A股明年将震荡上行

　　平安大华深证300指数增强型基金拟任基金经理焦巍认为，明年上半年经济和政策组合的态势将好于今年，A股市场进入震荡上升通道值得期待。

　　“从时间周期上看，未来欧洲仍将面临考验，时间点会在今年四季度末或明年一季度。”焦巍说，中期来看，明年二季度末，欧债问题将可能出现逐步淡化的趋势。此外，市场也许过度悲观预期了房地产投资下降对中国经济的影响。他分析说，2012年，我国房地产投资增速可能会从当前的33%左右回落至15%左右。不过，由于公共投资的稳定器作用，国内固定资产投资增速明年仍有望维持在20%以上。相对今年的名义固定资产投资增速虽有5个百分点的下滑，但考虑到通胀因素，仍然能对明年经济增长构成有效支撑。

　　在国内的政策面上，焦巍认为，未来仍然存在一定的政策红利。“观察近来的政策，并不是以前的货币政策和财政政策的重复。此次的政策是对中小企业让利和减税，伴随着这种政策，将出现相当大的制度红利空间。我觉得市场的底部有可能提前到来，但并不一定要刻舟求剑，预计等到一季度经济见到底部后才开始。”焦巍说。

　　从基本面来看，市场普遍担忧明年一季度经济增速持续下滑。焦巍认为，预计明年CPI下降路径将十分明确，CPI的下降降低了紧缩的压力，但也会带来PPI的下降。回顾历史，PPI下降时都对应着非金融类上市公司业绩的下降，所以明年一季度其报表估计会令人失望。但投资反映的是心理因素，虽然PPI下降会带来企业的暂时不利，但从长远来看，有利于平衡成本以及去库存。“所以，我们更倾向于认为明年一季度的不利因素是季度性的，而不是持续性的。”他认为，随着明年上半年经济和政策组合的态势好于今年，A股市场进入震荡上升通道值得期待。（江沂）