金价动荡　投资须转变“牛市策略”

　　近期国际黄金价格动荡不安，关于“黄金十年牛市终结”的议论声四起。在国际政治经济形势扑朔迷离的大背景下，黄金“牛气冲天”的单边行情或许难以为继，但分析机构大多仍然看涨中长期的黄金价格。

　　面对不确定性增加的黄金市场，业内人士建议，投资者应转变长期牛市中形成的多头思维，避免盲目追高带来的风险。

　　中长期走势仍被看好

　　国际金价自上周以来大幅下挫，纽约黄金期货价格一度跌至每盎司1600美元以下，而今年最高点曾攀升至每盎司1900多美元。近几日随着美元指数下跌，黄金价格受到提振又有所反弹。

　　北京黄金经济发展研究中心专家委员会秘书长刘山恩告诉《经济参考报》记者，大家认为美国经济相对较好，会全力以赴地维护美元坚挺，以实现自己资产的保值。原来和美元“叫板”不是出路了，因为大家与美元已经“共命运”。如果最近的货币形势再继续发展下去，那就是黄金牛市到了拐点。

　　对于明年的美元走势，渣打银行最近的研究报告称，欧元将继续面临重大问题，预计美元近期内将由于风险规避因素而走强，但2012年随着时间的推移，会重新呈下降趋势。

　　中粮期货金属事业部副总经理彭强告诉《经济参考报》记者，明年上半年美元还会保持强势，继续对金价形成压制。但从基本面上看，美元指数达到85附近再上行的动力就会不足。所以黄金明年也不太可能是大熊市，维持震荡格局的可能性较大。预计外盘平均价为1600美元/盎司左右，内盘将处于280至300元/克的区间。

　　花旗集团分析师对近期黄金价格走势持谨慎观点，认为金价可能跌至1600美元下方，同时或重新考虑1550美元附近区域。预计2012年下半年国际现货黄金价格将涨至2300美元/盎司上方，未来两年黄金价格将继续攀升，目标看向3400美元。

　　法国巴黎银行本周下调了2012和2013年黄金价格预期，但仍维持看涨黄金的观点不变，并预计黄金在明后两年将再创新高。

　　黄金避险需求难减小

　　“这轮黄金牛市主要来自于信用货币体系的危机，老百姓看到了黄金投资的机会，从而带动了金价的上涨。”刘山恩说，但黄金市场毕竟是一个很小的市场，不能完全容纳风险，很多人还是要在货币市场上寻找避险工具。

　　作为重要的避险工具，黄金市场受地缘政治的影响非常显著。中银国际期货有限公司高级顾问刘涛告诉《经济参考报》记者，黄金价格主要受两个属性的影响，即黄金是“政治金属”和“危机金属”。当国际形势不好，或有危机酝酿的时候，金价就会上涨。

　　刘涛分析称，从明年黄金的“政治”和“危机”属性来看，欧美主权债务危机和银行信用危机仍在发酵，多国政府换届可能导致政策出现波动，以伊朗核危机为核心的中东北非地缘政治问题让2012年仍不太平这些因素决定了明年黄金的避险需求仍然较大。

　　不过，也有分析人士认为不应过分夸大地缘政治因素。刘山恩说，在当前的国际大形势中，即使打一场小规模的战争也惊动不了世界政治经济的格局。从科索沃到利比亚，都是动刀动枪，但金价几乎没有受到影响。

　　彭强则认为，今年的世界局势不太好，而明年的政治经济形势可能不会有太大的动荡，黄金的避险需求不会太大。另外，从通胀角度看，投资黄金主要有抵御通胀的作用，而明年欧美和中国的通胀压力不大，黄金已经没有那么大的吸引力。

　　除了政治经济危机带来的避险需求，“中国需求”近年来一直支撑着国际市场的黄金价格。目前，中国是最大的黄金生产国，并成为全球第二大消费市场。瑞银近日的一份报告中预计，2012年中国黄金需求仍将稳健，但需求增速将放缓。

　　刘涛认为，今年中国黄金进口量相比往年差不多翻了一番，目前金条的整体销售情况也表现良好。中国人的心理是“买涨不买跌”，如果明年初金价上涨，金条的需求有可能会再度放大。

　　渣打银行研究报告认为，虽然近几个月来亚洲需求已变得更为复杂，但由于中国从香港进口大量黄金以满足投资与珠宝需求，其潜在趋势显然呈上升态势。有关欧洲危机和全球经济前景的担忧依然居高不下，且其前景具有很大不确定性。这些刺激投资者和央行异常大量的储备黄金。

　　转变长期的多头思维

　　黄金投资的主要品种包括实物金、纸黄金、黄金T +D、黄金期货、黄金基金等。一般而言，投资实物金和纸黄金只能通过金价的单边上涨获得投资收益。

　　刘山恩认为，对于一般老百姓来说，黄金是门槛最低、变现最快、保值最好的投资品。投资永远是处于风险之中，不论黄金价格多高，只要投资者要实现储备资产的多元化，就会考虑投资黄金。

　　在国际政治经济形势面临较大不确定性的时期，黄金仍是最好的投资品之一，而采取合理的投资策略无疑有助于降低风险。

　　刘涛给出了几条投资建议：第一，不要做黄金场外交易，现在场外炒金现象严重，杠杆率达到50甚至100倍，风险非常大。建议在黄金交易所、期货交易所、大型商业银行形成的市场框架里进行黄金交易。

　　第二，如果不熟悉影响黄金价格的相关因素，没有时间和能力跟踪金价，建议投资金条而不做杠杆交易。即使对于有一定黄金知识和价格趋势把握能力的投资者，也不建议进行高倍杠杆交易。以3倍左右的标杆率在上海期货交易所和上海黄金交易所做期货和T +D交易，相对会比较安全。

　　为了防范市场风险，上海黄金交易所日前发布通知称，如果近期黄金价格波动进一步加剧，交易所将根据市场情况，适时采取提高合约保证金比例、调整延期补偿费率、收取超期费、提高交易手续费等措施。

　　每年春节前后是黄金的消费旺季，一些投资者开始入市“抄底”。刘涛认为，现在是介入黄金市场的较好时段，因为金价回调到了1600美元附近，已经相对安全。

　　不过有分析人士提醒说，虽然黄金长期走势依然向好，但阶段性的回调期或许已经到来，未来很有可能向1550美元/盎司甚至更低的位置下跌，因而不要盲目入市抄底。

　　刘涛认为，面对市场的不确定因素，投资者可以采取“不要追高、跌了就买”的策略，在价格高的时候不做杠杆交易，或者将杠杆倍数放得比较低。

　　对于黄金期货，彭强建议，投资者要转变长期的多头思维。在以前长期牛市的过程中，投资者一般会逢低做多，现在可以将逢高抛空和逢低少量做多结合起来进行操作。