比尔·盖茨与中国核电
与乔布斯相比，比尔·盖茨缺少一个在电子产品之外创造历史的机会，前者在主业之外还缔造了皮克斯动画的奇迹。而核能，让比尔·盖茨看到了这样的希望。
最初引起比尔·盖茨关注的是温室气体排放和全球气候变暖的问题。作为一个长期从事创新
“如果让我对未来50年许一个愿望，我肯定会选择能源。” 比尔·盖茨说，“我们要发明出使能源价格减半，并且实现零排放的技术。”
让这样的愿景成真，的确可以称得上奇迹，而比尔·盖茨相信奇迹将出现在核能领域。“核能的美妙之处在于，一个铀分子的能量是其它能源的百万倍，克服了辐射就将成为无与伦比的能源。”比尔·盖茨说。
所以，他在2006年参与投资了泰拉能源公司(TerraPower)，帮助其研发一种核电技术行波堆(Traveling Wave Reactor).
核电在安全性受到质疑的一个重要原因就是，其卸出的核废料将在上万年内具有放射性，在这么漫长的衰变历史当中，其时刻威胁着地球上的所有生命。与现在世界上运行的核电站相比，行波堆最显著的特点是几乎不产生什么核废料，而且还可以用其它核电站的核废料作为原料，这使得其具有经济性上和安全上的优势。比尔·盖茨称，仅美国肯塔基洲存放的核废料，就可以为美国提供数百年的电力。
比尔需要伙伴
行波堆在核电业界根本算不上新鲜玩意。据业内人士介绍，美国能源部曾在10多年前就这一技术进行过论证，由于材料和工程上的难题还无法解决，并未予以通过。
“从材料的角度来看，行波堆挑战了材料的极限。”一位中核集团的核电专家对本报记者说。
比尔·盖茨投资重启对行波堆的攻关，则是由于十多年来全球材料科学、工业基础和计算机水平有了相当大的进步。也正因为如此，今天行波堆的研发还有很大的不确定性。
“现在谈进展为时尚早，这个项目很难真正往前推进。”上述专家说。
比尔·盖茨对此还算乐观，他已经投资了几千万美元用作科研经费。但如果科研取得了实质性进展，接下来还需要几亿美元做核燃料检测。这一步结束之后，就需要几十亿美元建造实验行波堆。
资金对比尔·盖茨来说不是最难办的，难的是泰拉能源公司仅仅是一个创新型的公司，没有足够的设施支撑关键的实验，更没有足够的专业人员来进行实验堆的设计建设。即便能满足上述条件，美国政府也未必会同意在国内建设这么一个核反应实验堆。
因此，比尔·盖茨把目光转向了亚洲。中国、俄罗斯、日本、印度，这些国家都可以成为比尔·盖茨的合作伙伴，尤其是中国。
中国有资金、有技术人才、有建设力量、有核电需求、项目审批容易，而且成本低，这些都是比尔·盖茨要到中国探讨合作的原因。在过去的两年时间，比尔·盖茨多次造访中国，与中国的核电行业官员、企业家、学者进行了多次交流。
仍需面对现实
在行波堆的问题上，中国给出的回应是积极的，但并不是盲目的。
“像泰拉能源这样的创新型公司，谈科研可以，反正也不会有什么损失。”接近国家能源局的人士对本报记者说，“如果是实打实的能源合作，那我们是不会选他们的。”
这样的态度是由行波堆技术目前所处的阶段的决定的，从泰拉能源公司披露的信息看，最关键的材料问题仍没有什么实质性的进展，科研大都停留在理论计算的层面，很多试验并不具备条件。比尔·盖茨在今年的一次演讲中曾表示，要在未来20年完成行波堆的研发，前提是一切进展顺利。
20年，不确定性也许大了点儿。
本报记者了解到，中核集团是泰拉能源公司在中国的主要合作伙伴，国内行波堆研究主要是中核集团牵头、其他核电集团配合。这当然是非常顺理成章的事情，中核集团的核产业链最为完整，技术研发力量最强，而且拥有一台正在运行的、和行波堆设计理念十分接近的快中子实验堆。但中核集团人士则表示，双方的合作仅仅是意向上的，还没有实质的推进，在中核集团内部并没有一个关于双方已经开始联合研发的说法。
而在国内与泰拉能源走得最近的是厦门大学能源研究院。该研究院院长李宁对本报记者表示，行波堆的理论研究的确有了一些进展，但其难题仍尚未克服。“这不是短时间所能克服的。”李宁说。
对于取得了怎样的进展，李宁表示目前还不便公布，需要中美官方安排合适的时机，但会很快。
面对现实吧，比尔·盖茨看好的核能技术，并不是今天世界上在运、在建或即将建设的核电站所采用的技术。而他所看好的核能技术在20年内还没法为人类作出贡献，至少比尔·盖茨为泰拉能源公司购买的超级计算机，没能测算出比这个更短的时间。
（21世纪经济报道）
核电闸门即将打开 市场规模将达3200亿元
11月22日，国家发改委副主任解振华在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上表示，中国发展核电的决心不会改变。
“明年3月后核电有可能步入恢复发展的轨道，中国未来将是世界最大的核电市场。”原国家能源局原局长张国宝也在近日举行的中国核学会2011年学术年会上说道。这是继今年3月日本大地震引发福岛核电站事故发生后，国务院暂停审批新核电项目、并启动对我国核设施安全检查活动之后，我国高层首次透露恢复核电发展时间表。
高层为恢复核电发展频吹风
受日本福岛核电站核事故影响，各国核电发展计划都受到影响，德国表示将完全放弃了核电发展计划，瑞士等西方发达国家表示要停建新的核电站，而以美国为首的一些国家则声称自己不会因噎废食。我国火热的核电建设势头也一度降温。
今年3月，我国暂停了核定项目的审批，何时恢复中国核电发展成了业界关心的议题。从今年6月开始，恢复核电发展的声音开始出现，而最近高层更是频频为恢复核电发展放风。
今年6月，中国核能行业协会研究室主任郑玉辉就曾向记者表示，中国核电机组安全检查已经结束，不会改变既定核电发展方针，新核电计划会在两年内解冻。
9月27日，国务院召开全国节能减排工作电视电话会议，动员部署“十二五”节能减排工作，温家宝总理在讲话中重申了“在确保安全的基础上高效发展核电”的核电发展战略。
“尽管核电在日本大地震后因为安全问题前景不确定，有很多国家暂停了核电项目，但是核电产业在以后仍将积极有序发展。”全国政协经济委员会副主任、前工信部部长李毅中在11月19日召开的第五届亚洲制造业论坛年会表示，虽然国内有识之士明确反对中国一窝蜂地搞核电“大跃进”，但我们在能源压力下，中国发展核电的步伐不会慢下来。
环保部副部长、国家核安全局局长李干杰也在最近强调，中国不会停止核电发展的脚步。“尽管发生了福岛核事故，但发展核电对全球而言还是有着强大的重要性和必要性，对中国而言更是如此。”李干杰表示，核电事业健康安全可持续发展是共同的愿望。
发展核电是中国发展的需要
2005年，国家确定了“积极发展核电”的方针;2007年，国务院颁布《核电中长期发展规划(2005—2020年)》。国家能源局曾在日本核危机前表示，按照国家能源局和工程院正在研究的目标，到2020年，中国核电装机目标保守为7000万-8000万千瓦，2030年达2亿千瓦，2050年达4亿到5亿千瓦，核电将逐步发展成为我国主要能源之一。
日本大地震引发的核危机，给我国快速发展的核电事业提了一个“醒”，一度使得业界对我国核电存废，以及发展的速度和方向产生讨论。
中科院院士、中科院理论物理研究所研究员何祚庥此前在“应对气候变化：核电解决方案和挑战”研讨会中向记者表示，中国核电大发展计划“很成问题”，必须立即停止核电“大跃进”。
有极端环保主义呼吁我国应全面废止核电发展。“但是，中国不发展核电不行。”张国宝表示，随着我国经济增长和人民生活水平的提高，我国能源消费总量在未来将会继续增加。在国家大力调整经济结构转型的情况下，“十一五”期间，我国大力发展风能、太阳能等可再生能源，增速世界第一，但在能源消费总量中占的比重仍然很小，尚难替代化石能源需求的增长，所以从实际角度看，中国不发展核电不行。
“从安全的角度，我国继续发力发展核电也是有保证的。”郑玉辉今年6月份曾向本报记者表示，通过对运行的核设施的安全检查结果来看，目前我国运行的核电站符合国家核电安全的法律法规、标准和技术规范，核电的安全性可以得到保障，这为我国核电事业的安全发展提供了保障。
国家发改委能源所能源系统研究室主任姜克隽也在今年6月份举行的某研讨会中向记者表示，日本福岛核事故只是全球核能发展的“小插曲”，中国应将日本福岛核事故视为“全球高度重视安全发展核能的一次机遇”。这次福岛事故，充分地把所有事情都暴露了出来，使得我们更多地了解我们所使用的能源，使今后核电的运行更加安全。
加紧准备重启核电
据张国宝介绍，受日本福岛核事故影响，在“十一五”期间投入了近千亿元建设起来的核电设备制造能力面临后续订单中断，企业面临无米下炊的境况。
不过，国家核安全局11月26日向中核集团秦山核电基地颁发新运营管理模式下的运行许可证。种种迹象表明，中国在为重启核电进程抓紧做准备。
“明年3月以后国际、国内对核电的认识有望出现转机，有可能步入恢复发展的轨道。”张国宝表示，届时有些国家新的核电站将许可建造，我国秦山又将有新机组投产，AP1000的建造将取得进展，核安全规划也应该会出台，因此从上到下越来越多的人应该对核电重拾信心。
中广核集团董事长贺禹在10月底举行的“第十一届世界核营运者协会”双年会上透露，目前全国在建、在运核电机组安全检查、评估工作已经告一段落，安全检查报告正在形成之中;核安全规划、核电中长期发展规划两个规划正在推进，有望年底前完成。
另据媒体报道，目前《核安全规划》第三稿已形成，国家核安全局也组织了多次讨论，并与国家能源局沟通。接下来两个部门协调之后将把规划上报审议。
“随着《核安全规划》、《核电中长期发展规划》两个规划的推进，再加上我国三代核电站标准的制定，核电闸门即将打开。”湘财证券分析师侯文涛表示，国内已运行和在建项目装机规模已逾4100万千瓦，另有1600万千瓦已开展前期工作。随着未来新建项目审批闸门的重启，这1600万千瓦将率先进入全面建设阶段。如果按一座百万千瓦级核电站按2万元/千瓦的投资成本计算，其带来的市场规模将达3200亿元。
"十二五"核电装机容量有望进入世界前三
⊙上海证券报见习记者 郭玉志 编辑 阮奇
中国核工业集团公司总经理孙勤日前表示,我国在建和已经运行的核电机组加起来总共是41个,装机容量达到4000多万千瓦,到2015年我国核电必然进入世界前三位。而到2020年、2030年,我国核电机组有望成为"世界第一机组"。
2007年底,国家发改委发布的《国家核电发展专题规划(2005-2020年)》显示,到2020年,我国核电运行装机容量争取达到4000万千瓦；核电年发电量达到2600亿至2800亿千瓦时。
按照目前我国在建运行装机容量计算,我国核电装机容量有望提前完成《规划》目标。统计显示,目前我国在建运行机组14个,发电量是1100万千瓦时。然而,整年核发电量占所有电力比重不足2%,而世界平均比重为15%-16%。
据了解,日本核危机发生后,核安全成为世界各国关注的重点,但是,事故并不能阻止国际国内发展核电。
据孙勤透露,比尔·盖茨早已成立相关公司,正在联合中核集团开发核能,而且比尔·盖茨对核能的研究和动作已经做得很深入。
资料显示,比尔·盖茨成立的此家公司名为泰拉能源公司。
记者在中核集团网站注意到,今年6月9日,中核集团总经理孙勤,副总经理余剑锋会见了美国泰拉能源公司董事长比尔·盖茨和总裁季约翰一行,双方就中核集团和美国泰拉能源公司共同探讨能源领域合作进行了洽谈。
此前,比尔·盖茨曾于2009年11月5日到中国原子能科学研究院参观访问,并就第四代先进核能系统行波快堆的合作研发进行了技术交流并签署了纪要。
"我们要开发自己的品牌,满足开发需要,同时也要走出"国门",带着整套成套设备输出,促进核电产业发展。"孙勤透露,我国正在研发第四代核电,这种核电是最安全的,能够把核安全事故缩小到最小范围之内。
中国核电有望明年3月重启
11月22日，国家发改委副主任解振华在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上表示，中国发展核电的决心不会改变。
“明年3月后核电有可能步入恢复发展的轨道，中国未来将是世界最大的核电市场。”原国家能源局原局长张国宝也在近日举行的中国核学会2011年学术年会上说道。这是继今年3月日本大地震引发福岛核电站事故发生后，国务院暂停审批新核电项目、并启动对我国核设施安全检查活动之后，我国高层首次透露恢复核电发展时间表。
高层为恢复核电发展频吹风
受日本福岛核电站核事故影响，各国核电发展计划都受到影响，德国表示将完全放弃了核电发展计划，瑞士等西方发达国家表示要停建新的核电站，而以美国为首的一些国家则声称自己不会因噎废食。我国火热的核电建设势头也一度降温。
今年3月，我国暂停了核定项目的审批，何时恢复中国核电发展成了业界关心的议题。从今年6月开始，恢复核电发展的声音开始出现，而最近高层更是频频为恢复核电发展放风。
今年6月，中国核能行业协会研究室主任郑玉辉就曾向《中国联合商报》记者表示，中国核电机组安全检查已经结束，不会改变既定核电发展方针，新核电计划会在两年内解冻。
9月27日，国务院召开全国节能减排工作电视电话会议，动员部署“十二五”节能减排工作，温家宝总理在讲话中重申了“在确保安全的基础上高效发展核电”的核电发展战略。
“尽管核电在日本大地震后因为安全问题前景不确定，有很多国家暂停了核电项目，但是核电产业在以后仍将积极有序发展。”全国政协经济委员会副主任、前工信部部长李毅中在11月19日召开的第五届亚洲制造业论坛年会表示，虽然国内有识之士明确反对中国一窝蜂地搞核电“大跃进”，但我们在能源压力下，中国发展核电的步伐不会慢下来。
环保部副部长、国家核安全局局长李干杰也在最近强调，中国不会停止核电发展的脚步。“尽管发生了福岛核事故，但发展核电对全球而言还是有着强大的重要性和必要性，对中国而言更是如此。”李干杰表示，核电事业健康安全可持续发展是共同的愿望。
发展核电是中国发展的需要
2005年，国家确定了“积极发展核电”的方针；2007年，国务院颁布《核电中长期发展规划（2005—2020年）》。国家能源局曾在日本核危机前表示，按照国家能源局和工程院正在研究的目标，到2020年，中国核电装机目标保守为7000万-8000万千瓦，2030年达2亿千瓦，2050年达4亿到5亿千瓦，核电将逐步发展成为我国主要能源之一。
日本大地震引发的核危机，给我国快速发展的核电事业提了一个“醒”，一度使得业界对我国核电存废，以及发展的速度和方向产生讨论。
中科院院士、中科院理论物理研究所研究员何祚庥此前在“应对气候变化：核电解决方案和挑战”研讨会中向《中国联合商报》记者表示，中国核电大发展计划“很成问题”，必须立即停止核电“大跃进”。有极端环保主义呼吁我国应全面废止核电发展。
“但是，中国不发展核电不行。”张国宝表示，随着我国经济增长和人民生活水平的提高，我国能源消费总量在未来将会继续增加。在国家大力调整经济结构转型的情况下，“十一五”期间，我国大力发展风能、太阳能等可再生能源，增速世界第一，但在能源消费总量中占的比重仍然很小，尚难替代化石能源需求的增长，所以从实际角度看，中国不发展核电不行。
“从安全的角度，我国继续发力发展核电也是有保证的。”郑玉辉今年6月份曾向本报记者表示，通过对运行的核设施的安全检查结果来看，目前我国运行的核电站符合国家核电安全的法律法规、标准和技术规范，核电的安全性可以得到保障，这为我国核电事业的安全发展提供了保障。
国家发改委能源所能源系统研究室主任姜克隽也在今年6月份举行的某研讨会中向《中国联合商报》记者表示，日本福岛核事故只是全球核能发展的“小插曲”，中国应将日本福岛核事故视为“全球高度重视安全发展核能的一次机遇”。这次福岛事故，充分地把所有事情都暴露了出来，使得我们更多地了解我们所使用的能源，使今后核电的运行更加安全。
加紧准备重启核电
据张国宝介绍，受日本福岛核事故影响，在“十一五”期间投入了近千亿元建设起来的核电设备制造能力面临后续订单中断，企业面临无米下炊的境况。
不过，国家核安全局11月26日向中核集团秦山核电基地颁发新运营管理模式下的运行许可证。种种迹象表明，中国在为重启核电进程抓紧做准备。
“明年3月以后国际、国内对核电的认识有望出现转机，有可能步入恢复发展的轨道。”张国宝表示，届时有些国家新的核电站将许可建造，我国秦山又将有新机组投产，AP1000的建造将取得进展，核安全规划也应该会出台，因此从上到下越来越多的人应该对核电重拾信心。
中广核集团董事长贺禹在10月底举行的 “第十一届世界核营运者协会”双年会上透露，目前全国在建、在运核电机组安全检查、评估工作已经告一段落，安全检查报告正在形成之中；核安全规划、核电中长期发展规划两个规划正在推进，有望年底前完成。
另据媒体报道，目前《核安全规划》第三稿已形成，国家核安全局也组织了多次讨论，并与国家能源局沟通。接下来两个部门协调之后将把规划上报审议。
“随着《核安全规划》、《核电中长期发展规划》两个规划的推进，再加上我国三代核电站标准的制定，核电闸门即将打开。”湘财证券分析师侯文涛表示，国内已运行和在建项目装机规模已逾4100万千瓦，另有1600万千瓦已开展前期工作。随着未来新建项目审批闸门的重启，这1600万千瓦将率先进入全面建设阶段。如果按一座百万千瓦级核电站按2万元/千瓦的投资成本计算，其带来的市场规模将达3200亿元。
海通证券：核电重启进入倒计时(荐股)
投资策略。在新能源四大板块中,我们建议关注核电板块。行业已经处于低谷,行业复苏计划和新项目审批有望在明年3月份启动,给予行业“增持”评级,建议关注东方电气(600875);光伏行业,我们认为整个行业短期基本面没有好转,低迷趋势将继续,不具备大的趋势性机会,给予行业“中性”评级,目前建议关注受益国内市场启动的逆变器厂商阳光电源(300274);风电、动力电池维持“中性”评级。
东方证券:核电冬天已然过去 转机即将来临
我们的观点：
核电比较优势明显，核电的发展不会因噎废食。核电由于具备发电成本低、发电小时数长、电网接入稳定、零碳排放等比较优势，而受到不少国家的青睐，在国家的能源结构中占据举足轻重的地位。日本核泄漏事件毕竟是小概率事件，全球也只有德国提出弃核，像美国、俄罗斯、法国等仍然大力支持核电的发展。中国的能源结构要求发展清洁能源，而清洁能源中能够担当大任的还是依靠核电，自2000 年前后开启的这波核电建设以来，中国核电技术也取得了长足的进步，全球最先进的三代核电技术AP1000也首先在中国进行建设，中国逐步成为核电大国和强国。
因此，核电的发展不会就此停滞。事实上，按照现有的在建规划，2015年核电装机规模将达到3900 万千瓦，十二五期间核电的建设规模仍将保持不变，而十三五核电建设估摸则取决于后续的产业政策和核电建设能力，我们预计2020 年将至少达到7800 万千瓦的目标，占总装机容量约5%，鉴于十二五期间新建核电项目约为2900万千瓦，十三五3900 万千瓦新增核电目标规划是很稳健的发展目标。
核电最坏的时期已经过去，预计明年会有新项目审批。自311 海啸导致日本核泄漏事故以来，紧接着国务院发布核电安全检查计划后，在8 月底完成安全检查前，核电项目有停滞和放缓的现象发生。核安全计划检查完成后，在11 月初发布101 项核安全标准，后续核电项目恢复建设和审批都开始有了依据和标准，且安全有了更高的保障，我们认为核电行业景气度触底回升。根据张国宝的讲话，以及我们对现有核电项目计划的分析，经过一年的休整，我们认为核电明年重启的可能性大，明年可能将有新核电项目审批通过。
三代核电技术将成为主流，新项目审批高峰有待2014 年。由于核安全成为焦点，以AP1000 为代表的三代技术将成为主流，目前国内有山东海阳和浙江三门有两个AP1000 项目正在建设之中，预计在2014 年前后建设完成并实现发电。由于三代技术既是中国也是全球的首次尝试，后续项目的密集审批有待这两个项目完工并稳定运行一段时间，因此，我们预计后续核电项目的密集审批在2014 年前后。
投资建议：基于核电处于底部回升的逻辑，且核电板块经过前期的调整，股价预期也处于底部，我们建议关注核电板块中稳健+弹性的受益企业，稳健的建议关注东方电气（未评级）等估值低且是核电主设备的企业。弹性建议关注江苏神通（未评级）、中核科技（未评级）等。此外，浙富股份（未评级）等也值得关注。
催化剂：核电安全标准出台、新的核电项目审批、核电十二五规划出台。
风险因素：核安全事故
华泰联合:核电,不是一个选项,而是一个必然
类别：行业研究 机构：华泰联合证券有限责任公司 研究员：王海生，袁瑶 日期：2011-11-28
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国联证券：核电板块有望开始新一轮振兴
国联证券机械制造研究组赵心日前发布研报认为，我国核电建设在受日本核泄漏事件的影响，核电相关设备制造及服务企业业绩受到较大程度影响，而整个核电相关板块也是一路下跌，很多个股估值水平已经跌回到历史低点。此时，国家相关部门发出明年3月可能将会重启核电建设相关信息，这无疑也会为相关核电设备制造企业打了一剂强心剂，也为A股市场上的核电板块的新一轮振兴带来了利好消息。
研报建议投资者后期可持续关注相关政策的出台，抓住核电设备制造企业的新一轮的启动，注意关注二重重装、上海电气、东方电气等相关核电概念股的变化。
东方电气:股东增持,看好公司长期发展
类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：郑东 日期：2011-12-05
事项:
东方电气公告:从2010年12月1日至2011年11月30日,东方电气集团通过证券交易所的集中交易累计增持6,143,756股本公司股份,占截至2011年11月30日本公司已发行股份总数的0.31%。目前,东方电气集团共持有1,002,483,235股本公司股份,占本公司已发行股份总数的50.03%。
评论:
股东增持彰显对长远发展的信心
虽然受到福岛核电事故的影响,核电机组的招标出现一定程度的放缓,对公司的业绩产生了不利的影响。但是公司目前充裕的在手订单和海外市场顺利的稳步开拓让管理层对于公司未来的业绩充满了信心,本次股东的增持也充分说明了管理层认为公司股价明显被低估,随着核电审批的恢复,公司有望维持稳定快速的增长。
公司在手订单保证未来业绩,出口业务成重要增长点
公司目前在手订单超过1500亿元,保证了公司未来2-3年内业绩增速。其中近年来出口业务占比逐渐增大,公司2011年1-9月新生效的订单中34%是出口业务,而2010年仅占订单总额22%,出口业务已经成为了公司未来重要的增长点,我们预计2011年全年出口订单有望实现100%增长。
受益天然气发展,公司燃机订单高增长一定程度弥补核电订单下滑的不足
由于东部地区电力紧缺和西气东输二线逐渐贯通的影响,今年天然气电站的建设超预期,而由于天然气发电一般采用燃气-蒸汽联合循环,公司今年天然气燃机轮机订单出现爆发式增长,预计全年新增订单约50亿元,而2010年该部分业务收入仅为不到10亿元,燃机订单爆发将有效缓解核电订单暂停的不利影响。
估值仍然处于低位,维持中长期“推荐”评级
我们预测公司2011-2013年EPS分别为1.75、2.16、2.61元,对应P/E分别为14倍、12倍和10倍,估值在同类上市公司中处于相对较低的位置,同时考虑公司大量在手订单保证未来业绩稳定增长,以2012年给予15倍P/E计算对应目标价为32.4元,维持“推荐”评级。
二重重装:三季度毛利率大幅下降,核电仍为最大看点
类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张雷 日期：2011-10-31
2011年前三季度,公司实现营业收入50.55亿元,同比增长10.97%;营业利润6119.9万元,同比下降65.53%;归属母公司所有者净利润8166.99万元,同比下降48.46%;基本每股收益0.05元。
2011年7-9月,公司实现营业收入18.23亿元,同比增长18.87%;营业利润亏损2152万元,去年同期为盈利5769万元;归属母公司所有者净利润亏损11万元,去年同期为盈利5591万元。
公司是我国重机行业龙头。公司主要服务于能源、石化、冶金、汽车、造船、特种工程机械等国民经济重点领域,主要提供清洁能源发电设备大型铸锻件和关键基础零部件、重型石化及煤化工压力容器、大型冶金轧制设备、重型锻造设备、节能环保设备等高端装备产品。
三季度收入正增长,毛利率大幅下滑影响业绩。报告期内,公司关键核心生产设备大修,引起公司主要产品清洁能源发电设备收入下降。然而公司前三季度营业收入仍实现正增长,同比增长10.97%。从三季度单季度来看,维持了二季度较好的态势,收入增长18.87%。三季度公司毛利率同比下降6.02个百分点至13.44%,使得利润总额仅为77万元,大幅下滑。主要原因是:传统产品市场竞争激烈,产品市场价格继续下行;能源、原材料价格处于高位,造成生产成本增加。
低碳产品占比高,产品结构调整见成效。从2010年底公司订单结构和收入结构来看,以清洁能源发电设备、重型压力容器为代表的低碳领域产品占到公司新增订单60%以上。清洁能源发电设备取代冶金设备,目前为公司第一大收入来源,为未来公司发展一大亮点。
核电等铸锻件技术创新仍为公司未来发展亮点。公司持续围绕核电、风电、大型水(火)电铸锻件等产品积极进行技术创新。日本福岛核危机后,国务院暂停新建核电项目审批,短期内影响公司产品需求。但从长期来看,由于国内能源总量需求增长,发展核电仍为我国能源供给的必经之路,国家将继续推动核电技术的发展。我们预计随着《核电安全规划》发布,新建核电项目审批工作或将于近期重启。核电技术创新仍为公司未来发展亮点。
盈利预测与评级。我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.10元、0.25元和0.49元,按照10月24日收盘价8.87元测算,对应动态市盈率分别为88倍、36倍和18倍。考虑到公司行业的龙头地位以及新能源设备具备长期成长性,我们维持公司“增持”的投资评级。
风险提示:能源政策风险;原材料大幅波动风险。
上海电气:火电设备景气或再次复苏,带动营收向上
类别：公司研究 机构：元富证券(香港)有限公司 研究员：锺璘阳 日期：2011-10-10
半年报表现符合预期,毛利率优於预期,营收结构产生变化:上海电气2011年上半年营收达337.20亿元,YoY+10.7%,净利润达16.37亿元,YoY+15.3%,符合预期。二季度营收达181.35亿元,YoY+10.54%,QoQ+16.37%,净利润达8.11亿元,EPS达0.064元,符合我们预期。二季度营收结构与一季度较为不同,主要可由公司毛利率显现出来。
高效清洁能源景气或将再次复苏,成为公司较好增长点:高效清洁能源主要包括火电设备及汽轮机设备,鉴於国内结构性缺电问题需改善及国内火电审批加速进行因素,预计下半年高效清洁能源营收仍增速提高,达23.90%,毛利率上提至21%。
随着风电设备需求下降及核电建设的放缓,新能源部分营收将小幅下降:公司新能源部分包含风电设备应收及核电蒸汽发生器、核泵,预计下半年公司风电表现毛利率将持续下降,但下降幅度有限。而我们认为公司核泵及核电蒸汽发生器的营收仍然保持正常水准,主因是已签订合约以时间为切割点作为收入计入,可预测性较高,其高毛利率将确保新能源毛利率水准维持高位,预计下半年新能源营收低於上半年水准,达26.50亿元,YoY-2.39%,毛利率为14.60%,较上半年略高。
火电设备潜力良好,或带来好於预期受益,给予公司“买进”评级:整体来看,公司营收结构逐渐产生变化,原先增长缓慢的火电设备将再度获得快速审批下受益,风电设备将从2010年较好营收水准下降至一定低位,核电设备受到核电厂运营商对安全性的要求放缓交货。鉴於公司火电设备营收或将出现好於预期表现,我们给予上海电气“买进”评级。预计2011年公司营收将达710.20亿元,YoY+12.42%,净利润达34.90亿元,YoY+3.07%,EPS达0.27元,给予A股及H股目标价7.25元及3.45元港币。
中核科技调研简报:具备强劲技术实力的核阀龙头
类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：侯文涛 日期：2011-11-23
投资要点:
公司处于我国核工业体系之内,长期积累了强劲的技术实力
公司前身核工业苏州阀门厂成立于1955年,超过50年的企业历史使公司积淀了较强的技术实力,尤其对核阀研发与制造有着先天的优势。公司目前除传统闸阀、截止阀、止回阀之外,还承接多项核电关键阀门国产化任务,包括核岛内核心阀门主蒸汽隔离阀以及三代核电AP1000的关键阀门爆破阀等;此外,公司在核化工阀门领域具备垄断性优势,随着我国乏燃料后处理步入产业化发展,公司优势将逐步转化为盈利。目前公司核阀业务收入占比约在20%,预计随着核电行业复苏,核阀收入占比有望2013年有显著提升,且随着关键阀门研发的推进,以及铸锻件材料自给率的提升,毛利率也有望进一步提高。
对核电复苏的基本判断支撑我们对公司核阀业务的乐观估计
国务院3月发布核“国四条”,暂停对新建核电站的审批,大多数涉核上市公司受到显著影响,收入确认及新增订单出现下降或增速明显放缓。但根据我们的研究观点,核电行业明年上半年复苏在即,主要理由:第一,两项规划即“核安全规划”和“核电中长期发展规划”出台在即,明年3-4月落实可能最大。第二,投资规模减少不大,根据我们估算,若要达到2020年非化石能源消费比重15%的指标,核电至少将达到7000万千瓦的装机容量,否则将给水电、风电等可再生能源发展带来巨大压力。而7000万千瓦的目标足以支撑“十二五”的投资规模,年均投资约比此前预计减少仅约40亿,影响并不大。
其他特阀业务仍是公司收入主体,竞争激烈,前景取决于行业成长
公司水道、石油石化、电站阀门等特阀目前仍是公司收入主体,但从具体市场看,水道阀门下游客户主要是市政部门,区域性较强,开拓市场成本较大;石油石化及电站阀门市场竞争激烈,具体项目审批和建设进度对市场情况影响较大。我们对这块主体业务的预期持保守态度,该部分业务将保持平均增速增长。
市场普遍持有资产整合预期,短期仍需观望
公司是“第一央企”中核集团旗下唯一A股上市公司,这一身份也给公司带来众多资产整合的期待。通过对公司的调研了解,我们认为这一期待短期内仍难以成为现实,一方面与公司业务非集团核心业务有关,另一方面,也与集团自身涉核涉军工比例较高,是否需要整体上市融资的战略决策有关。因此,我们短期内认为公司不会具备资产整合的可能。
估值和投资建议
首次给予公司“中性”评级。2011-2013年每股收益0.24、0.28、0.42元,对应当前股价PE分别为108.18、90.57、61.26倍,较高的估值包含了市场对公司资产整合的期望,我们认为当前估值较高,给予“中性”评级。
重点关注事项
股价催化剂:新核电站审批重启,明确2020年我国核电装机及发展规模。
风险提示:公司核电订单低于预期,非核特阀业务竞争激烈造成毛利率下滑
南风股份:增资风机研究所,提升研发能力
类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张雷 日期：2011-10-31
2011年1-9月,公司实现主营业务收入2.84亿元,同比增长28.14%;营业利润6,104万元,同比增长22.34%;归属母公司所有者净利润5,230万元,同比增长15.89%;基本每股收益0.28元。
从单季度数据来看,2011年第三季度公司实现营业收入1.10亿元,同比增长24.03%;营业利润2,468万元,同比增长8.25%;归属母公司所有者净利润2,143万元,同比增长10.63%;第三季度单季度每股收益0.11元。
综合毛利率年内呈持续上升势头。前三季度公司综合毛利率较去年同期上升1.12个百分点。单看11年年内数据,一季报公司综合毛利率为32.4%,中报该数字上升到33.83%,三季报则显示综合毛利率再度上升至34.22%。公司综合毛利率年内呈现上升趋势,主要是由于公司产品结构得以改善,技术含量较高的高毛利新产品在收入占比中增加。
期间费用率上升,压缩公司利润增速。前三季度,公司主营业务收入同比增长28.14%,毛利率同比上升1.12个百分点,而公司营业利润仅同比增长22.34%,低于主营业务收入增速。
主要原因是公司期间费用率同比上升2.1个百分点,其中销售费用率和财务费用率分别同比增长1.65%和1.25%,压缩公司利润增速。
增资风机研究所,提升研发能力。10月21日,公司董事会审议通过增资议案,决定向公司旗下风机研究所增资2040万元,主要用于“重型金属构件电熔精密成型新技术及装备”项目。增资项目有助于进一步增强风机研究所整体实力,提升企业技术领先地位,加强品牌及市场竞争力,有助于提高公司产品的市场竞争力和盈利能力,促进公司整体经营业绩增长。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.41元、0.55元和0.72元,按照10月21日的收盘价29.29元计算,对应的动态PE分别为71倍、53倍和41倍。
由于目前股价估值过高,我们维持公司“中性”的投资评级。
风险提示:(1)核电发展停滞的风险;(2)原材料价格大幅上升的风险。
海陆重工:明年产能瓶颈将破,未来业务全面开花
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：吕娟 日期：2011-11-28
总体情况:公司是我国节能环保及核电设备的专业化生产企业,主营业务包括工业用余热锅炉、压力容器及核电产品,产品广泛应用于钢铁、有色、化工、电力、石油、造纸、玻璃等行业,是我国工业用余热锅炉行业领先型企业。2011年前三季度,公司销售收入为8.63亿元,实现净利润1.09亿元,同比分别增长13%和下降4.7%,总体经营平稳。由于生产方面长期浪费严重,公司目前毛利率偏低,管理层将寻求标准化工业生产,节省生产时间,未来毛利率有望稳中有升。此外,通过与管理层的深入交流及下游行业发展趋势判断,我们预期公司今年余热锅炉、压力容器及核电产品三项主营业务收入同比增长20%左右,伴随公司二期厂房明年一季度的顺利投产,明年公司收入仍然有望维持20-30%的增速。
余热锅炉节能环保,收入长期增长具备可持续性:公司目前生产的余热锅炉主要包括有色冶炼余热锅炉、氧气转炉余热锅炉、干熄焦余热锅炉,其下游需求分别有色冶炼、钢铁冶炼、钢铁(焦化行业),目前国内市场占有率第一,处于行业领先地位。由于宏观经济增速下降,下游需求相对萎靡,预计公司全年余热锅炉销售收入增速同比小于10%。公司工业用余热锅炉研发和工艺水平较高,产品系列丰富,广泛涉猎下游市场,但考虑到水泥窑余热锅炉、玻璃窑余热锅炉、生物质余热锅炉毛利率较低,公司目前专注于有色、钢铁行业用余热锅炉市场。
公司今年余热锅炉新增订单大概6个亿,其中有色冶炼余热锅炉占比50%,干熄焦余热锅炉占比20-30%,氧气转炉余热锅炉20-30%(均为估算),整体增速平稳,其中有色冶金订单今年增速大概为20%。尽管国家要求大型钢厂干熄焦余热锅炉配套比例达到90%,但目前只有不到40%,有色冶金余热锅炉下游配套比例约30%,考虑到国家节能减排政策的逐步落实,公司余热锅炉销售收入长期增长空间依然巨大。
压力容器和核电设备订单充足,产能逐步释放,增长有保障:
压力容器业务
压力容器行业技术壁垒较低,各厂商之间的竞争主要集中在工艺生产方面,目前已经进入到了白热化阶段,仅张家港地区压力容器厂家就超过50余家,各公司相互之间采取低成本和压价策略,利润率很低。
由于生产成本相对较高,公司充分利用自己的制造工艺优势,主要生产技术含金量较高的产品,从而有效规避了毛利率逐年下降的风险。
在手订单方面,公司2007年与神华宁煤签订了5亿的大额订单,但由于订单涉及到补价问题,今年仅确认1-2个亿,目前未确认订单约2亿,此次确认时间相对较长,未来这种特殊情况发生的可能性不大。
此外,今年公司还参与了神华宁煤招标项目,中标了一个4000万的包,还有一个6000万的包被其他公司获得。公司正与美国KBR公司进行IGCC的示范项目合作,合同金额大概为1.2亿,其中气化炉余热锅炉2500万,气化炉9500万。由于公司目前在手订单充足,未来只接受配套订单项目,提升公司的综合盈利能力。总体而言,公司目前压力容器在手订单5-6亿,随着二期工厂明年一季度的投产,按照厂房面积计算,公司产能至少翻番,但考虑到设备安装和员工补充滞后,乐观预计产能增加50%,产能瓶颈将大大消除,未来压力容器收入高速增长可期。
至于投资者较关心的鄂尔多斯乌兰煤炭项目,目前存在的主要问题是合作方土地供给承诺无法兑现,而且当地政府合作意愿不足,项目夭折可能性很大。当时地方政府号称投资100亿,同时提出了税收优惠的鼓励措施,但目前地方政府却将投资额调整为40亿元,考虑到蕴含的潜在风险,公司可能放弃此次合作,未来谋求独资建厂。
核电设备业务
公司吊篮产品去年确认5.5套,今年大概能确认8-9套,受益于二期工厂的投产,明年大概能确认12套,但蒸发器目前还没有确认销售收入。在产能方面,目前公司只有一个车间生产核电产品,满产能力约10套,管理层计划明年将用于生产压力容器的两个车间全部搬出,也就是未来核电产品生产车间将达到三个,产能瓶颈有望彻底解除。总体来说,公司目前吊篮筒体在手订单充足,大概为70套,每套营业收入380万元,而吊篮产品收入主要取决于产能释放能力,下游需求对公司影响有限,未来收入增速稳定。
生产流程优化,主要业务毛利率将逐步提升:由于公司生产的是非标准化产品,之前制造过程中浪费严重,随着公司生产管理和流水线标准化的加强,乐观估计未来毛利率有望提高5个百分点以上。目前公司的产品结构中,余热锅炉和压力容器收入占比分别约70%、25%,两者占比高达95%以上,但毛利率仅分别为26%、16%左右,未来毛利率的提升将大幅提高公司的盈利能力,整体业绩有望得到显著改善。
股权激励实施,行权条件表明成长底线:公司为了进一步完善公司治理结构,健全激励机制,激励公司中高级管理人员以及核心岗位员工勤奋努力工作,确保公司长远发展与股东利益的最大化,对包括公司中高级管理人员和核心技术(业务)人员在内的激励对象进行股票期权激励,同时确定了本次激励计划的股票期权首次授权日为2011年11月22日,行权价格为30.44元,行权条件为2011年净利润相比2010年增速不低于25%,2012年净利润相比2010年增速不低于45%,2013年净利润相比2010年不低于65%(净利润为扣非后净利润且未考虑行权成本)。我们认为,行权条件表明了公司的成长底线,以及管理层对公司未来成长的信心和动力。
大力引进外来人才,长期劳动力供给有保障:目前整个张家港地区的用工成本都在上升公司人工成本今年同比增长约20%。由于张家港本地劳动力紧张,公司目前从其他企业挖人较少,主要从西部地区招工,开出的薪资条件也具备一定的吸引力,劳动力供给还是能够保证正常生产。在劳动力素质方面,目前专科学历只能进入到车间从事焊工之类的工作,研发部门至少需要本科学历,目前每年能引进60余个大学生加入公司的核心部门;在员工绩效激励方面,目前各生产部门采取末尾淘汰制,从而有效调动了员工的生产积极性。此外,公司目前正在建造300套60平方米的厂区住宅,还规划建造一栋大的职工宿舍,以便吸引优秀人才加入公司。综合以上因素,我们认为,公司的劳动力长期还是能够得到有效保障。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.22、1.47、1.77元,维持目标价39元,考虑二级市场目前股价水平,评级由“中性”上调为“增持”。
升华拜克:氯氧化锆景气超预期
类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：裘孝锋，王强 日期：2011-08-24
1.事件公
司发布2011年半年报,实现营业收入9.68亿元,同比增长7.66%;归属于上市公司股东净利润7238.8万元, 同比增长12.29%;实现每股收益0.18元,略低于我们预期,但氯氧化锆业务业绩超预期。
2.我们的分析与判断
(一)、二季度业绩环比下滑主要是投资收益下降
公司二季度业绩0.07元,环比一季度的0.11元有所下滑,但我们认为影响单季度业绩主要是投资收益的下滑; 公司一季度投资收益近1700万元,二季度由于公司参股30%的财通基金公司今年刚批复而权益收益为亏损近1000万元(相当于EPS近2分5),再加上青岛易邦的投资收益也有所下滑,使得二季度投资收益为亏损约170万元。
上半年经营活动产生现金流量净额为9.98亿元(相当于每股0.25元),同比去年同期的6.81亿元(相当于每股0.17元)增长近50%;因此,从经营性现金流反应的情况也可看出,公司主营业务业绩实际还要好一些。
(二)、氯氧化锆景气超预期,预计年化贡献业绩约6毛
受下游需求提振和原材料锆英砂价格推动的影响,公司上半年氯氧化锆业务景气超预期,毛利率达到32%,大大高于往年10-15%的低位徘徊。今年年初以来,锆化工制品的出口出现了明显的增加,氯氧化锆同比增速为53.7%, 氧化锆为38%,硫酸锆为25.8%,由于氯氧化锆90%以上产能在中国,出口的快速增加导致了相关产品价格的飞速增加,其中氯氧化锆和复合氧化锆的价格尤其明显;氯氧化锆跟锆英砂的价差从5月份的8000元上涨到了15000元,而6月份由于德清县对钟管工业区所有化工企业进行专项环境整治,公司锆业务在6月份停产了2周左右;公司上半年锆业务32%毛利率实际上在还没有充分享受价差扩大近一倍的景气的情况下获得的,这超出了我们在7月份《“锆”你一个春天的故事》报告中的预期,因此下半年锆业务毛利率还将大幅提升。
四季度锆英砂还将进一步提价,而氯氧化锆将先于锆英砂而涨价;我们预计氯氧化锆按照现在的景气,贡献业绩将年化达到6毛左右,三季度业绩将达2毛以上。
(三)、农兽药业务盈利有所下滑,总体较稳定公司是国内农兽药龙头,农药主要有2000吨麦草畏、1.25万吨双甘膦、0.5万吨草甘膦、220吨阿维菌素及部分制剂;兽药主要包括1700吨硫酸粘杆菌素预混剂、8000吨乙酰丙酮、200吨色氨酸;农药盈利情况一般,兽药持续增长。今年上半年受气候反常、国内农药产能过剩等因素影响,公司农兽药业务毛利率同比有所下滑,总体还算较稳定。
(四)、近期催化剂
(1)四季度前氯氧化锆将先于锆英砂再次提价;(2)参股公司青岛易邦的疫苗扩能将于近期完成;(3)公司2200吨农药制剂项目和200吨M4技改项目将于近期完成。
3. 投资建议我们预计公司2011-2012年的业绩分别为0.62,0.86元,目标价值区间16-18元,维持“推荐”评级。
东方锆业:资源、技术双轮驱动,具备高成长性
类别：公司研究 机构：华创证券有限责任公司 研究员：高利 日期：2011-11-18
1. 公司是国内锆产业链最完整的公司,产品包括传统锆、新兴锆、金属锆三大类。其中,新兴锆类的复合氧化锆、结构陶瓷是公司优势产品,是国内唯一达到1000吨以上规模化量产的公司,毛利率超过40%。金属锆类的核级海绵锆技术国内领先,是公司产业链延伸的重要方向。
2. 2010年,澳大利亚和南非共生产锆英砂88万吨,占全球73%。澳洲厂商占全球供给的60%,并且矿的质量远超其它地方,因此掌握着全球锆英砂的定价权。英砂的价格趋势是波动性上涨。近期国内与澳洲进口的锆英砂价差持续扩大,预计未来跟涨的概率较大。
3. 公司2010年5月成功收购澳大利亚AZC。主要资产是3.5万吨锆精矿的Mindarie选矿厂,储量约50万吨,目前处于停产状态。假设Mindarie选矿厂2012年起可正式复产,我们预计可分别增厚12-13年业绩0.79、1.09元,业绩贡献超过当前主营业务。公司同时享有“WIM500项目”的选择权,该项目已测得360万吨标准锆矿储量,保障了公司长期原材料供应。
4. 未来主营业务的增长点:重点关注2700吨复合氧化锆和1000吨核级海绵锆两个在建项目。目前的市场价格,复合氧化锆13-15万元/吨、毛利率40%;核级海绵锆60-70万元/吨,毛利率60%。预计两个项目完全达产后,可贡献净利润8000,增厚EPS0.4元。
5. 盈利预测与投资建议:暂不考虑澳洲矿复产因素,预计11-13年EPS分别为0.56、0.66、0.82元,对应PE67、56、45倍;若假设澳洲矿12年顺利复产,则相应11-13年EPS调整为0.56、1.45、1.91元,对应PE67、26、19倍。我们认为澳洲矿明年顺利复产是大概率事件,公司将完全掌控上游资源优势,受益成本和技术双轮驱动,具备高成长性。首次覆盖给予推荐评级。
沃尔核材:走出低谷,走向风电新能源
类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：天相投资研究所 日期：2009-11-09
2009 年1-9 月,公司实现营业收入2.89 亿元,同比降低3.5%;实现营业利润4508 万元,同比增长69%;实现利润总额4712万元,同比增长60.2%;实现归属于母公司所有者的净利润3805 万元,同比增长63.3%;基本每股收益0.233 元。
2009 年7-9 月,公司实现营业收入1.17 亿元,同比增长12.4%;实现营业利润2050 万元,同比增长189%;实现利润总额2112 万元,同比增长173.8%;实现归属于母公司所有者的净利润1714 万元,同比增长146.7%;基本每股收益0.105 元。
主营业务恢复增长态势:公司主营离心球墨铸铁管及配套管件、钢铁冶炼及压延加工、铸造制品等,是世界铸管龙头,球墨铸铁管生产、技术、产品居世界领先水平,国内市场占有率较高,产品行销多个国家和地区。
2008 年公司经历了一轮下降周期,单季度净利润皆未超千万。 2009 年以来,随着宏观经济向好,公司也逐渐走出低谷。按时间顺序,公司3 个季度分别实现净利润735 万元、1357 万元、1714 万元,其中第三季度净利润同比增长146.7%,环比增长26.4%。
产能翻番、未来逐步释放将提升业绩:截止到08 年12 月份,公司募集资金项目已经全部建设完成,产能将达热缩套管14.4 亿米、特材1.7 亿米、辐射交联电线1.5 亿米、热缩电力电缆附件85 万套、冷缩电力电缆附件15 万套,产能比07 年提高一倍以上。随着产能的逐渐释放,公司未来业绩的增长将有很明确的保证。
进军风电新能源:09 年6 月份,公司公告拟建立“长春沃尔核材风力发电有限公司”进军新能源,风力发电拥有受国家政策鼓励、持续盈利能力稳定等诸多优势,未来能给公司带来稳定的盈利增长。目前公司已经注册成立,风电项目申报核准工作正在进行之中。
盈利预测和投资评级:我们预计公司2009-2011年每股收益分别为0.31元、0.36元、0.41元,对应动态市盈率分别为55倍、47倍、41倍,维持“中性”投资评级。
风险提示:1)原材料价格的止跌回升;2)风电项目受阻。
自仪股份:盈利能力仍待提高
类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：天相机械组 日期：2009-11-09
2009年1-9月,公司实现营业收入8.42亿元,同比增长1.25%,营业利润673万元,同比增长5.45%,实现归属母公司净利润660万元,同比增长1.26%,实现每股收益0.0165元。其中,第3季度公司实现营业收入2.89亿元,同比增长3.78%,营业利润195万元,同比增长144.06%,实现归属母公司净利润191万元,同比增长59.79%,实现每股收益0.005元。
公司盈利能力仍然较弱。2009年前3季度,公司毛利率为19.59%,同比下降了0.77个百分点。公司毛利率与仪器仪表行业的平均毛利率基本相同,并无优势。期间费用率为18.5%,同比下降了2.7个百分点。但公司管理费用仍然较高,连续3年的管理费用率都在13%以上。较高的管理费用和较低的毛利率是公司近2年来利润低的主要原因。
上半年投资收益同比下滑。2009年1-3月公司投资收益比上年同期减少70.12%,主要是由于投资单位受金融危机影响收益比上年同期减少并且去年新增的对国核自仪系统工程有限公司的投资在建设期中产生的亏损所致。
聚焦三大领域,实施两大技改项目。由于金融危机影响,公司单机业务产品有一定的下滑。公司集中精力聚焦火电、核电和轨道交通三大主要业务领域,通过I&C 业务和解决方案业务加强内外协同效应并形成规模,拉动单机产品规模的扩大。并且抓住了国家发展重大工程自动化控制系统和关键精密测试仪器的契机,投资建设《适用于600MW~1000MW火电等重大工程的I&C系统集成及自控系统仪表产业化技术改造项目》和《大型压水堆核电站全数字化仪控系统及核电调节阀类产业化技术改造项目》。未来这些业务的发展将会提高公司的盈利能力。
盈利预测和投资评级。我们预计公司2009-2011年的EPS 分别为0.022元和0.034元和0.037元,按照10月29日的收盘价9.64元计算,对应的动态PE 分别为443倍、282倍和258倍,维持公司“中性”的投资评级。
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