存准率下调具有重要信号 市民理财应取长弃短

　　业内人士普遍认为，存款准备金率的下调具有重要的信号，银行理财产品、保险、基金、股票等金融资产都有可能发生显著的变化。

　　上周三晚，央行出其不意宣布，自12月5日起，下调存款准备金率0.5个百分点，这是央行3年来首次下调存款准备金率。 对于央行此次的意外举动，业内人士普遍认为，此举标志着货币政策由从紧转向适度宽松，但是否彻底转向仍有待观察。对于老百姓而言，存款准备金率的下调具有重要的信号，未来也许还有降息的可能，银行理财产品、保险、基金、股票等金融资产都有可能发生显著的变化，机会和风险随之牵动，因此市民应及时更新自己的投资思路，在自身资金允许的情况下，宜“取长弃短”，选购收益率高、中长期理财产品，而短期限的理财产品可暂时不考虑

　　关注焦点：货币政策是否真的转向？

　　“央行近3年来首次下调存款准备金率，此举标志着货币政策从从紧转向适度宽松。”大成基金有关人士称。在嘉实基金看来，此次下调存准率，是近期一系列政策微调的高潮，也可认为是紧缩货币政策正式转向的标志，具有重要的信号意义，将对股市债市均构成中长期的重大利好。

　　嘉实基金还预期，由于经济增速未来一段时间将继续下行，通胀也可能继续温和下滑，存准率下调具备趋势性的推动因素。预计未来准备金率下调的窗口已打开，会对市场流动性和信心改观起到正面推动作用。

　　但是，部分市场人士则较为谨慎。他们认为，货币政策未必就此转向，准备金率下调主要是对冲外汇上个月的大额流出，只是应时之举。博时基金固定收益部总经理魏凤春判断，导致该准备金率下调的原因有两点：一是现有货币政策工具难以满足12月经济相对较高的基础货币需求。如果不调整准备金，12月的资金将异常紧张，而这并不符合货币政策“微调”的立场；二是预计11月CPI降幅较大，而经济疲弱的情况没有明显改观，通胀预期的下降给存准率下调的操作带来了一定的空间。他还认为，央行此次下调存准率并没改变未来一段时间流动性仍较紧的判断，该情况会持续到明年年中。

　　政策预判：明年上半年还将下调三次

　　尽管市场人士对货币政策有分歧，但主流的看法仍认为，存款准备金率下调趋势已形成，明年上半年仍将继续下调，而至于降息则要看中国经济的走势。

　　大成基金认为，目前，中国的存款准备金率在全球各主要经济体中也是最高的，即便经过此次下调，未来仍有较大下调空间。富国基金指出，从历史看，央行每次的下调或上调存款准备金率行为，一旦开启，其调整次数都不会少于三次，正常都是在五次左右或更高，追求的目标是与GDP增长水平、CPI涨跌幅、货币指标M1M2比率和房价趋势而相适应。

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌称，目前经济增长已取代通胀成为政策的焦点，预计未来几个月政策放松的力度会继续加大。继11月30日央行下调准备金率50个基点后，我认为准备金率明年上半年还会有三次共1.5个百分点的下调空间，明年的信贷额度也会有所放松。至于降息，利率水平则可能要待到通胀水平放缓至3%以下后再下调一次0.25个百分点。魏凤春也表示，视外汇占款和央票到期情况，未来仍有可能下调准备金率，但明年上半年下调利率的几率较低。

　　银行：理财产品预期收益率会降

　　目前，国内通胀水平仍处于高位，银行存款仍为负利率，有专家表示，央行意外下调存款准备金率也将对理财产品的收益率有直接影响，可能会随着存准率的下调而降低预期收益率，银行发行的理财产品收益率会逐步降低。

　　金融界网站金融产品研究中心分析师黄小姐表示，股市下跌后，央行决定下调存准率表明货币政策由从紧逐步往适度稳健宽松的方向发展。可关注理财产品条款中，收益是否会随央行调息而有所变动，选择最有利的投资期限。

　　至于具体的期限，光大银行理财分析师李存文则指出，当银根收紧时，为了及时享受加息收益，市民买理财产品一般应选择期限较短的。一旦遇到货币政策转向宽松，选择银行理财产品就该逆向操作。因此，投资者最好将理财周期拉长，在自身资金允许的情况下，宜“取长弃短”，选购收益率高、中长期理财产品，而短期限的理财产品暂时可不考虑。

　　保险：分红险未来分红率有望升

　　兴业证券研发中心认为，央行下调存款准备金率有利于改善市场流动性，同时启动释放宏调放松的信号，在经济增速面临下滑风险背景下，央行此举无疑有利于提振投资者信心，保险公司权益投资将受益于股市反弹。

　　此外，由于存准率下调后市场资金面改善，资金价格将有所下降，在此环境下债券收益率有望进一步走低，从而有利于债市逐步走强。保险投资中债券投资占比约为50%，就存量债券而言，交易性债券价格上升直接提升保险投资收益率，可供出售债券价格上升，将逐步消化前三季度债市下跌导致的巨额浮亏，增厚保险公司净资产。

　　广发证券研发中心曹恒乾则表示，投资收益率上升，根据规定，来年分红险给予投保人的分红率将提升，将增加产品的吸引力，从而导致投资收益改善的下一年寿险保费增速大幅提升。

　　股市：反弹应把握高成长性股票

　　对于央行提高存准率，富国基金有关人士称，此举是央行货币政策正式作出调整第一步，预期在未来1年左右的时间段，稳健带有略松的货币政策将伴随2012年的股市和债市中。工银瑞信保本基金拟任基金经理何秀红表示，结合政策与基本面来看，市场底部可能不远，下跌空间有限，但短期内大幅反弹条件尚不具备。景顺长城核心竞争力基金经理余广表示，随着货币政策的松动，市场信心有望加强，具备核心竞争力的企业股票，以高成长性特征有望更好把握反弹行情。

　　事实上，在成熟的海外资本市场，具备核心竞争力的企业股票通常具有高成长性特征，因长期突出的盈利能力而备受投资者青睐。WIND数据显示，截至今年三季度末，在过去15年间，苹果公司股票涨幅达到1618.59%，星巴克股票涨幅804.00%，万事达卡股票涨幅687.00%，远超期间标普500指数64.61%的平淡表现。

　　债市：提准进一步确定牛市展开

　　10月债市回暖迎来一波上涨行情，11月债市有所调整，市场心态也比较犹豫。但央行此次发布降准消息，受政策放松的提振，债市又开始有所表现。

　　今年债基收益第一的广发强债基金经理谢军表示，“存款准备金率的下调进一步验证了货币政策的转向，将提高投资者的信心，更加奠定了债市的投资机会，促使债市牛市进一步展开。如果说10月债市的快速上涨是牛市初期，现在是到了牛市向纵深化发展的阶段，我相信未来半年，债市都会面临较好的投资机会，至于行情是慢慢攀升，还是快速上涨，则要取决于政策放松的节奏。”

　　何秀红也指出，从投资的角度来看，债市机会往往先于股市。10月以来，债市正开始经历一轮牛市；目前，债券牛市还正处于中间阶段，债券基金的未来表现值得期待。因此，投资者首先要做的是在保全本金安全的基础上再去追求超额收益，虽然债券已有了一波较好的涨幅，但目前介入仍是不错的时机。”

　　投资策略

　　可适当考虑分级债基

　　尽管今年股市动荡，很多投资者亏损连连。但目前市场上仍有三种收益较为稳妥的基金产品可供选择，分别是保本基金、货币市场基金、分级债券基金（A类）。保本和货币各有优缺点，市面上产品较多，购买也较便利，而分级债基发售往往是限时的，投资者需要提前了解分级债基一些特点，才能抓住机会精准出手。

　　据介绍，分级债券基金是去年才出现的创新品种。它通常将一只债券基金按比例分成A/B两类份额，A类给出约定收益，通常高于一年期定期存款，B类借用A类资金形成杠杆，同时承担相应风险。分级债（A类）基金不便之处在于，开放日并非像普通开放式基金一样，它们通常在首次募集后，定期打开一天，只有在当天才能申购与赎回。

　　目前市场可以买到的分级债基有三只产品，12月1日万家添利A打开，12月2日天弘添利A打开，12月9日博时裕祥A打开，从年化约定收益率上看，前两者分别在4.6%和4.55%，而博时裕祥A则达到了5%。

　　有理财专家建议，如果是资金充裕的投资者，保本、货币、分级债基金产品可分别做一定比例的配置，这样既保证了资金的流动性，又能在未来股市债市转暖时分享部分收益。如果资金较少，出于综合流动性和收益率的考虑，分级债（A类）则是比较好选择。

　　

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(来源：《信息时报》)