我们的数据显示，上周末钢材社会库存为1277.07万吨，周环比减少0.86%，同比减少0.80%。其中，线材库存持续大幅上升，周环比增加5.63%；螺纹钢库存周环比减少1.90%，热卷库存周环比减少1.41%；中板库存周环比减少0.34%；冷轧板库存周环比减少0.83%。我们认为，冬季终端
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需求萎缩已成定局，预计钢材社会库存有进一步下降空间。
我们认为，国内粗钢产量释放总体处于较低水平，是近期国内建筑钢材库存量在消费淡季没有出现大幅上升的主要原因，也对当前价格走势形成一定支撑。据中钢协估算，12月上旬全国粗钢日均产量为167.36万吨，比11月下旬下降0.69%。
我们观察到，钢市供需僵局普遍存在，在南北差价不断拉大的情形下，依然未见北货南下，可见传统的冬储、北货南下概念已经逐渐淡化，北货大举南下的壮观景象可能不会再出现。今年的库存规模或许更多将以贸易商谨慎补库和被动订货为主，库存和需求双低局面将在很长一段时间延续。
投资建议：目前钢铁股处于估值底部，下行空间有限，防御性显现，建议“标配”，个股方面，推荐
新兴铸管、
西宁特钢、
八一钢铁、
宝钢股份、
大冶特钢。
广发证券 作者：广发证券
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