反弹并非反转 A股不如港股(组图)

　　股市对人民银行降低存款准备金率反应较谨慎沪指涨2.29%

　　受央行下调存准率，全球央行联手救市，隔夜欧美股市飙涨等重磅消息利好刺激，周四沪深两市双双大幅高开，开盘后两市一度出现高开低走态势。但此后在金融地产等权重板块带动下，有色煤炭等资源类板块积极配合 ，沪指再次冲击2400点，深成指也攀升至万点关键点位。

　　不过，午后投资者趋向谨慎，大量抛盘涌现，股指高位回落，深圳成指也跌回万点以下。

　　从板块来看，有色金属、金融、地产和煤炭行业涨幅最大，分别达到3.72%、3.08%、2.87%和2.60%。而电力行业、农林牧渔和酿酒行业等板块弱于大盘。

　　市场解读

　　昨日股市未能收复前天失地

　　本报讯 （记者张忠安）受周三夜间央行降低存准率、欧美股市大涨影响，周四A股大幅高开，但市场操作谨慎，虽然上涨了2.29%，但依然是阴线报收。

　　涨2.29%表现低于预期

　　“如此大的利好，A股走势却远远不及外围市场，而且以阴线报收。”有股民对记者表示。而市场数据也显示，虽然A股昨日放量大涨了2.29%，但收盘依然没有收复周三暴跌的损失，涨幅也低于欧美股市3%以上的涨幅。

　　历史数据也表明，下调准备金率和股市反转并不同步。2008年大盘接近1664点时，央行启动降低存款准备金率，但没有立即阻止股市震荡。如2008年9月15日降准一个百分点，次日大盘跌4.47%。随后大盘又急跌两个交易日后才见底反弹。2008年10月8日央行再度降准0.5个百分点，此后大盘依然震荡下跌，直至28日的1664点底部低点。同样，2008年11月26日降准达到2个百分点，27日虽然大幅高开6.49%，但最终仅收高1.05%。

　　这也就意味着，每次下调存款准备金率没有带动股市立竿见影的见底反攻。“因此，投资者担心市场还会延续弱势震荡，午后抛盘加剧。”华泰联合证券市场分析人士表示。不过，他也认为，即便市场保持谨慎态度，大盘做空动能基本释放，继续单边大跌不会太多。“降准已经有了好开始，后续应该还有政策出台，市场不应过于悲观。”该分析人士提醒。

　　年底做股东不如当债主

　　11月最后一个交易日，A股砸出了8月份以来的最大阴线。而存款准备金率下调也没有令市场收复失地。在今年仅剩的21个交易日中，市场如何演绎要看新增贷款是否大幅回升、中央经济工作会议定调是否积极，以及大盘股发行节奏是否得到有效控制。因此，在不确定性依然存在的情况下，有机构建议投资者炒股不如买债券。

　　申银万国就表示，降准的效果在于改善流动性，但如果不放松需求抑制政策，流动性的放开仍难扭转需求下行的趋势，因此股市反弹会比较谨慎。而今年10月，房地产销售面积、汽车销量、家电销量的单月同比增速同时由正转负。因此，“即使现在开始出现了实质性的流动性放松，如果不放松房地产调控政策，实体需求将难有改善，资金可能会流向货币市场和债券市场，而不是实体经济。同时，经济预期恶化又会导致避险情绪上升，因此最终买股不如买债。”该机构分析师凌鹏表示。

　　私募基金

　　调存准挽救市场信心

　　本报讯 （记者陈芳）在昨日举行的第二届中国基金经理高峰论坛上，央行在周三晚间宣布下调存款准备金率对股市的影响也是一些与会专家关注的话题之一。

　　深圳挺浩投资管理有限公司总经理康浩平表示，今年以来A股市场的连续下行主要是货币政策的持续紧缩导致市场的信心极度低迷。

　　而周三晚间央行宣布下调存款准备金率之后又有投资者担心通胀可能再度抬头。而康浩平认为，通胀水平已经在今年年中见顶回落，不会再卷土重来。康浩平认为，目前市场信心已经非常低迷，与2008年年底时差不多，当时连续三次的货币政策放松都没能拯救市场，直到4万亿元刺激政策出台之后股市才开始反弹。

　　4000亿元的增量资金对市场的影响并不大，中国市场从来不缺钱，主要是市场的信心不足，目前很多私募基金都是空仓，或者保持20%的仓位。因此，此次下调存款准备金率的出发点主要是拯救市场信心。康浩平认为，2300不是底部也离底部不远，这时候卖出股票和6100点买入股票一样是错误的。

　　公募基金

　　降存准是“创可贴”

　　本报讯 （记者吴倩）市场总是在绝望之际给人希望。昨日，对六大央行联手救市以及中国央行下调存款准备金率，A股大涨回应。柳暗花明后，机构投资者中却多是冷静和谨慎的论调。综合来看，基金认为，本次下调存准只是“创可贴”行情中第一个“创可贴”。

　　“终于盼来了货币政策松绑，今天市场铁定大涨。”昨日开盘前即有基金业人士满怀期待地向记者表示。在不少业内人士看来，目前，判断货币政策转向虽为时尚早，但货币政策在稳健基调上终于向适时适度微调预调迈出了实质性的一步。

　　正如市场人士所预计，央行联手“放水”成为刺激大盘反弹的助力器，昨日，沪指收盘大涨2.29%。

　　然而，昨日，A股尾盘回落，却折射出市场中谨慎的交易情绪。昨日采访的基金业人士普遍不认同A股会因此番“放水”而反转。

　　影响：

　　流动性趋紧状况未改

　　首先，欧债危机阴霾依旧难消。“如果把欧洲银行比作酒吧里的酒客，联储如同卖酒精的，这次是把酒吧里的酒精价格降低，但不改变欧洲银行和欧猪国家仍然难以戒酒的事实。欧洲债务危机仍然是未来影响全球经济复苏的最重要因素之一。”博时基金固定收益部副总经理兼博时抗通胀增强回报基金经理章强比喻道。

　　其次，“这次准备金的下调并不改变关于未来一段时间流动性仍然较紧的判断，”博时基金宏观策略部总经理魏凤春指出。

　　此外，华富基金研究部人士提醒，考虑到全球央行的一致性行动，对未来通胀的警惕应该提高。

　　趋势判断：

　　反弹高度和持续长度均有限

　　政策松绑、股指大涨，市场上抄底声又大了起来，而从受访基金经理的态度来看，对待反弹却仍保持警惕。

　　“在欧债危机看不到解决的希望之前，短期内的上涨更可能是空仓回补或反弹。”在这种市场环境下，金鹰基金人士表示。

　　“降准市场已经有相当多的预期，利好有限。”国泰基金投研人士指出，本次下调存款准备金率和2008年年底的下调有明显本质区别，预计反弹高度和持续长度都会非常有限。本次下调是“创可贴”行情中第一个“创可贴”。

　　对于市场反弹和反转的判断依据，金鹰基金指出，A股反弹可以靠政策微调等因素。但反转则需要看到以下因素中的一个或几个：全球经济见底、中国经济增长不下滑、转型成功、货币宽松、其他有经济基本面支撑的大利好等。

　　在这种市场环境下，金鹰基金建议，“绝对收益”的操作思路值得借鉴，即最大限度地保护现有资产，不要因担心错过反弹，像赌博一样地杀进去，除非是有重大利好支撑的大幅反弹或者确定了大盘处于上升通道。

　　适时关注成长股

　　金融、地产股崛起人心大振，但基于短期内流动性仍然较紧的判断，魏凤春认为，目前应该适时关注成长类股票，以及确定性的主题投资，周期股目前还不足以配置，需要有持续的降存并配合经济的回升，才能真正形成向上的力量。

　　“再平衡时期成长股是最优的投资策略。”华安科技动力拟任基金经理汪光成也表示。

　　具体来看，汪光成指出，大部分的经典成长公司已经走过了高成长的生命周期，未来一波成长投资过程中新兴产业及受益于科技创新的传统行业成为新的领军力量。

　　“新兴产业作为经济结构转型的引擎，未来仍将不断受到政策的鼓励。”汪光成分析称，对新兴产业的投资重在分析其真实需求拉动带来的成长性，尤其要注重具有产业链深度和广度的行业性投资机会，避免故事型的泡沫化投资。新能源、新材料、生物技术、海洋工程、节能环保、信息产业等产业链价值重构行业或实现技术升级的先进制造业将是重点关注的方向。 (吴倩)

　　周四深沪A股两市强劲反弹，其中煤炭板块表现仍然强势。随着冷空气到来，此前一直被传闻错杀的煤炭股近日表现突出。

　　大部分券商认为，煤炭板块业绩确定性较强，在周期性板块中防御性最强，在目前位置已经具备较好的投资价值。

　　（记者杨欣）

　　热点板块

　　煤炭股具备较好投资价值

　　“煤可算是烧红了。”看着30日止跌反弹的煤炭股，股民魏女士长舒了一口气。她说，自己炒股时间不长，是听着炒股歌一路走来的。正说着，魏女士随口背起了炒股歌：“冬炒煤来夏炒电，五一十一旅游见……”

　　然而，这脍炙人口的炒股歌却在最近失灵了。上周，有市场传言称，发改委将对北方港口煤炭限价800元/吨，让煤炭板块连跌五个交易日。

　　光大证券分析师张力扬表示，通过行政命令对北方港口煤炭限价的可能性并不大。同时，即便出台了限价政策，可操作性也不强，甚至还可能造成减产、需求增强的可能。如此一来，煤炭将成为长期短缺的产品，从而影响到整体经济的发展。

　　浙商证券分析师陈德认为，“炒股歌”其实说的是股市的炒作主线，主要是一些可以预期的短期刺激因素。比如，冬天炒煤炭，因为取暖需要大量能源，煤炭紧缺或将导致提价；夏天炒电力也是同理。

　　不过，在这些因素中，有些因素影响强烈，有些则相对较弱，它们对相关板块的刺激效果也不尽相同。就拿煤炭来说，冬季利好因素年年重复发生，对股价的影响已经淡化。

　　11月以来，煤炭板块跟随市场反弹，估值已经有所修复。从估值指标来看，煤炭行业2011年静态市盈率估值已经降至14倍左右，从历史上看，该估值指标相对安全。

　　大部分券商认为，煤炭板块业绩确定性较强，在周期性板块中防御性最强，在目前位置已经具备较好的投资价值，政策微调带来的风险偏好提升，有望稳定行业估值中枢，预计煤炭板块分化状态继续延续，业绩好、成长性佳的公司有望持续跑赢行业。

　　作者：张忠安 (来源：广州日报)