2011年只剩下最后两个交易日。相较2010年，2011年整体市场风格出现了较大变化：2010年上证指数跌幅为14.31%，但主要在于银行股下跌23.09%拖累了指数（加权平均，以下同），中小市值则走出了独立行情，整体涨幅达到6.64%（标的为：所有A股刨除沪深300成分股，以下同），大多数投资者赔了指数赚了钱；进入2011年，这一情况出现较大变化：上证指数跌幅22.72%，但银行股整体跌幅仅有2.62%，若将16家银行股刨除，剩余个股跌幅高达28.24%，中小市值整体跌幅达到32.82%，这也导致多数投资者跑输大盘。
中小市值个股让投资者爱恨交加。从成分构成上看，中小市值个股中不乏新兴企业，受益于调结构，未来想象空间广阔，而蓝筹股中多为传统行业，发展空间相对有限。股价上，自2010年宽松货币政策退出后，市场出现整体流动性不足的现象，难以撬动蓝筹股抬升，中小市值则受到翻来覆去的炒作，其代表指数之一中小板综指在2010年初轻松逾越了2007年10月的高点，而同期上证指数距离高点仍接近50%；但是，“中小市值不败”这一法则却在2011年遭遇滑铁卢，尤其是11月16日至今，中小市值股在31个交易日的累计跌幅高达23.14%。
经历了冰火两重天后，投资者应该把重心回归具有估值优势的蓝筹股，还是逢低关注中小市值股？要回答这个问题，我们首先要找出中小市值个股今年大幅下跌的原因。
首先，中小市值个股的成长预期大幅减弱。2010年中报显示，中小市值个股净利润同比增长72.24%，2010年报则降低为48.99%，至2011年三季报，同比增长下滑至25.66%；同期三个数据，沪深300分别为41.44%、35.09%、19.60%，银行股分别为30.49%、33.48%、31.86%。相较于蓝筹股，中小市值利润增速下滑幅度较快，导致其遭遇了“戴维斯双杀”。其实最近几年，传统行业中的龙头企业垄断性一直在增强，尽管遭遇高通胀，但其传导通胀的能力也不断提升，净利润增长相对稳定；而中小市值企业规模较小，议价能力相对较弱，经受了较大考验，且中小市值往往受经济波动的影响较大。
其次，中小市值相较整体市场估值溢价过大。从历史数据观察，2005年998大底和2008年1664大底时，中小市值个股相较整体市场市盈率溢价幅度均在20%以内。但2011年年初，A股整体市盈率为18.82倍（TTM方式，以下同），中小市值股为45.90倍，估值溢价率为143%；即便近期经历了大幅下挫，中小市值股估值溢价仍然在105%左右（目前整体A股市盈率12.68倍，中小市值个股26.06倍）。在市场整体较弱情况下，中小市值股相对较高的估值难以维系。
再次，中小市值企业近期股东套现行为较多，形成了有效的抛压；而在弱市中，市场资金以“避险”为主，对此类股东减持个股避之不及，缺乏有效买入力量导致股价不断回落。
正是由于以上原因，中小市值在今年的下跌过程中跌幅远大于指数。而针对于以上原因，在未来选择上不难得出结论。第一，中小市值个股未来业绩增速如果没有表现出相较蓝筹的强势攀升，则其估值溢价的提升空间不大，难以走出类似2010年的独立性行情。第二，中小市值个股易得到炒作，因此其股价弹性将继续维持在较高水平，但是投资者应尽量规避股东频繁减持类的中小市值个股。第三，中小市值和蓝筹走势一直相对独立，结合目前市场流动性，预计这种独立在未来将得到延续，在反弹过程中或以轮动形式出现。第四，中小市值个股近期恐慌性杀跌，预计未来将出现严重分化。新兴产业的特点在于研发投入大、更新换代速度快，靠买技术、买生产线的伪新兴企业必然被淘汰，本轮下跌对此类个股而言，是一种历史错估的修正；而一些真正具备核心技术、成长性较强、行业空间不受宏观经济下行影响的企业则有错杀嫌疑，可以逢低系统性介入价值投资。
人参与)
上网从搜狗开始
