融资融券扩充 股市压力增(图)

　　深沪证交所上周五发布《融资融券交易实施细则》，这意味着融资融券业务将由“试点”转为“常规”。由于标的股票的增加、ETF基金的纳入，再加上转融通业务即将推出，A股市场整体将一定程度上受到影响，对市场资金面也将造成一定程度的压 力。

　　本报记者 杨欣

　　热点关注

　　市场：深市下跌空间或大于沪市

　　虽然沪综指已连跌三周，但是，这并未阻挡管理层推进市场体系建设的步伐。新公布的《融资融券交易实施细则》显示，融资融券标的股票由此前的90只扩容至285只。其中，上证所由原来的50只股票，扩展为180只股票和4只ETF基金；深交所由此前的40只股票，扩展为98只股票和2只ETF基金及中小企业板交易型开放式指数基金。

　　一般来说，融资融券又叫买空卖空，这一业务的迅速扩容对投资者有何影响呢？多数机构认为，如果市场持续走差，融券业务可能持续做大。据华宝证券分析师吴迎春统计，截至10月31日，融券仅占融资融券余额的1.5%，提升空间较大。如果市场估值水平过高，融券卖空将对标的股票产生助跌作用。

　　中投证券分析师孙义文认为，短期来看，在转融通推出以后，融券业务的增速可能快于融资。这对一些高估值的股票形成压力。而深市标的扩充幅度比沪市小，未来还有扩充余地，相对于沪市来说，下跌空间或更大。如果中小板和创业板的股票进入融资融券标的，则成为大小非抵押融资的渠道，从而加大相关股票的抛售压力。

　　同时，融券业务的做大，对当下的题材股炒作，也可能是当头棒喝。吴迎春认为，以前炒作小盘股时不用太多资金就能封住涨停板，但转融通推出后，如果炒作时遭遇大量融券卖空，股价当天就有下跌的风险。

　　压力：一元融券要3元融资对冲

　　中信证券市场人士陈慕林认为，融资融券业务由试点转为常规业务，更多的投资者和资金将有条件加入到融券做空的大军，再加上未来转融通业务的正式推出，必然会有更多的资金由多转空，每有1元资金“叛变”将需要约3元资金与其对冲，这将给股指带来更大的资金压力，未来股指可能更不乐观。

　　现在的投资者，虽然不少人都有从事融券做空业务的愿望，但受制于两点，抑制了不少需求。一是无券可融，这一点将通过未来的转融通公司得以解决；二是投资者不愿更换证券公司，这一点将通过融资融券转常规解决。例如有些投资者正在交易的券商不具备融资融券业务试点的资格，但是考虑到自己和该券商打交道的时间较长，手续费及服务也比较满意，不愿意为了融券而更换券商。而且进行融资融券交易，需要在新券商处交易满半年。

　　于是，相当多的投资者都在等待自己所在券商开通融资融券业务，如今所有券商都能够开展融资融券业务，也就是说全部投资者都能够参与融资融券。当转融通开闸，足够多的股票可以融出，此时融券做空将成为给股市带来的新压力。

　　由于融券业务也属于保证金交易，投资者每100万元的资金，可以融出约300万元的股票投放市场，那么投资者就需要拿300万元资金进行承接，也就是说，这里面总共消耗了股市400万元的资金，假如按照融券业务1000亿元计算，股市将因此失血4000亿元。

　　如果真的是融券做空很快满额，那也还不是最坏的情况，毕竟只是股市失血4000亿元而已，最大的麻烦是，融券之路已经打开，而投资者时刻准备着，但并不立即做空。这样可融之券也就成了股市上涨的达摩克利斯之剑，一旦股市走高到一定程度，便会有源源不断的抛压出现。

　　技术解盘

　　沪指收出缩量十字星

　　昨日沪指两度试图上攻5日线和2400点但最终均无功而返。午后，股指一度震荡下行，但在逼近上周低点时遇到抄底买盘跟进，大盘重新翻红，并收出十字星。两市成交继续维持低迷态势。截至收盘，上证综指报2383.03点，上涨0.12%；深证成指报9884.7点，下跌0.02%。两市合计962.9亿，基本与上周五相当。

　　昨日市场表现出三大明显特征：一是沪指在失守5日线和2400点后每次上攻均无果而终，不过空方在连续打压三周后动作也有所收敛，沪指在2380点附近获得暂时平衡，但这种弱势平衡持续时间或将有限，大盘短期方向选择的窗口再度打开。

　　二是本轮率先调整的银行板块指数目前处在前密集成交区且呈现出一定的企稳特征，后市一旦放量上涨将对股指重心或起到明显提振作用。

　　三是盘中出现多次异动并伴随着成交量的放出，显示短线做多力量仍未消散，但若后市成交依旧不能持续放量，难免出现多杀多的景象。

　　技术上，昨日上证指数再次在底部收出缩量十字星。均线系统上，5日均线始终压制K线向上运行的步伐，10日均线、20日均线和60日均线目前还处于向下空头排列状态；技术指标上，MACD指标绿巨已经开始缩小，有慢慢走平的趋势；小时线上，小时K线平行运行，方向性不明，而MACD指标已经明显出现了底部背离现象。 （中证投资）

　　操作建议

　　一是目前在手订单充足、今年业绩释放主要受制于宏观紧缩环境导致收入确认滞后的公司，未来宏观宽松后，业绩将有较大弹性，如碧水源、天立环保、维尔利、国电清新；二是“十二五”期间预计将开始加速发展的细分子行业龙头，如固废领域的桑德环境、脱硝领域的龙源技术、龙净环保。

　　（招商证券）

　　作者：招商证券 (来源：广州日报)