周大福昨日IPO破发 郑裕彤未能加冕华人首富

　　彤叔的遗憾 郑家三代传承已现端倪

　　郭兴艳

　　足蹬黑色白底运动鞋、系着红领带、敞开的黑色西服里露出白色衬衣领和菱形花纹羊毛衫背心，周大福掌门人、珠宝大王郑裕彤，昨日出现在周大福港交所挂牌仪式上，看上去就像一位精神矍铄的普通老人家。

　　挂牌首日

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　　对此，现年86岁、人称“彤叔”的郑裕彤略显失望，挂牌仪式上未开金口，仪式后话也不多，并提前离场。

　　破发尴尬

　　加冕华人新首富，原本可以是郑氏家族近期一系列大事的一个“好意头”（好彩头）。

　　尽管较此前投行估值缩水近半，约1500亿港元的市值仍然令周大福成为全球市值最高的珠宝企业。正如其在月初的投资推介会上表示，将岳父创办的周大福发扬光大以至上市，彤叔“完成了一个心愿”。

　　更重要的是，长子郑家纯接任家族企业掌舵人，传承大事平顺完成。

　　一名接近周大福人士告诉《第一财经日报》，郑家纯继位家族公司主席及执行董事后，彤叔仍是周大福的标志性人物，不过其公开亮相比早年低调不少。

　　排名什么的只是浮云。但股价首日破发，难免令人不快。

　　昨日，周大福珠宝开盘即跌破发行价报14港元。本报记者近距离看到，原本坐在一旁休息的郑裕彤站了起来，观望报价大屏幕，表情颇为严肃。

　　生意人对数字向来敏感。有陪同员工试图缓和气氛：“圣诞、春节销量一定好，会有个好意头”。

　　郑家纯也略显不悦，但对于现场记者提问，仍表示：“上市是心愿，不计较股价高低”。

　　昨日收市，周大福最终报13.8港元，较发行价15港元低8%，成交金额高达24.6亿港元，占昨日港股总成交金额的4%。

　　六十四载：从学徒到大亨

　　有基金经理向本报表示，周大福此次上市，适逢大市波动，破发已在预料之中。他指出，此次上市反应不佳，主要是定价偏高，基于郑裕彤家族其他上市企业的股价表现，投资者表现谨慎，担心周大福在高位上市后，集团业务表现下滑被套。

　　以2012年预测市盈率计算，周大福珠宝的市盈率为23倍，同属珠宝行业的六福集团（00590.HK）、周生生（00116.HK）和谢瑞麟（00417.HK），市盈率则在6.1~15.7倍。

　　上述基金经理称，郑裕彤家族旗下新世界发展（00017.HK）股价低迷已久，同时在资金充足的情况下，仍惯用配股等方式在市场募集资金，“投资者对这种作风有保留”。

　　今年10月中，郑裕彤旗下新世界发展和新世界中国（00917.HK）突然宣布配股集资156.2亿港元计划，令市场颇感意外。

　　投资者心知肚明，对方是高明百倍的潮汕商人。

　　经过六十四载奋斗，彤叔从珠宝店的小学徒，崛起为珠宝、地产、基建、电讯、百货、旅游和资源等行业的华人大亨。

　　郑裕彤1925年在广东顺德出生，十几岁离开家乡闯世界，十五岁到同乡周至元在澳门的周大福金铺当学徒，十八岁同周至元女儿周翠英结婚。

　　1946年，郑裕彤单枪匹马到香港开拓金铺网络，从此和“周大福”品牌一起大展宏图。

　　令香港人记忆犹新的是，1956年，郑裕彤首推含金量99.99%的“四条九”金，一跃成为一代金王。

　　此后，他看中钻石商机，于上世纪70年代买入拥有钻石毛坯采购权的南非厂牌照，并于去年完成收购，以3530万美元购入号称“库里南遗产”的507克拉钻石毛坯。

　　继“四条九”后，彤叔再开先河，于1990年推出珠宝首饰“一口价”销售策略。更重要的是，彤叔下令集团于1998年率先打入内地市场“吃螃蟹”，在北京开设首个周大福零售店，到2010年，周大福在中国内地的零售店数量达到1000家。

　　家族控股帝国

　　“每一间店只有一个财神爷。”在中环皇后大道中29号的周大福中区第一分行里，一名周大福员工小心翼翼地托着一尊金光闪闪的财神像，向一对说普通话的顾客推销。

　　内地消费者，如今倒真是周大福最大的财神爷。

　　郑家纯在上市记者会上说，集团超过75%的收入都是来自内地客户。他还表示，十年内都没有计划在大中华地区以外的地方开设门店。

　　郑裕彤之孙、郑家纯之子郑志刚在同一场合称，中国有45万VIP客户，占集团总体销售的33%。

　　周大福珠宝是郑裕彤家族最贵重的资产。但是，在“富不过三代”的古训下，如何令家业长青，恐怕才是彤叔最大的关切。

　　招股书显示，郑裕彤家族一直通过周大福控股，全面控制旗下两家公司周大福珠宝及周大福企业，再通过非上市公司周大福企业控股新世界系列公司。

　　本报记者根据招股书信息计算，通过周大福控股，郑氏家族控制着十家香港上市公司，总市值高达2799亿港元。

　　周大福企业也进行广泛的股权投资，包括入股平安保险（02318.HK）、澳博（00880.HK）、佐丹奴（00709.HK）等。粗略估计，其持有的上市股份市值近300亿港元。

　　一位外资投行人士告诉本报，李嘉诚、郑裕彤等香港大家族，都善用非上市家族企业控股、分拆旗下主营业务上市的模式，将资本的杠杆能力发挥到淋漓尽致。

　　“这种模式灵活性大，杠杆能力较强，自己的控股股权不需很多就能控制所有的公司。”他说，一些内地家族企业如陈天桥的盛大也欲效仿。

　　但他指出，这种模式存在大量的上市公司之间的关联交易，一定程度上对发展有限制。

　　周大福珠宝招股书内“关联交易”披露便多达23页。

　　按照新晋掌舵人郑家纯的说法，家族传承和企业管治是上市的最大目的。

　　“希望通过上市增加透明度，受公众、独立股东、联交所和证监会的监管，企业可以一代传一代，永世传下去，这是我的梦想。”郑家纯在12月4日的记者会上说。

　　目前，郑家三代“共治”。郑裕彤与周翠英育有二子，即现年64岁的郑家纯和59岁的郑家成。郑家纯之子郑志刚，现年32岁，郑家成之子郑志恒，现年34岁，都在周大福控股和周大福企业内担任董事。

　　值得一提的是，周大福控股74.1%的股权最终由两家离岸公司——郑裕彤家族控股（CYT Family Holdings）和郑裕彤家族控股Ⅱ（CYT Family Holings Ⅱ）持有，其余股权由非直系家族成员持有。而两个名称接近的“家族”离岸公司，则由彤叔和被称为“纯官”的长子郑家纯担任董事。

　　有从事家族信托业务的人士向本报表示，为避免家族内斗，不少有钱家族会按照兄弟姊妹人数，设置信托或离岸公司共同持有家业。插图/苏益