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连踩五雷 长期收益领先兴业基金逆向投资给力?

2011年12月10日12:11
来源:华夏时报

  Part1:情景再现

  3月15日,双汇发展因“瘦肉精”事件停牌。根据Wind统计显示,当时兴业全球旗下4只基金持股总数达到2291.58万股,到了二季度,兴业持股基金增加到6只,持股总数达到2837.16万股。截至三季报,持股总数2876.09万股,几乎没有变化。

  随后,7月1

4日华兰生物血浆站遭政府关闭,兴全绿色刚刚买入的74.98万股遭到迎头一棒;但兴业全球之后在官网上发布声明,表示兴全绿色已于2011年7月15日前将华兰生物全部卖出;8月紫鑫药业爆出“关联交易、虚假陈述”问题,兴全可转债等3只基金截至中报共持有1100万股,而三季报显示,只有其中一只撤离;之后中恒集团哈药股份先后出现问题,其中也不乏兴业旗下基金身影。

  然而,出乎预料的是,截至记者发稿,曾经重仓双汇发展的兴业全球视野近5年净值增长在普通股票型基金中排名第一;先后涉及了双汇发展、哈药股份、华兰生物、中恒集团等问题股票的兴全趋势投资在偏股混合型基金5年净值增长排名中也是高居第五。为什么会出现这样的结果呢?就此,记者采访了兴业全球视野基金经理董承非,并提出以下问题。

  Part2:追问“事主”

  Q1:能否谈一下选择双汇发展的原因?在“瘦肉精”事件后,公司是如何处理的?

  Q2:为什么在双汇发展出现问题后,依然选择增持?

  Q3:为什么兴业全球会遭遇如此多的“黑天鹅”事件?

  Q4:尽管遭遇多次“黑天鹅”事件,但兴业全球旗下有的基金的长期排名却不错,这和你们的选股策略是否有关系?

  Q5:在平时的投资决策上,投研部门是如何配合的?

  Part3:当事者说

  A1:双汇发展一直是我负责的兴业全球视野的重仓股之一,首先,我们认为公司所在的行业空间很大;其次,公司在同行业中的规模优势非常明显;并且,公司渠道建设很好,这是行业其它竞争对手难以比拟的。

  “瘦肉精”事件之后,对于我们公司旗下的基金确实有影响(兴业全球视野份额由2010年年报时的17.56亿份缩减到2011年中报时的8.1亿份)。我们也在第一时间前往漯河对公司进行了调研,认为公司长期发展依然被看好,业绩会恢复。

  A2:我们没有减持反而增持,主要是因为我们采取了逆向投资思维。在整体判断上,双汇发展依然是一个稳定收益股票,在整体大消费的背景下,我们更看重的是长期稳定的收益。而在股价弱势时介入也是一个不错的逆向投资选择。

  A3:几次“黑天鹅”事件对于公司净值确实有一定影响,但从长期业绩上来看,影响并不大。华兰生物和中恒集团我们当时持股份额很少,影响很小;紫鑫药业主要是我们的一个套利策略,股票都是通过定向增发获得的,折扣后的股价较低,即使遭遇下跌,目前依然有盈利;哈药股份在调研时可能存在一些失误,当初选择是因为哈药股份的市盈率存在被低估的现象,我们把它作为一个投资组合进行补充。

  A4:出现这种情况主要是和我们公司整体投资风格有关:谨慎而稳健。在我们的投资策略上,行业很少做极端配置,四平八稳的情况居多。在具体的股票配置上,我们会根据整体的大环境进行判断,像双汇发展这样的业绩稳健性股票通常会成为前10大重仓股票,而像哈药股份这样的医药股、地产股等我们会以自上而下的方式进行配置。此外,我们还会参与像紫鑫药业这样的定向增发来作为套利型的投资组合。

  A5:基金公司的投资流程都差不多,但兴业有几点可能有所不同:首先,基金经理的投资权限较大,基本上公司都赋予基金经理完全独立的投资决策权;其次,整体业绩考核更合理,我们的整体业绩考核分为4档:按照1年期、2年期、3年期、5年期4个业绩标准进行考核,每个标准只占我们年终奖金比例的25%,这也促使基金经理更加注重基金的长期收益而非短期收益。

  Part4:第三方视角

  在好买基金首席分析师曾令华看来,由于投资者常常“用脚投票”,因此突发性的事件往往会在短期影响到基金的业绩,但对长期基金业绩影响并不大,作为投资者应当更加理性对待基金的投资。

  “‘黑天鹅’事件具有一定的随意性,很难通过理性的分析预测,但只要基金公司整个大的分析思路是对的,做大概率的事件,可能长期业绩还是比较好。”在曾令华看来,双汇发展属于食品饮料的龙头股,还有资产注入的概念,是很多基金公司的重仓股;而紫鑫药业在当时不仅业绩好,兴业进入时也是通过定向增发进入,在价格上具有优势。“兴业的基金特色是注重长期稳定收益,在选股策略上可能着重买一些强势的股票和一些复合概念类的股票。”曾令华介绍说。

(责任编辑:思涵)
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