券商股权频频流拍价格一降再降仍缺吸引力

　　上海市联合产权交易所交易大厅　　⊙记者 潘圣韬 ○编辑 梁伟

　　熊市阴影同样笼罩着券商股权转让市场。记者整理今年以来的数据发现，伴随着流拍现象的频频出现，非上市券商股权的转让价格也是一降再降。业内专家分析指出，熊市再度扰乱了定价标准，相比当前二级市场券商股估值，非上市券商股权的转让价格着实缺乏吸引力。

　　本月中旬，东方证券4笔每笔1000万股股权再度挂牌上海联合产权交易所转让，挂牌价格均为6000万元。值得注意的是，这一产权交易所的“老面孔”此次放低身价，将转让价格由之前的每股6.5元下调至每股6元。但尽管如此，记者从产权交易所获悉，截至目前此挂牌项目仍然处于少人问津的状态。

　　不过比起在交易所挂牌的“资历”，申万的一笔股权无疑才是“元老”。上海联合产权交易所公告显示，目前在该交易所挂牌的申银万国证券0.1206%股权（809.71万股），起始挂牌日期为2010年10月26日，转让方来自中国航空技术上海有限公司。这也意味着该部分股权的挂牌持续时间已一年有余。而从最新5668万元的挂牌价格看，转让方再度下调了成交预期。

　　而目前同时处于挂牌状态的华西证券2.74%股权，亦为流拍后的重新展期。

　　股权转让频频流拍，转让价格一降再降，即便如此当前的非上市券商股权仍是“门前冷落”。某业内资深分析人士指出，不能简单归结为项目本身，这和整个券商市场大环境有关。

　　记者从产权交易所了解到，上述项目挂牌后，前来咨询的投资集团和机构还是有的，最后可能是总价过高，也和市场的心里预期有关。

　　与此同时，与二级市场脱节的定价标准是导致此现象的重要原因。据统计，当前上市券商的动态市盈率不足二十倍，部分券商的动态PB更是已经降至1倍左右。与此同时，上述非上市股权挂牌价格仍然高高在上。

　　“相比上市券商，目前这些挂牌项目的价格并不具有吸引力。因此，即便是东方证券这样隐含着强烈上市预期的公司，如果价格定得太高市场也不会买账。”上述分析人士指出。

　　而另一业内人士指出，券商股权通过产权市场进行交易，其定价依据一直在变化。“2006年底至2007年初成交的券商股权多是以市净率（PB）作为参照依据。而在2007年下半年，由于券商业绩剧增，产权交易价格远超出净资产，更多的是参照市盈率（PE）定价。但2008年以后，券商股权频繁遭遇流拍，定价标准又开始变得模糊。”

　　作者：⊙记者 潘圣韬 ○编辑 梁伟 (来源：上海证券报)