五大利空促今日大盘再次重挫

　　人民币“跌停”并非贬值 资金流出加剧资产价格调整

　　中国外汇交易中心数据显示，1美元兑人民币周三中间价为6.3396。人民币即期外汇市场上，1美元兑人民币最高询价为6.3713，较中间价上涨5‰，再次触及涨跌幅上限区域。这是人民币兑美元现汇价连续第十一个交易 日“跌停”。

　　所谓人民币汇率“跌停”，是指自2007年5月21日以来，央行将外汇市场人民币兑美元交易价波动幅度设定为0.5%。在2008年金融危机爆发时，人民币兑美元汇率最多也就是4天“跌停”。所以此次连续十一日“跌停”，引发市场对人民币持续贬值的担忧。

　　不过，光大证券（601788）宏观分析师何媛媛表示，这完全是一个误解，外汇市场中的“跌停”与通常理解的跌停有很大不同，“跌停”与贬值之间不能划等号。人民币汇率波动不能只看现汇价，现汇价是相对中间价的波动，中间价才是关键。而实际的情况是，人民币兑美元中间价12月份以来不仅没有贬值，反而升值了0.14%。

　　招商银行（600036）金融市场分析师刘东亮也表示，由于央行牢牢掌握了人民币中间价的主动权，而中间价则锁定了日内交易区间，因此只要中间价不贬值，则人民币最多只是触及交易区间下限，完全没有必要担心人民币汇率贬值的问题。

　　那么为什么市场对人民币贬值的预期如此浓厚呢？刘东亮认为，这主要和中国经济增长预期下降、国际金融市场持续动荡有关。资金抛售人民币，买入美元，似乎表现出人民币在贬值。而且离岸市场汇率与即期汇率之差不断扩大，也加剧了人民币将贬值的预期。

　　民族证券策略分析师陈伟认为，海外避险和套利资金的流出，无疑使当前已经比较紧缺的流动性压力增大，从而很有可能加剧当前国内资产价格调整的压力。10月以来，国内楼市的价格下行趋势加快，目前股市调整的压力也比较大。

　　11月A股持仓意愿降至“冰点”

　　A股持仓意愿在11月降至“冰点”。中登公司最新发布的统计月报显示，截至上月末，持仓A股账户占全部A股有效账户的比重为41.61%，处于一年来的最低水平；当月日均新开账户数、参与交易账户数则均略有回升。另外值得注意的是，上月两市信用账户开立数量出现了超过137%的环比激增，近4.5万户的月开户数创出年内新高。

　　数据显示，上月沪市日均成交量环比降低0.65%，日均成交金额737.88亿元，环比增加5.82%；深市成交量环比增加16.04%，日均成交金额737.64亿元，环比增加24.23%。

　　中登公司月报显示，11月两市合计日均新开A股账户33989户，日均新开A股账户数较上月略有增加。其中，沪市平均每日新开户数环比增5.19%；深市平均每日新户数环比增3.24%。同时，两市日均基金开户数为13508户，环比增加62.95%。

　　截至11月末，沪深股票账户数合计为16481.94万户，A股账户16229.87万户，其中有效账户为13982.98万户。

　　11月，两市持仓A股账户数量仍环比下降，到月末持仓A股账户占全部A股有效账户的比重为41.61%，环比降0.22个百分点，处于一年以来的最低水平；同时空仓账户占58.39%，较上月增加了0.22个百分点。

　　与此同时，当月参与交易A股账户数及其占比均有回升。沪深两市当月参与交易的A股账户数为2056.86万户，较上月增加了435.47万户，占期末A股有效账户数13730.92万户的14.98%，较上月提高了3.11个百分点。

　　值得注意的是，受融资融券业务实现“转常规”及“转融通”业务筹备推出的影响，两融市场信用账户开户数出现激增。

　　上月两市新开信用账户共计44975户，比10月增长137.2%。其中包括个人账户44881户，机构户94户。这一开户规模创出年内月开户数量新高。历史数据显示，今年1到10月，沪深信用账户月开户规模大约保持在2万户到3万户之间，仅一个月开户数量超过3万户。

　　另外，上月股改限售股解禁减持数量有所上升，但日均减持数量、占成交量比重与上月持平。

　　具体看，11月，沪、深两市办理解禁的限售股合计12.89亿股，和上月的9.85亿股相比上升了30.89%。沪、深两市通过二级市场卖出已解禁限售股共3.56亿股，较上月的2.61亿股上升了36.48%。日均减持数量与减持占成交量比重均与上月相同。

　　截至11月底，沪、深两市股改累计产生限售股4885.2亿股；累计办理解禁的限售股4151.69亿股。其中，大非股东累计办理解禁限售股3450.01亿股，小非股东累计办理解禁限售股701.68亿股；未解禁限售股721.87亿股，其中，大非股东持有未解禁限售股604.60亿股，小非股东持有未解禁限售股117.27亿股。

　　在已解禁的限售股中，通过二级市场累计减持519.57亿股，其中，大非股东累计减持218.40亿股，小非股东累计减持301.16亿股。

　　纽约原油期货收盘下跌5.2% 报每桶94.95美元

　　北京时间12月15日凌晨消息，纽约原油期货价格周三收盘下跌，报收于每桶95美元下方，原因是美元汇率有所上涨，主要原油生产国发表了利空言论，且全球股市的广泛下跌引发了投资者对全球原油需求前景的担忧情绪。

　　当日，纽约商业交易所（NYMEX）明年1月份交割的轻质原油期货价格下跌5.19美元，报收于每桶94.95美元，跌幅为5.2%，创下主力合约自11月4日以来的最低收盘价。

　　纽约黄金期货收盘下跌4.6% 报1586.90美元

　　北京时间12月15日凌晨消息，纽约黄金期货价格周三收盘大幅下跌，报收于每盎司1600美元的关键水平以下，创下自9月底以来的单日最高跌幅，原因是市场对美联储坚持当前的货币政策立场感到失望，且美元兑欧元汇率有所上涨，促使欧元兑美元汇率下跌至每欧元1.30美元以下。与此同时，期银价格收盘也大幅下跌7%以上。

　　当日，纽约商业交易所（NYMEX）下属商品交易所（COMEX）明年2月份交割的黄金期货价格下跌76.20美元，报收于每盎司1586.90美元，跌幅为4.6%，创下主力合约自7月中旬以来的最低收盘价，同时也是自9月底以来主力合约首次报收于每盎司1600美元下方。在盘中的交易中，2月份合约曾触及每盎司1565.70美元的低点，与昨天的收盘价相比下跌了97.40美元。

　　分析师指出，一系列因素的组合导致纽约黄金期货价格下跌，其中最令投资者感到担心的因素是欧元区的主权债务危机。此外，美元汇率今天有所上涨，也是导致纽约黄金期货市场承压的因素之一。欧元兑美元汇率今天跌破每欧元1.30美元的关键阻力位，跌幅超过了1%，主要由于意大利财政部发售5年期国债交易中的收益率创下欧元区历史最高水平。

　　在纽约市场的其他金属交易中，明年3月份交割的期银价格下跌2.33美元，报收于每盎司28.94美元，跌幅为7.4%；明年3月份交割的期铜价格下跌16美分，报收于每磅3.28美元（约合每吨7231美元），跌幅为4.7%；明年3月份交割的期钯价格下跌44.55美元，报收于每盎司619.60美元，跌幅为6.7%；明年1月份交割的期铂价格下跌66美元，报收于每盎司1426.30美元，跌幅为4.4%。

　　欧债阴影重现美股收跌

　　北京时间12月15日凌晨消息，周三美国股市收跌，大盘连续第三个交易日走低。意大利借贷成本攀升，表明欧洲融资紧张程度增大，令市场担心欧元区能否解决主权债务危机问题。

　　美东时间12月14日16:00（北京时间12月15日05:00），道琼斯工业平均指数下跌131.46点，收于11，823.48点，跌幅为1.10%；纳斯达克综合指数下跌39.96点，收于2，539.31点，跌幅为1.55%；标准普尔500指数下跌13.91点，收于1，211.82点，跌幅为1.13%。

　　受原油与金属期货价格暴跌影响，雪佛龙（CVX）与哈里伯顿（HAL）等股价重挫。

　　Pioneer Investments机构基金经理人约翰-凯瑞（John Carey）表示，“这真的很令人沮丧。市场对欧洲方面的消息都超级敏感，无论是评级还是降级等。这些都持续令投资者们感到焦虑。现在没有人认为欧洲问题有解决的办法。”

　　今天美股低开低走。在有关法国的一条消息公布之后，美股跌幅一度收窄。据《华尔街日报》报道，一名法国官员表示，目前法国政府还不清楚标普公司有关法国信贷评级举措的意图。

　　周三美国股市追随了全球市场的下跌趋势，此前欧洲主权债务违约担保成本已攀升至历史新高。意大利议会匆匆通过了30亿欧元（390亿美元）的削减预算方案，意大利总理蒙蒂（Mario Monti）表示该方案将使意大利的贷款成本下降，但该国出售5年期国债的成本却攀升至14年来新高。

　　此外，德国总理默克尔（Angela Merkel）对德国议会表示，欧元区主权债务危机绝非轻易能够解决的问题。

　　UBS Wealth Management Americas首席投资策略师麦克-莱恩（Mike Ryan）表示，“今天的交易全都是避险交易。市场仍在担心欧元区问题。自上周以来，欧洲方面的消息一点也没有建设性。我们没有看到欧洲央行采取任何有意义的行动。现在开始市场又在担心美国企业界的业绩将会受到影响了。”

　　RDM Financial机构首席市场策略师迈克尔-谢尔顿（Michael Sheldon）表示，上周欧洲峰会“结果令人振奋，但从过去几个月的欧洲峰会结果来看，每次他们都是口惠而实不至。”

　　Cantor Fitzgerald美国市场策略师马克-帕多（Marc Pado）表示，“看来我们的市场还无法摆脱欧洲的影响。我们必须密切关注欧元及其造成的影响。”

　　商品期货市场重挫。纽约商业交易所2月份交割的黄金期货价格下跌4%，收于每盎司1586.90美元。1月份交割的原油期货价格暴跌5.2%，收于每桶94.95美元。

　　下行空间依然很大 耐心等待时机进场

　　周四股指继续下挫，沪指报2215.79点，下跌12.73点，跌幅0.57%；深指报9041.06点，下跌51.97，跌幅0.57%；中小盘指数报4441.65点，下跌26.66点，跌幅0.60%。沪市方面，65家股票上涨，620家股票下跌；深市方面，91家股票上涨，827家股票下跌。两市无一家股票涨停，跌停的有 重庆啤酒（600132）、吉林敖东（000623）、百科集团（600077）、多伦股份（600696）四家股票。板块方面，黄金、有色、纺织、ST股等板块跌幅居前，银行、电力、房地产等板块涨幅居前。

　　中国人民银行12月14 日发布 2011年11月金融统计数据：11月份M2增速为 12.7%，比上个月下降 0.2个百分点；M1增速为 7.8%，比上个月下降 0.6个百分点；M0同比增速为12%，比上月回升0.1个百分点； 11月新增人民币贷款5622亿元；人民币存款增加3247亿元；财政存款减少3763亿元。 数据表明，M1、M2 同比继续下降，说明信贷放松对实体经济的支持作用还没有充分显现。2012年的中央经济工作会议政策定调“稳中求进”，以稳增长作为第一要务，意味着在经济下行的大背景下，逐步小幅放松是明年宏观政策取向的应有之意。“稳健”货币政策的内涵也将发生变化，由 “中性偏紧”转向“中性偏松”，更加体现出“灵活性”及“预调微调”的特点。同时也说明短期之内，市场难以在资金面上得到改善，市场仍将面临资金短缺的局面。

　　外围市场动荡不安，全球经济的下滑，政策层面没能得到根本改善，市场缺乏上涨的理由和动力，所以短缺之内市场难以见底，下行的空间依然很大，个人认为，市场会在2027点附近有所支撑，所以建议投资者不应盲目抄底，耐心等待时机。

　　A股明年有望趋势性反转

　　就在市场连创新低、机构出言谨慎之时，刚刚获得新财富策略研究第一名的兴业证券（601377）突然改口看多，乐观地判断经济有望在2012年中某个时间点从衰退进入谷底，A股有望出现趋势性反转。

　　由于在今年四月份沪指见顶3067点之前，兴业证券率先提出“敦刻尔克大撤退”，以及在后来的大半年时间里持续看空A股，准确预测今年大盘走势，因此在刚刚结束的“第九届新财富最佳分析师”评选当中，兴业证券获得策略研究第一名。

　　汇总当前主流券商观点，多数认为明年宏观经济和A股市场仍难以乐观，一季度末至二季度可能会有反弹，但是力度有限，机构对明年沪指最高点预测基本没有超过3000点。不过，就在此时，兴业证券再度语出惊人，发出“牛市何时来”的豪迈召唤。

　　兴业证券策略研究员蒋仕卿表示，今年初以来，我们一直提示投资者，在高房价、高通胀、换届年的背景下，A股将成为资金争夺战的牺牲品。但是，在暴跌时，有必要冷静下来。前段时间，当我们和机构投资者路演交流时，提到“牛市”两个字，大家都笑了。那么我们要问自己，让人笑容舒展的牛市，何时才重来？

　　众所周知，一个完美的牛市，需要流动性宽松和经济强劲增长两大条件，从而推动PE（市盈率）和EPS（每股收益）双升，2006-2007年的大牛市就是如此。但是蒋仕卿认为，即使在经济一直不温不火的情况下，A股也可能出现牛市。例如，1996年沪指从512点起步，大涨65.14%。

　　“乐观地判断经济有望在2012年中某个时间点从衰退进入谷底。”蒋仕卿认为，一方面，经济去杠杆之后，导致ROE（净资产收益率）的下降，从而在货币配置上，股市作为风险资产的相对回报才会提升。另一方面，伴随着资金需求的下降，社会平均贴现率下行，从而股市的估值才有望得到提升。

　　蒋仕卿表示，那时A股有望迎来趋势性反转。当然，这个过程必将是惨烈的，按照目前A股的估值结构，可能会看到指数不怎么下跌，但一些小盘高估值个股，仍然会面临较大风险。因此，策略上建议仍优先配置债券及类债券蓝筹股，包括金融、交运、电力、消费等低估值行业，以及交运设备、通信设备、农业、水利等。