机构评级

　　冀中能源

　　代码：000937收盘价：16.12元评级机构：齐鲁证券 评级：买入

　　2011年12月26日，冀中能源发布对外投资公告，全资子公司冀中能源内蒙古有限公司拟以6.8亿元收购自然人郝彦兵持有的鄂尔多斯市盛鑫煤业有限责任公司72%的股权。

　　齐鲁证券认为本次收购价格 合理，进一步扩产公司的煤炭资源储备和盈利能力。盛鑫煤业吨储量收购价为10.09元/吨，按产能收购价为570元/吨。考虑到目前行业内煤矿第三方收购的价格水平，以及目前盛鑫煤业技改的完成情况，收购价格中等。由于该煤矿主要为动力用煤，周边同等煤质的销售价格为285元/吨，因此，预计稳定投产后的吨煤净利润大约在50元/吨，增厚EPS0.018元或1.48%。

　　本次收购增厚公司权益可采储量2.37%至12.41亿吨；权益产能增长2.51%至3524万吨。

　　2011年以来公司陆续收购了武媚牛煤矿和乾新煤矿（180万吨）、山西冀中（510万吨）以及盛鑫煤业（120万吨），随着产能释放，2012年煤炭产量将增长15%至3998万吨。预计未来仍有煤矿收购预期。信达问题解决之后，集团剩余产能注入值得期待。预测2011~2013年EPS分别为1.26元、1.33元、1.59元，目标价18.84~19.98元，给予公司“买入”评级。

　　佐力药业

　　代码：300181收盘价：21.73元评级机构：华泰联合 评级：首次买入

　　乌灵参是我国国宝级的珍稀中药材，具有很高的药用价值，对神经系统，内分泌系统等疾病具有显著的疗效，此外还有多种保健养生功效。目前乌灵参的产业化才刚刚起步，佐力药业作为乌灵参价值唯一的开拓者，围绕乌灵参做大产品系列，将是一条非常好的盈利之路，值得我们长期关注。

　　乌灵胶囊主治轻中度心理障碍药物市场未来成长空间巨大。同时躯体性疾病精神障碍还将为乌灵胶囊注入持续不断的增长动力。

　　灵莲花是乌灵参产业化的第二个品种，随着公司进一步临床推广，灵莲花将成为新的利润增长点值得我们期待。

　　通过此次资金募集，公司将进一步加大全国销售网络的建设，推动公司产品的持续增长，此外主导产品乌灵菌粉和乌灵胶囊产能的扩张及公司持续的研发投入都将为公司构筑更宽广的护城河。

　　建立模型测算公司2011-2013年EPS分别为0.67元、0.87元和1.12元。综合考虑明年的市场环境、可比上市公司2012年的平均市盈率以及公司的成长性，给予佐力药业2012年30~34倍的估值水平，对应合理的价值区间为26.10~29.58元，首次覆盖给予公司“买入”评级。