧元区的老大德国再一次表示了明确反对。

　　对投资人来说，现在能指望的可能是12月9日的欧盟下一次峰会。在周四的会议上，德法意领导人同意，将在12月9日前提交一份修改欧盟条约的建议，为加强欧元区财政一体化奠定基础。

　　默克尔重申反对发行欧元债券

　　24日，也就是德国国债发行遇冷一天后，法国、德国和意大利三国领导人在法国斯特拉斯堡紧急会面，探讨当前债务危机局势。23日，德国政府计划发行的60亿欧元10年期国债，结果仅有39亿欧元被市场认购，成为欧元问世以来德国最不成功的一次国债发售。

　　令很多人大失所望的是，在会后，德国总理默克尔再次严词拒绝了推出欧元区共同债券的设想。不少欧元区的官员和学者的建议，为了解决债务危机，应该考虑发行欧元区17国的共同债券。

　　在当天会后的新闻发布会上，默克尔重申，发行欧元债券“没有必要也并不合适”。此前一天，默克尔在德国联邦议会发言时也强调，德国拒绝将欧元区共同债券作为克服欧洲债务危机的手段，同时批评欧盟委员会在欧元区推出欧元债券的设想。德国经济部长罗斯勒则呼吁议会反对欧元区共同债券发行，因为德国不希望举债利率大幅上扬。

　　欧盟委员会23日公布关于发行欧元区共同债券“稳定债券”的三种可行性方案。欧盟委员会主席巴罗佐本周说，尽管发行共同债券不会解决欧元区当前面临的问题，也不能代替重债国必须实施的结构性改革，但欧盟必须通过讨论这一话题让公众和国际投资者看到，决策者重视加强欧元区的经济治理。他表示，欧元区如果能发行共同债券，将意味着欧元区的经济治理、一体化进程和财政纪律得到强化，象征着欧元区各成员国有强烈的愿望共同存在并发展。

　　不过，一些分析师认为，如果要确保欧元区不分裂，发行欧元债券最终必须被列入选项中。摩根大通的分析师麦基表示，虽然难以预见欧元区通过欧元债券达成财政联盟，但相信这将是欧元区会选择的道路。

　　欧洲央行“最后贷款人”角色存疑

　　同样被外界寄予厚望的还有欧洲央行的角色。法国等国家近期呼吁，加大欧洲央行对危机的干预力度，让央行大量买入欧元区国家债券，扮演“最后贷款人”的角色，即推行类似美联储的“量化宽松”政策。欧洲央行近期一直坚持通过在二级市场购买欧元区国债来干预市场，但欧盟条约禁止央行直接购买成员国国债。

　　随着欧债危机的蔓延，要求欧洲央行作为欧元区债务国的“最后贷款人”以阻止市场信心流失的呼声不断高涨。许多分析师相信，抑制欧洲危机蔓延的唯一方法就是欧洲央行买入大量国债。汤森路透的调查显示，业界预计欧洲央行将购买国债计划扩大至量化宽松政策的概率达到50%。

　　法国是欧洲央行扩大救市的主要推动者。法国政府认为，防止债务危机向意大利和西班牙蔓延最好办法是欧洲央行出资干预，或者承诺成为最后贷款人，法国外长朱佩周四再次表示，欧洲央行对欧元区债务危机采取更大力度的干预措施“刻不容缓”。

　　不过，德国对于这一提议并不认同。周四在与法意领导人会晤并谈及欧洲央行在欧债危机中应该发挥的作用时，默克尔强调了欧洲央行的独立性，并称“修改条约不会涉及欧洲央行”。

　　不过，随着危机迅速蔓延，欧元区的局势已变得更加严峻。20位接受汤森路透访问的知名经济学家中大部分都预计，欧元区不大可能以当前的形态安然渡过主权债危机。

　　业内人士认为，这样的危机感最终可能迫使德国等国家采取更激进的行动救市。德国商业银行的策略师雷纳说，欧元区正接近采取更强力的政策回应，要么是欧洲央行采取更积极的行动，要么是同意发行欧元债券。

　　德法意领导人同意修改欧盟条约

　　周五的欧洲早盘，欧元汇率继续大幅下挫，凸显市场对于德法意领导人会谈结果的失望。截至25日北京时间19时15分，欧元对美元大跌0.7%，至1.3260附近。

　　令市场能稍有指望的可能是两周后的欧盟峰会。在24日的会谈中，德法意领导人同意，将在12月9日的峰会前提出修改欧盟条约的建议，以加强欧元区的财政一体化。

　　法国总统萨科齐在24日会晤后举行的联合记者会上说，三国领导人“都意识到局势的严重性，决心全力支持和保证欧元的永恒持久”。他同时宣布，法德将就修改有关条约提出共同建议，以改善欧元区的治理。他强调要通过修改条约加强欧洲的一体化和经济趋同。他还说，此次会晤表明德法愿意支持和帮助目前面临欧债危机威胁的意大利政府。

　　三位领导人周四承诺，将于12月9日前提交一份欧洲条约修改提议，旨在加强欧元区经济政策一体化，并为严厉制裁那些违反《马斯特里赫特条约》的成员国奠定基础。三位领导人一致认为，欧元区成员国必须加强财政政策一体化，以解决主权债务危机。

　　有分析认为，修改欧盟条约以让成员国接受更为严格的预算和支出监督的议案表明，欧元区国家尤其是德国仍然倾向于长期解决方案，但这并不能满足外界采取紧急措施解决不断深化的危机的要求。周四在提到修订欧盟条约时，萨科齐并没有提到“财政联盟”这一词语，表明各国领导人在推动财政深度一体化方面仍心存顾忌。记者 朱周良 (来源：中国证券网-上海证券报)