理财周报记者 王薇薇/文
11月翻篇，2011年中国券商投行业绩基本已成定局。
703个项目融资达8764.76亿元，发生在大盘始终不能振作、不断向低位下探之时。
中信证券稳坐今年投行老大的位子。这也是2009年以来中信证券在承销金额上首次打败中金公司。
财富里昂最衰落后退27名
“今年的融资规模相较去年要小些，之前一再收紧的货币政策给融资市场带来影响。”华南某券商分析师说。
据同花顺数据，今年1-11月有703个项目，去年前11个月的项目只有659个，今年发行速度高于去年同期。
不过，去年1-11月的融资规模有9903.18亿元，全年融资规模则达到11191.71亿元。今年1-11月8764.76亿元的规模小于去年同期11.5%。
与此相对应的，是承销费率的上升。据同花顺数据，今年前11个月，329个项目公布承销费，平均承销费率为5.43%，而去年的这一数字仅为4.48%。其中，IPO承销费率的悬殊更大，今年平均水平为6.2%，去年则是4.71%。今年前11个月，IPO承销费率最高的，是齐鲁证券保荐承销龙生股份收取的13.58%，其次是华泰证券的中电环保项目收取13.31%，还有一路波折备受众人关注的八菱科技，民生证券这单项目的收费是12.31%。
投行第一军团略微发生了变动。按主承销总额来看，中信证券、中金公司和国泰君安依然是前三甲，不同的是中信证券打败中金公司成为第一。今年1-11月，中信证券市场份额达13.12%，超越中金公司3个百分点。
一北京接近中金公司的业内人士称，“今年中金被中信赶超是预料中的事，中金公司一直靠大单过活，今年却痛失好几个大项目，收入很快就下去了。”
前十投行中，平安证券从去年的第9名跃至第4名，广发证券进步也很大，从去年15名上升至第10名。中银国际和瑞银证券则相对去年有所下降，中银国际从第4下滑至第6，瑞银证券也下滑2名至第8。
而海通证券与银河证券地位不保，今年消失在前10的行列。海通证券从去年的第5名下落至今年的12名，银河证券从第8跌至11名。
第一军团之外，喜人的还有德邦证券和国都证券的崛起。德邦证券今年前11月因参与了5单债券发行，从去年60名暴涨至31名，而国都证券在IPO和债券项目都有进步，排名自然从57位上升至36位。
不知德邦、国都会否与去年财富里昂、华融证券、东北证券一般，业绩光辉稍纵即逝？财富里昂去年还能列在38位，今年突降27名只能排在所有投行尾巴上。东北证券与华融证券都各自降了22名，前者今年为62名，后者66名。
财富里昂、华融与东北证券今年IPO都为“鸭蛋”，而去年，东北证券一鼓作气承销了5个IPO项目，财富里昂3个，华融证券也有1个。同时，今年东北证券再融资与债券项目也惨淡失色，各融资业务白旗飘飘。华融证券失利的原因主要还在债券方面，其去年参与了3单债券承销，今年则一无所有。
“债会成为主流”
投行融资业务结构在悄然发生变化。IPO不再是中流砥柱。今年1-11月，IPO融资规模仅2394.48亿元，仅是去年同期的55%，而债券发行4629.16亿元，不仅高于去年同期32.42%，还是今年同期IPO融资规模的近两倍。
华东一券商投行人士表示，“在市场环境不稳定的时候，债券发行周期短，相对IPO来说会好一些。”
该人士说，“债券承做审核比较容易，不过不一定能轻易发行，投行收费比较低，但是项目做起来速度快，周期短。”据其透露，债券承销的平均费率大概在1.5%左右。
虽然债券项目不像IPO那样赚钱多，但债券项目不像IPO项目耗时长、费精力。不少投行在将业务重点逐渐转向债券发行，例如兴业证券、东方证券和广发证券等等。兴业证券今年参与承销6单债券项目，其中4单为企业债。东方证券有4个债券发行，其中2个企业债。
企业债是华林拿手活。华林在债券市场向来占有一席之地，今年前11月，华林证券15个债券项目，全部为企业债，是今年企业债做得最好的券商，甚至超过了银行。
广发证券则不同，其主攻公司债。广发证券今年IPO速度降缓，其精力转移至了债券上，去年仅做了8个债券项目，拥有2.13%市场份额，今年则以19个项目拿到4.63%的市场份额。其中，12个项目都为公司债，剩下7个项目为企业债。
债券发行在投行心中的地位，正在慢慢追上IPO并将其挤下位。上述华东券商投行人士在与理财周报记者谈论到券商投行未来发展趋势时表示，“债会成为主流。”
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