A股市场回顾与后市展望：反弹不改弱势格局。操作策略：操作上，以不追高为原则，以能否跌破2310 点为决策点，今大盘若盘中跌破2310 点，并适度放量，可逐步逢低介入装备制造、军工、文化传媒及绩优成长股；否则，暂观望为主。
评级负面来袭 能否促危转安
周
从技术上看，周三大盘呈现窄幅震荡走势，在2320-2340狭窄区间运行，以中石化为代表的权重指标股继续护盘。大盘日k线再收一根十字星线，创3067调整以来的地量成交，显示大盘近期的做空动能趋于衰竭，短期指标背离，30、60分钟k线多项指标均背离，量价不和谐状况越发严重。盘面上多空双方开始趋于谨慎，多方等待新的市场热点崛起，带领大盘走出一波反弹，而空方鉴于权重股护盘，以及量能低迷，暂时按兵不动。多空双方进入焦灼状态，等待市场做出方向选择。
消息面，目前欧债危机的不确定性因素继续存在，投资者需要重点关注本周四周五将在布鲁塞尔召开的欧盟峰会，面对标普的连续警告，欧盟各国只有团结起来采取实质性的行动才能避免欧洲陷入新一轮更深的危机。国内方面，外资继续流出的信号明显，不过市场对即将召开的中央经济工作会议依然充满期待，保增长或将被提到更为显著的位置。鉴于当前内外消息面依然处于纠结的境地，预计近期市场仍将维持小幅震荡的格局，操作上建议多看少动，耐心等待后期市场消息面得明确！（国诚投资 曾海龙）
资金追逐美元加重A股心理负担
本周股指继续维持弱势震荡探底的运行走势，沪指离前期低点已只有一步之遥，而深成指盘中则创下了调整新低。流动性紧张以及即将面临的业绩压力使得中小盘个股具备更大下跌动能，对两市做多人气形成极大挫伤。持续下跌后虽然在昨日小幅反弹，但量能低迷，市场弱势格局明显。短期来看，流动性的制约令市场难以乐观，股指或仍将以弱势震荡筑底走势为主。
自欧债危机愈演愈烈之后，美元的避险地位开始逐渐彰显。在欧元区陷入衰退泥潭，新兴经济体也面临较大的经济增速回落压力大背景下，美元对于全球资金的吸引力无疑明显增加。与此同时，近期公布的美国经济数据及指标似乎也加剧了投资者的这一乐观预期，无论是消费增长数据亦或是就业数据，美国经济复苏的势头似乎已明显增强。11月美国ISM公布的制造业PMI数据为52.7%，相比上个月提升了1.9个百分点，美国制造业在全球制造业普遍萎缩背景下，11月数据几乎一枝独秀；与此同时，美国密歇根大学公布的消费者信心指数也同样乐观，11月消费者信心指数为64.1%，相比上个月上涨了3.2个百分点；另外，美国sentix投资信心指数也从上月的-13.9上升至-6.4，对于美国经济增长的悲观预期正发生明显的改善。
美国经济复苏的良好势头使得美国QE3推出的预期不断推后，美元指数近期明显走强。而与此相反的是，近来人民币即期市场和远期市场均出现了人民币对美元汇率连续下跌的走势，即期利率盘中甚至出现了罕见的连续6日触及跌停的走势，相应地，市场上对人民币汇率的看法由之前的升值预期转为贬值预期。与此同时，央行最新数据显示，10月累计外汇占款余额为23.29万亿元，比9月减少了893.4亿元。这一显著变化明显超出市场预期，甚至被认为是国际热钱撤离新兴市场的重要征兆。而结合国内流动性的重要蓄水池房地产及股市的表现来看，房地产调控之弦始终未能放松，信贷紧缩下地产投资尤其是地产投机的成分开始受到压缩，赚钱效应明显下降；A股同样如此，2011年几乎单边下跌的走势使得市场人气持续低迷，对于资金的吸引力明显下降。双重预期变坏背景下，资金回流强势市场无可厚非。然而，资金流出对于本就弱势的A股而言，却将形成更大的负面心理压制。
资金面紧张压制股指
从国内市场流动性上看，尽管12月5日央行下调存款准备金率，释放流动性4000亿元，但第二日央行就通过公开市场操作进行了千亿回笼，提前锁定月度净回笼，这表明央行依然不希望流动性过于泛滥。与此同时，央票发行利率也继续走平，短期利率政策或仍将维持现状。在下降存准率之后，前期的政策利好预期开始逐渐归于平淡。此外，时至年关，企业资金面也面临较大压力，资金面紧张格局在年底前或仍难得到较大改善，市场总体流动性依然相对紧张。
除此之外，A股的供给压力有增无减。在新华保险申购过后，东吴证券迎来上市倒计时，陕煤股份、中交股份等大盘股也蓄势待发，另外还有40余家已过会尚未发行的公司也可能赶在年末上场。除了新股的密集发行，12月还将迎来限售股解禁的高峰，12月100家公司限售解禁股达199.24亿股，累计解禁市值约1625.38亿元，环比增长75.37%。
市场总体流动性的紧张加之有增无减的供给压力，使得市场积弱难返，权重股领跌下市场估值水平不断下移，而前期表现一直强势的中小盘个股则开始面临严峻的补跌压力。在经过持续半个多月的下跌后，权重股的估值水平已再度回到前期低位水平，中小盘个股估值也回归不少，但相较主板仍处于高位，并且，外需疲软、经济增速下滑及国内政策紧缩对中小企业的冲击明显更大，中小盘个股在年报业绩披露过后将面临更大的业绩下滑风险。在此预期下，中小盘个股或将继续释放业绩下滑风险，市场很难形成明显的做多效应，市场人气或仍将维持低迷。
综上，受到短期资金面紧张制约，股指或将延续弱势筑底走势。尽管权重股估值处于历史底部，短期持续下跌的空间或有所收敛，但沪指前期低点2307点依然将面临严峻挑战；中小盘个股鉴于业绩风险仍有一定的估值回归压力，尤其是创业板指或继续面临补跌风险。建议总体依然谨慎，并注意防范个股风险。（南京证券 周旭 温丽君）
2012经济先见底再复苏
昨日，东方证券召开2012年度投资策略报告会。东方证券认为，全球性大危机背景下，转型期的中国到了变革的最佳时间窗口。他们预计整个“十二五”期间，在减速过弯、以质量换速度前提下，中国经济将逐渐换装新的三驾马车发动机，即以深度城市化替代传统城市化，以大消费和消费升级替换消费不足迎来消费业黄金时代，以人民币国际化替换一般贸易出口。新三驾马车将拉动中国经济出现一个中长期可持续的向上趋势。
东方证券认为，全球经济下滑导致的贸易顺差下降和新增实际利用外资的收窄导致了外汇占款的急剧下降，长期流动性的变革拐点正在来临，阵痛带来经济和资本市场的新生也不会太远。
据东方证券首席策略分析师邵宇判断，明年政策基调不会显著改变。货币政策回到中性的货币供应目标意味着准备金率仍然有连续下调的要求；同时预期稳增长很有可能再次成为政策优先。财政政策明年将继续结构性减税，重点投资提供保障。产业政策则有选择性的定向性产业支持，新兴产业将成为政策重点投放的领域。而通胀回落会给宏观政策带来更多迂回空间，未来价改的推进将重新步入正轨。
东方证券认为，明年经济会呈现出“先见底再复苏”的整体走势，对明年三到四季度经济增长保持乐观。预测2012年GDP下降到8.5%左右，CPI下降到3.7%左右。预计一季度将进入一个政策投放期，存准率会继续下降，而经济将会由于周期的惯性而继续下行并于二季度兑现着陆；预计年中流动性将现明显改善，温补型的财政刺激包开始见效，各类投资也将会出现恢复迹象，并配合新政治周期的发动，投资实际同比增速将会在三季度达到年中的高点，而经济增长的趋势性修复将会在四季度全面显现出来。
东方证券预计，明年上证综指的估值水平将在10.8倍和12.5倍之间变动，对应指数的核心波动区间为2300点至2900点，在风险事件导致的市场情绪变化驱动下可能会有极值附近正负100点左右的跳跃。市场波动变化大致体现为“上-下-上”的N形：一季度，大市或面临一波小行情。因为外围风险倒逼，必须进行全球协调的救市行动，国内开始新信贷周期，贷款环比改善和政策微调的放松重叠，营造投资友好的流动性环境和情绪改善憧憬，这为周期性品种反弹制造了机会；二季度风险较大，主要在于国内经济着陆，年报和季报业绩下滑开始大规模兑现，盈利和估值预期或大幅下调；三季度，经济和政治都将迎来新的周期，A股很可能有机会面临“吃饭行情”。届时，周期品种将迎来全年主升浪。(东方证券)
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